定价机制缺位的 NFT 难成真正资产类别，去中心化定价方案能解决吗？

能够用去中心化方式实现资产定价的 DeFi 协议可能会改变 NFT 领域的游戏规则。

撰文： David Lighton，Lithium Finance 联合创始人
编译：Perry Wang

如果说 2020 年夏天是 DeFi 的狂欢，毫无疑问今年夏天是 NFT 的天下。由于重量级 NFT 的成交价格屡创历史新高，猿猴（Ape）、企鹅和其他动物的图片纷纷抢占了全球头条新闻。即使是从未接触过加密或 DeFi 的人士，NFT 对他们而言现在也可能是如雷贯耳，而传统的投资大亨、国际拍卖行也开始参与到这场狂欢盛宴中。虽然很多人认为高价 NFT——例如 Bored Apes Yacht Club (BAYC) 可能是具有可观回报的合理投资，但 NFT 有效定价机制的缺失，可能会严重阻碍该领域的长期发展。缺乏可参考定价，可能是投资者入场买卖的重大障碍。

BAYC 狂热

BAYC 一直是该领域最引人注目的 NFT 项目之一，也是整个 NFT 市场在价格动能和投资情绪方面的主要驱动力。Dun Analytics 提供的数据显示，BAYC 的地板价在 2021 年 8 月下旬创下了 44.05 ETH 的历史新高，约相当于超过 171,000 美元，自 6 月初以来增长了 5800%。尽管近期其地板价有所调整，但整体趋势和市场需求似乎依然强劲。

图 1a：BAYC 图像地板价走势，来源：Dune Analytics

图 1b：BAYC 的活跃持币者，来源： Dune Analytics

最重要的是，BAYC 持币者的多元化似乎也随着时间而日趋复杂。例如，4 月中旬时持有至少一个 BAYC NFT 的钱包地址只有不到 100 个，但在不到 6 个月的时间里，钱包数量呈指数级增长，猛增至 5400 多个，而且这一趋势并没有就此止步； 我们之后又见证了进一步的成长 。

定价分歧

虽然很多人认为 BAYC 是 NFT 世界中的蓝筹资产之一，但随着更多投资者梭哈，一个重大问题浮出水面。我们如何对 BAYC NFT 正确定价？很多人可能会参考公开市场。不过这甚至可能造成更多的混乱。加上 NFT 波动性的影响，市场中已经是一片混乱景象。

就在最近， BAYC #3749 （又名「船长」）以 740 ETH 的价格出售给 OpenSea 上的 The Sandbox 平台，按美元计算的成交价接近 300 万美元。 买家声称 #3749 是排名第 27 位的最稀有 Ape NFT，希望将其纳入该公司的 NFT 系列藏品中。

图 2:BAYC #3749 「船长」，来源：Twitter

这个案例可能是加密 /NFT 社区对市场认知的一个很好例子，精确地反映了他们的积极情绪。过去，类似的高曝光率交易可能成为 BAYC NFT 的价格标杆，至少在短期内会带动市场上最稀有 Ape 的价格跟风上涨。不过这次似乎并为引发太多波澜。主流社会买家及其对 NFT 的看法，可能是这波风平浪静背后的原因。

价格错位或风险调整后价格 ：苏富比的案例

相比市场总体格局，「船长」案例可能只是其中一抹风景。国际拍卖行巨头苏富比将举办 BAYC 线上拍卖会；这一拍卖盛事一直是 BAYC 持币者和很多潜在 BAYC 买家之间争论最广泛的话题之一。

图 3: 苏富比梭哈！线上拍卖，来源：苏富比拍卖行官网 Sothebys.com

苏富比 BAYC 拍品包共包括 107 个 NFT，包括 101 个 Ape、3 个 M1 和 3 个 M2 突变血清。截止撰写本文时，经过 44 轮竞价，出价已达到 1900 万美元。尽管到目前为止拍卖似乎人气很高，且出价已经高于估计值，但如果深入了解一下这个数字，会发现这轮拍品中的每只 Ape 仅花费不到 55 ETH。这一数字中不包括突变血清的价格。

