链上周报—价格、链上活动和供应动态形成了类似于早期牛市冲动的市场结构

Glassnode链上周报(2021年第35周)

说明：Glassnode的链上周报，每周都会发布中英文两个版本，但是每次中文版发布的时间要比英文版迟好几天，但是Glassnode的链上分析指标还是非常值得借鉴的，因此在Glassnode的中文链上周报赶上英文版之前，灰狼希望第一时间给大家提供相关信息。查看Glassnode的往期中文版链上周报，请点击这里。

价格、链上活动和供应动态之间出现了链上背离，形成了类似于早期牛市冲动的市场结构。

本周比特币市场进入价格盘整阶段，很大程度上保持了自7月下旬触底以来的可观涨幅。价格在周低点46465美元和新的本地高点50461美元之间交易。

随着比特币和更广泛的加密货币市场走高，比特币和以太坊继续形成显著的链上分歧。相对于牛市高点，两条链上的链上活动仍然保持平静，即使价格势头继续上升，供应动态的看涨趋势仍在发挥作用。本周，我们探索并比较了比特币和以太坊之间的许多链上指标，以表征这种差异。

设置舞台

在开始我们的比较分析之前，我们将在一个月的强劲价格表现之后快速浏览一下比特币市场的整体状况。随着价格突破5万美元，并且上周出现了一些显著的获利回吐，市场目前处于非常高的链上交易量节点的顶端。

下图显示了当前比特币代币供应上次交易的价格区间。自上个周期突破2万美元历史高点以来，形成了三个不同的链上交易量带：

?31000美元至40000美元（价格下限），其中在2021年1月和最近2.5个月的整合中累积了超过298万个BTC。这现在可能是一个非常强大的潜在支撑区域。

?4.5万美元到5万美元（当前范围），其中165万比特币有成本基础。由于价格处于该范围的高端，这很可能也可以作为强大的价格支撑。

?5.37万美元至5.9万美元（万亿美元资产），其中133.6 万比特币在3月至5 月期间累积，并且仍在持有未实现的损失。这些代币在5月份的50%以上的调整中仍然没有动摇，但如果投资者寻求以成本为基础退出，它们也可能成为间接阻力。

从净值上看，这表明市场上仍有一批相当强大的高信念投资者，这对多头来说是一个强有力的信号。

比特币URPD实时图

在此背景下，随着价格继续走高，整个8月都继续实现利润。这表明潜在的市场力量能够吸收这种用过的代币供应。aSOPR指标显示，在2020年3月的抛售之后观察到了类似的行为，事件顺序如下：

?投降，恐慌的卖家在很长一段时间内实现了损失。

?盈利能力返回由aSOPR交易并保持在1.0 以上发出信号。这表明利润已经实现，但市场强度足以吸收卖压。

?随着aSOPR多次重置为1.0，买家信念返回，然后反弹走高，这表明有利可图的代币持有者更愿意保持休眠状态，而投资者正在逢低买入。

aSOPR实时图

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链上活动差异

在价格上涨的同时，链上活动保持了令人印象深刻的分歧。尽管价格回到较高的交易区间，但比特币和以太坊对区块空间的需求仍远低于最近的峰值。

比特币网络上的活跃实体目前每天约为27.5万，比1月份的峰值低约35%。

比特币活跃实体实时图

以太坊上的活跃地址同样比5月份的峰值下降了33%，目前每天大约有45万个地址。值得注意的是，两条链上的当前活动类似于2020年中后期建立的稳定的牛市前积累范围。

以太坊活跃地址实时图

可以对提供块空间需求代理的交易数量进行类似的观察。比特币交易数量降至每天20万左右，比峰值下降了37.5%。

比特币交易数量实时图

更引人注目的是以美元计价的链上交易量，相对于4月的历史高点，目前每天下降62.5%至60万美元。请注意，上面的交易计数和下面的交易量使用我们的实体调整数据，该数据过滤掉了内部转移和自我支出，从而反映了具有经济意义的交易量的大小。

按大小总交易量实时图

由于对区块空间的需求微乎其微，比特币网络交易费用大幅下降，回到去年未见的水平。目前，交易费用平均为每天21比特币，仅占总区块奖励的1%至2%。

比特币交易费用实时图

对于以太坊，交易数量也从高位下降了33%，本周交易数量实际上下降到每天 110万左右。

以太坊交易计数实时图

有趣的是，在以太坊生态系统中，我们看到链上注意力存在相当大的差异。虽然交易数量和活跃地址都在下降，但支付的费用数量却显着增加。这很可能至少部分归因于对NFT交易和投资的强劲需求。

