DYDX的爆发可能是热点转移的信号吗？新的标的在哪？

大家好我是启铭老拾，从经济学的角度来看，这个世界很不公平，财富分配不均，少数人，拥有了这个世界大量的财富。或许，区块链可以重构经济秩序。投资是一场马拉松，不在于你起跑多快，而在于跑在正确的跑道上，跑到终点或者更远。在投资的镜像世界里，选择比努力更重要，认知高度决定你所能拥有的财富。公众号找我启铭论币。

经历了一两年的内卷化竞争，稳定币、借贷、DEX 等基础板块的市场结构已高度稳固，短时间内很难再杀出足够有颠覆性的创意或项目；反观衍生品新兴板块，因起步时间相对较晚，业务量级相对较小，这些板块在过去很长一段时间里也没有涌现出可接棒 Uniswap 等协议的龙头级项目……直到?dYdX?的出现。

9月8日，DYDX进行了首次发币，项目火热到三大争着上，并且上线也是达到了一个不错的效果，又富了一批撸空投的玩家，上线之前我也是提醒大家上线后在5和3附近可以大胆买入，恭喜一下买入的朋友。

而DYDX的爆发也是市场的一种信号，是资金转移的信号，也是热度转移的信号，那么下一波的热度在哪里？

DEFI衍生品赛道

去中心化金融体系的搭建是自下而上的，稳定币、借贷、DEX 作为底层金融基础设施，依次满足了用户对于资产保值、资金融通、资产交易的基础层需求，随着 DeFi 乐高的逐渐堆高，下一步自然就要向着更高层级的用户需求瞄准。

衍生品交易脱胎于现货交易。与现货交易相比，衍生品交易有着更加丰富的应用场景，可帮助用户灵活应对不同的行情走势，放大利润、对冲风险、套期保值、优化资源配置……满足用户更多样、更复杂的金融需求。在 DeFi 用户增速日渐放缓的当下，衍生品交易有望带来新的增量用户，为市场引入更多活水，从而为 DeFi 的再次爆发打下基础。

从市场潜在的增长空间来看，无论是传统金融世界还是基于中心化交易所（CEX）的加密货币市场，衍生品交易量都要远高于现货交易量。CryptoRank 数据显示，截至 9 月 6 日 16:00，过去 24 小时内加密货币市场的期货交易量高达 1259.55 亿美元，与之相对比，现货交易量仅为 727.26 亿美元，前者交易量是后者的 1.7 倍。

反观 DeFi 领域，以 CoinMarketCap 数据为基准，在每日交易量最大的十家去中心化交易所之中，现货 DEX 占据了九席之多，唯一在交易体量上能与这些现货 DEX 匹敌的只有 dYdX。如下图所示，在 Epoch 0 交易挖矿阶段，dYdX 的每日交易量峰值曾达到了 20 亿美元，一度超过了 DEX 领域的绝对龙头 Uniswap。

独木毕竟难支，虽然 dYdX 可以给出不输于现货 DEX 的交易数据，但从整体交易量上看，当前 DeFi 领域之内现货交易总额仍远高于衍生品交易总额，与 CEX 之内的状况出现了倒挂。数据对比给出了最为直观的结论，未来链上的去中心化衍生品交易仍有着很大的增长空间。

相较于 CEX，dYdX?这样的去中心化衍生品交易所在资产托管方式以及透明度上都有着明显的优势，可以规避掉用户对于中心化平台的一些普遍担忧，比如资产挪用、极端行情资产兑付、卷款跑路、画线清算、坐庄收割等等，从底层构架上实现了“安全”及“可信”两大关键属性的升级。

从长远来看，衍生品交易可能成为 DeFi 世界中的主流，甚至跨越加密货币市场，直接与传统金融竞争。然而，我们仍然处于马拉松赛跑中的开始阶段。虽然套利对赛道的发展是积极的，因为它们确保了价格效率并为 AMM 协议创造了真实的数量，但最终能获得胜利的是能够 获得最大用户群体?，可能是普通的散户、巨鲸，也可能是寻求对冲或投机不同资产的机构投资者。

Layer-2赛道

随着dYdX的崛起，基于Layer2的项目不论是在数量还是在质量上的发展都有可圈可点的表现

根据 L2BEAT.com 近日的数据统计，以太坊上所有的Layer2方案的总锁仓价值已超过 10 亿美元，其中基于StarkEx的dYdX协议的TVL已近 2.9 亿美元，Nahmii1.0锁仓量为1.59亿美元，Optimism锁仓量为1.57亿美元。而上线仅仅一周的Arbitrum One主网TVL也已达到 6600 万美元以上。

其中需要值得一提的便是dYdX协议。我们知道，dYdX是以太坊上的以衍生品交易业务为重心的去中心化交易所，在今年第一季度，dYdX团队宣布将其部分产品迁移至Layer2，同时公布了几项迁移至Layer2之后的重要产品更新计划，包括合约交易支持的最高杠杆倍数由10倍提高到25倍，并增加更多的交易标的资产；交易时不用支付gas费，只有手续费。从中可以看到，对于将产品迁移至Layer2之后的预期，不论是在交易效率的提高还是在交易费用的降低方面，dYdX团队都相当乐观。

当然，dYdX协议仅仅是Layer2上的一个颇具代表意义的项目而已，在Layer2之上还有很多个像dYdX协议一样具有很大潜力的种子项目。而放大到当前公链与公链之间的竞争来说，内部以太坊Layer1的拥堵问题和高手续费问题依然没有得到彻底解决，ETH2.0的到来尚需时日；外部则有Solana、Terra、Avalanche等公链后起之秀环伺，从更长的周期来看，Layer2虽然很可能仅仅是以太坊发展历程中的一个过渡时期，但眼下来看，Layer2更有可能成为以太坊耀眼的明星。

Layer2其他的项目，比如arbitrum，zksync，opitimism，等发币后也会有势如破竹的拉升。可以持续关注一下。

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编译者/作者：启铭区块链老拾

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