值得注意的是，这批拍品中包括两只金色毛皮的 Ape （#5809 和 #7940）。 如果您一直密切关注 BAYC 市场，不难发现金色皮毛是最有价值和最容易拍出高价的功能之一，就像「船长」一样。

不管哪一方的市场影响力更大，如果「船长」目前的市场价格是 740 ETH，而有人仅仅花费不到 55 ETH 就能买到一只拥有类似「船长」金色皮毛的 Ape，BAYC 市场将出现巨大的估值差异。

从 BAYC 潜在投资者的角度来看，由于定价和估值存在的巨大差异，仅通过观察市场很难获取到公平的定价。尽管有像 rarity.tools 这样的平台可以帮助买家筛选出一些最常见的 Ape，并帮助买家专注于那些具有独特功能的产品，但它无法帮助买家判断 Ape 价格是被高估还是被低估。此外这个领域的投机活动越来越多，Ape 的内在价值不容易被定义，导致我们面前出现了有非常具有挑战性的估值问题。

去中心化方法对 Ape 定价，可能推动 BAYC 和 NFT 价值更上层楼

虽然市场似乎缺少适当的定价机制来为 BAYC 等 NFT 定价，但在 DeFi 中可能存在解决方案，Lithium Finance 协议就是其中的代表。Lithium Finance 是一个去中心化的定价预言机解决方案，专注于非上市和非流动资产，NFT 正是其中的一部分。

Lithium 生态系统中存在两个利益相关者群体，智慧节点（Wisdom Node） 和智慧追求者（Wisdom Seeker）。智慧节点拥有对特定资产定价的专业知识，而智慧探索者是想要获取定价信息的人士。

图 3: Lithium Finance 智慧节点仪表盘图示，数字收藏品高亮显示，来源：Lithium Finance

智慧追求者可以发布有关特定非上市资产（在本例中为 Ape）定价信息的问题，并提供赏金。智慧节点将相应地给出答案，并对自己的答案质押 LITH 代币，来表明他们对答案的信心。

因此，可以想象一下数百名 Ape 持币者、NFT 爱好者，以及传统艺术收藏家、拍卖行估价师等作为智慧节点，参与到 Lithium 协议中，为 BAYC 等 NFT 定价。买家和投资者因此可以获取对这些 NFT 上更公平的定价信息，避免出现 740 ETH 与 55 ETH 这样估价存在天壤之别的情况。

Lithium 很可能正是 NFT 领域缺失的一环，可以帮助长期投资者和传统艺术收藏家进入 NFT 领域，真正使 BAYC 和 CryptoPunks 等有价值的 NFT 成为主流买家的标的，并晋级为真正的资产类别。

总结

不可否认的事实是，NFT 就像 DeFi 一样将继续存在，并将永远存在。虽然我们无法从水晶球中得知：哪个项目将是 NFT 领域的下一个顶流，或者 BAYC 和 CryptoPunks 是否会保持现在的态势，但 NFT 的长期上升趋势将持续，当然前路也是充满坎坷和荆棘。不过，NFT 自身的灵活性，使其具有高度的适应性，且易于面向大众甚至非加密原生一族将其商品化。尽管 NFT 享有所有这些优势，缺乏适当定价机制的现实，可能成为这一领域更上层楼的障碍，并可能会阻碍整个 NFT 市场的未来增长。Lithium Finance 等 DeFi 协议可能会改变 NFT 领域的游戏规则。Lithium 利用群体智慧，可帮助为未定价资产定价，使用分析方法提炼群体智慧，并协助拍卖确立参考价格，可以在可预测性更强的基础上更轻松地完成结算。

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编译者/作者：区块链网络

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