风云激荡：去金融化风潮下对金融化币圈的影响

先说几句行情，24日的利空导致币市又一次大跌，似乎又对币圈一闷棍。很多币民不免可能又心慌了，对接下来的行情有点茫然不知所措。蓝调在某个群里看到一个很好的说法，从来牛市没有在利空中结束的，利空往往是机会，大利空大机会，小利空小机会。相反牛市总是在利好满天飞的时候猝不及防地结束的。蓝调完全同意这个论调。

回到正文。作为一个历史学中经济史的爱好者，蓝调不能不说，近期中美的一系列大动作让人感到心潮澎湃，这真是一个风云激荡的大时代。在蓝调看来，国内从打击教培去资本化开始，到现在房住不炒的房地产去杠杆化，再到这几天的局部限电停产去低劣产能化，可谓是在最高层次断然决然地放出了胜负手，因为无疑依据这些政策的行动会造成一定失业、局部产业产值下降、部分金融坏账、部分人群可能财产受损等一系列问题，负面效应概率不可小觑。付出如此代价对影响“共同富裕”路线相关产业的“壮士断腕”，可谓体现了极强的国家意志。而美国在酝酿中的一些政策，也让人感到重返“罗斯福路线”的强烈企图。总体来说，如果说国内政策可以概括为“局部去金融化”的话，那么美国虽然以金融立国，不可能去金融化，但其相关政策也可以概括为“局部限金融化”。

美国近期的Taper（削减购买资产）、加息和提高政府债务上限3大问题，不但主导着美国金融市场的涨跌，同样影响着全球各个投资市场的涨跌。而最近几天，未来可能影响力超过上述3个问题几倍的一个新动向出现了，我们知道，拜登提出了高达3.5万亿美元的财政预算，目前两党还在国会僵持，核心问题当然是钱从哪来？光是继续借债吗？这是最后不得已的选择，所以拜登的计划是加税，那么到底加哪些税呢？

参议院金融委员会的民主党人现在提出了除了常规的对年收入超过40万美元的富人加税之外，对股票回购、碳排放和企业薪酬征税。这里面对股票回购征税计划立即引起了极大关注。我们知道，美国股市这十几年的“永恒牛市”最大的奥秘其实就是股票回购，由于2008年后长期量化宽松，大公司得以以极低利息获得大量资金，他们将这些资金不是用于研发产品和扩展市场，而主要是用以回购自身在美股市场的股票，每一轮回购就像是币圈所谓通缩一样减少了流通股票量，“稀缺”之下就导致企业股票不断上涨。而多个大公司的同类操作，就造就了美股十几年的“永恒牛市”奇观。

所以对股票回购征税就意味着股票回购资金低成本时代的结束，这些大公司虽然仍然可以取得极低成本的回购资金，但一旦回购就要交税，相当于抬升了整体成本。例如原来利息是1%，现在征税5%，那总成本就变成6%，相当于利息成本增加了5倍，自然就会让大公司回购股票未必合算，基本打断了美股长期上涨的基本逻辑。不用蓝调多解释，自己想想就可以知道这是多么大的影响。什么Taper，什么加息，和这个相比，都是小弟弟，毕竟，不像3大问题是间接影响，回购征税可是最直接面对要害的。如果成真，影响力恐怕是上述3大问题的若干倍。

如果民主党最终真的能做成这件事的话，蓝调要为他们喝彩，这完全是“罗斯福”式的行动能力，非常勇敢。这是冒着让美股市场这个相当于340万亿人民币市场结束牛市走熊的风险，会面临的各方力量反对会有多么大，完全可以想象。

所以很奇妙的，除了债券市场外，全球两个最大的资本市场，用人民币来计量，中国430万亿房地产市场和美国340万亿股票市场，都开始了对金融化过度的逆转政策，只不过国内的政策非常强悍，而美国真正的政策还不知道何时能真正落地。

我们知道，美式金融扩张的模式是，以NPV（净现值）为基础。金融资本基于企业商业模式计算NPV，然后赋能估值逻辑，这个逻辑是假设企业或平台在若干年内达到垄断或寡头地位，其后开始“平台收租”，接着再将未来的“租金”从未来折算回当下，“金融变现未来”就会得到一个很大的净现值。这个巨大的NPV就是“合理市值”，通过在高位出售股权来筹集金融资本，然后取得的新资本，用于发展并不断巩固自身的垄断或寡头地位，形成一个金融扩张的闭环。

这种“金融变现未来”，创造了非常大的虚拟财富，有其积极意义。然而，其副作用也非常大，最本质的是造成社会越来越大的不平等、阶层固化和贫富鸿沟，所以做不到“可持续发展”。最具破坏性的，莫过于其制造经济泡沫的能力太过强大，中国的房地产、美国的股市，都是明证。泡沫过大的时候，就绑架国家经济，造成穷人躺平和社会不可弥补的矛盾。所以中国要部分产业去金融化，而美国虽然金融立国，也必须有一定的限金融化，就像罗斯福在大萧条后那样。

如果从币圈角度观察，可以发现币圈本质上体现了这种“金融变现未来”，而且是最极端的。币圈项目在还没有创造任何价值的时候，就通过发币变现了部分未来，这比股市或房地产厉害多了。股市要企业创造了一定价值后才能IPO，而房地产更是要建成实物房屋。

所以在一定的去金融化和限金融化的思潮之下，可以从顶层很明确地理解国内和美国的相关政策趋势。24日央妈的大锤，反应的就是这种局部去金融化思路的政策溢出。而美国对于加密币，也会越来越有相关的监管，至少不能让加密币市场造成的损失超过获利，更不要再形成类似美国股市这样绑架了国家经济的体系。

以上就是蓝调对中美两国去金融化和限金融化行为政策出发而对其影响币圈未来趋势的相关思考。一家之言，仅供参考。

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编译者/作者：蓝调99

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