分布式金融中,paydex去中心化衍生品协议也在迎头赶上

DeFi是特指类比于传统金融各细分业态的去中心化产品/服务，还是也涵盖比特币这样的去中心化货币及Chainlink等支持型组件？

DeFi的天花板和基准线究竟应对标传统金融还是泛化至经济活动？

在当前“复制与拼接”为主的行业气氛中，该如何提前窥探到下一爆款模式或产品方向？

狭义的DeFi分布式金融，从技术架构上可分为应用层和Layer2协议层。两者的区别在于，Layer2协议层提供了一套开源的解决方案，任一应用都可基于其灵活构建；而应用层，更多地是已经调试好的、特定的解决方案，产品逻辑和诸多参数相对确定，灵活性较低。广义的DeFi分布式金融，还应包括支撑其的资产（例如中心化发行的稳定币USDT和BTC等）及基础设施（例如预言机、链上检索工具等）。

Paydex认为，区块链所希望构建的价值交换的世界最渴求的是资产，DeFi的爆炸式发展则是回应了这种渴求，第一次将「信用」作为一种资产引入到了区块链世界。

金融信用，就是基于资金需求所产生的债权债务关系，信用是金融市场的基石，而金融市场的狂飙突进历来离不开信用的扩张和杠杆的累积。不管是在传统金融还是在新兴的DeFi协议市场，他们变化的只是相关承载，但是内核因素还在传承，它们要么是引入或创设了一种全新的信用作为基础资产，推进了信用扩张的进程；要么就是创设了某种金融产品或交易市场，为信用的扩张提供了更高效的增加杠杆的路径。

在新一轮 DeFi 市场增长期里，去中心化衍生品成为热门赛道。链上数据显示，在 8 月 18 日的 DEX 交易量排行榜中，Perpetual 与 dYdX 两大衍生品交易协议同时登上前十榜单，日交易量均超过 2 亿美元。

随着以太坊性能的提升以及采用了 Layer2 解决方案，dYdX 等协议的交易体验相比此前有了大幅飞跃。无需每步操作都交纳 Gas 费，支持即时交易，这都让链上衍生品协议实现了与中心化交易所（CEX）相似的体验。与此同时，Opium、 Hegic、Shield Protocol 等链上期权协议也在快速发展，Shield 提出了「永续期权」的创新交易模式，让用户可以在降低风险的情况下捕获收益。

当前，链上衍生品协议相比 CEX 衍生品的体量还有较大差距。根据 CoinMarketCap 的数据，币安衍生品日交易量超过 900 亿美元，OKEx 超过 200 亿美元，FTX 超过 150 亿美元。这意味着头部 CEX 衍生品交易平台的市场规模仍是链上竞品的百倍左右。

不过，随着中国、英国、美国等主要国家对加密资产衍生品交易的监管愈发严格，CEX 在开展衍生品交易业务时受到了较大限制，并面临潜在风险。今年以来，有期货合约交易所已宣布停止运营，Bybit、币安等交易平台也遭到了多国监管警告，另有交易平台也选择降低杠杆等方式规避政策风险。

在监管限速 CEX 扩张的情况下，链上衍生品交易协议开启冲锋模式。随着区块链性能和 DeFi 生态进一步发展，用户规模性迁徙至链上衍生品的可能性增加，带给这些协议缩小与 CEX 体量差距的机会。

在去年 Uniswap 等 DEX 崛起时，关于 DEX 是否将威胁甚至取代中心化交易所的讨论不绝于耳。从当前来看，Uniswap 在高峰时期日交易量超过 60 亿美元，虽然距离头部 CEX 的体量还有差距，但其的确分走了不小的蛋糕。

如今，链上衍生品交易协议的崛起，再度引出了类似的猜想。随着 DeFi 基建不断升级，链上衍生品协议会赶超中心化的衍生品交易平台吗？

对比当前的交易量数据，Perpetual 与 dYdX 两大头部去中心化衍生品协议日交易量均在 2~3 亿美元区间，而根据 CoinMarketCap 的数据，中心化的衍生品交易所的交易数据有着显著优势。当前，币安衍生品日交易量超过 900 亿美元，OKEx 超过 200 亿美元，FTX 超过 150 亿美元，三者位列 CEX 衍生品市场的前三位，以 OKEx 的日交易量计算，中心化衍生品交易所的体量仍是链上头部衍生品协议的百倍左右。

而paydex去中心化衍生品协议也在迎头赶上

Paydex利率互换平台的作用

对用户而言，使用 Paydex的利率互换平台可以实现一些特定目的：

对提供流动性挖矿用户来说，锁定高 APY%。投资者预计挖矿收益利率会单边下降并希望获取稳定的收益时，可以做空，开仓时以固定利率卖出（即收取固定利率），仓位名义金额与其真实挖矿质押金额保持一致并设置杠杠倍数，在平仓时以浮动利率买入平仓（支付浮动利率），从而将实际回报从浮动利率「转换」成固定利率。

对于 DeFi 借贷用户来说，对冲风险锁定利息

当贷款者认为市场利率在一定时期内会单边上升时，可以通过做多的方式，在开仓时以固定利率买入（支付固定利率），在平仓时以浮动利率卖出（获得浮动利率），在做多获得的收益就可以对冲在实际借贷中因利率上升带来的损失，而达到实际以固定利率支付利息的效果。

对套利者里说，进行高杠杆利率交易

对于非借方，也非贷方的纯套利者来说，如果他预计未来一定时期内浮动利率会呈现下降趋势，那么他可以在 Paydex上利用杠杠做空浮动利率（即收固定、付浮动）；如果他预期浮动利率会上升，那么就进行反向操作做多浮动利率 ( 即付固定、收浮动)。Paydex通过 1-10 杠杆放大了套利者的收益和风险。

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编译者/作者：Paydex

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