以太坊网络上的总交易费用目前约为每天1万ETH，这是一个相对较高的水平，可与“DeFi 夏季”和2021年牛市相媲美。

以太坊交易费用实时图

然而，市场对NFT的高度关注是有代价的，DeFi代币似乎是等式中的输家。下图展示了四种蓝筹DeFi代币AAVE、COMP、UNI和YFI的链上交易数据。顶行显示与代币交互的活动地址，底行显示代币中转移的美元价值。

总体而言，它描绘了一幅有些黯淡的图景，所有四个都看到投资者注意力的结构性下降，尤其是本周大部分都跌至新低。

DeFi代币业绩实时仪表板

牛市供应动态

链上活动的分歧是看涨还是看跌的问题是一个复杂的问题，因为越来越多的数字资产交易量转向了链下交易所和衍生工具。此外，交易批处理、隔离见证的采用以及闪电网络和其他第2层的使用等技术进步使其成为一个需要解决的动态问题。

另一方面，供应动态，特别是观察代币成熟度，在任一方向都提供了相当稳健的信号。虽然对积累和持有的观察通常是一个长期指标（即需要时间来发挥作用），但对于多头来说，当前的市场趋势在历史上是强劲的。

下面的图表展示了比特币和以太坊的一系列供应动态指标，很明显两条链之间存在相似之处，而且看起来都非常具有建设性。

年轻代币是那些小于3个月的代币。它们最有可能在波动期间被消耗掉。年轻代币持有波动的下降表明市场更喜欢持有而不是消费。年轻的比特币现在仅占代币供应量的15%，并且存在非常强劲的下降趋势。

比特币持有波动实时图

以太坊持有波动几乎是相同的图表，年轻代币趋向于长期低点，即流通供应量的12.5%。

以太坊持有波动实时图

随着这些年轻代币的成熟和老化，它们会过渡到中年（3月到1年）和旧代币（1年+）。这些成熟的代币在统计上不太可能被花费，其中的比例上升表明非流动性供应增加。

比特币成熟度的强劲上升趋势正在发挥作用，几乎50%的代币供应年龄在3月 到3年之间。

比特币持有波动实时图

同样，以太坊的供应量也显示出类似的趋势，高达70%的ETH代币供应量休眠了至少3个月。对于这两种资产，旧代币供应的这些上升趋势始于2021年3月左右，因此反映了在整个牛市中购买和持有的需求非常强劲。

以太坊持有波浪实时图

为了突出市场行为的这种变化，并与长期投资者花费代币的最低愿望一致，两条链的活跃指标都进入了非常强劲的下降趋势。作为对活跃度的快速复习：

?活跃度描绘了总代币供应量是累积（持有）还是销毁（花费）更多的代币天数。

?下降趋势表明，更多的休眠和代币成熟度正在积累，而支出减少，则是在积累。

?上升趋势表明在旧代币被移动、寿命被销毁和分配发生的地方花费。

?更陡峭的趋势意味着上述更强劲的基本趋势正在发挥作用。

比特币活跃度重新进入下跌趋势，在此次价格上涨期间加速下跌。

比特币活跃度实时图

以太坊的活跃度指标描绘了大致相同的图景，自5月抛售以来呈强劲下跌趋势。 鉴于NFT运动中目前有大量ETH正在交易，这确实表明其中大部分是相同的ETH代币易手。

以太坊活跃度实时图

最后，非零余额的增长是采用、兴趣、积累和持有的一个好信号。比特币非零地址继续走高，已经回到超过3800万个地址，并即将超过历史高点。

非零比特币地址实时图

就像它的前辈一样，以太坊非零地址数量也在强劲增长，达到了6070万个地址的历史新高。

非零以太坊地址实时图

虽然价格和链上活动之间的差异对于全面牛市来说在历史上是不正常的，但对于牛市前和供应挤压前的动态来说，这并不少见。这些时期通常伴随着熊市积累的结束，在那里留下的投资者是强者，那些拥有最高信念的人。

供应动态似乎表明存在极其强劲的潜在需求，如果趋势继续，这应该继续对价格具有建设性意义。旧币的积极消费将是一个需要注意的关键失效信号。

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编译者/作者：灰狼

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