底层公链、以太坊和比特币、DEFI以及NFT的展望

大家好我是启铭老拾，从经济学的角度来看，这个世界很不公平，财富分配不均，少数人，拥有了这个世界大量的财富。或许，区块链可以重构经济秩序。投资是一场马拉松，不在于你起跑多快，而在于跑在正确的跑道上，跑到终点或者更远。在投资的镜像世界里，选择比努力更重要，认知高度决定你所能拥有的财富。公众号找我启铭论币。QQ3305603679。

整体市场及底层公链展望

在这个周期中，我们会看到加密市场比以前周期成熟得多，在那些表现出色的区块链网络和协议中，价值叙事和基本面要素将发挥着更大的作用。因此，成为活跃的早期用户变得越来越重要，回想一下 UNI / 1INCH / dYdX 的空投。今年，我们看到加密货币被传统金融机构合法化（投资）的次数比以往任何时候都多，这推动大量资金涌入加密货币领域。这些以前游离在加密领域之外的投资者对投资标的精挑细选，且会决定将进行哪些长期赌注。当这些机构将资金分配给BTC以外的加密资产时，他们需要一个过程来评估相关加密网络，并确定哪个具有最大的优势。

我认为底层公链今年的表现将优于所有其他山寨币，原因之一，是因为它们是押注智能合约系统去中心化未来的最简单途径之一。所有去中心化应用（DApp）将在这些底层区块链网络之上运行，相比于押注这些底层网络，大海捞针地去筛选单独的借贷协议或去中心化交易所（DEX）则要困难得多。你可能会认为，这些网络的整体未来预期价值远高于比特币的未来预期，BTC主要用作价值储存。从技术分析角度，在我看来，与 ETH/BTC 货币对的多年区间实现突破，且形成与其一致的圆顶走势图，是今年的最主要趋势，市场正在显示未来的走向。这是迄今为止唯一一个 BTC 没有创下历史峰值的周期。由于 ETH 在过去一年的表现优于BTC，其他 L1 网络，例如 Solana、Avalanche、Terra （Luna）、Fantom 和 Harmony 的表现也大大优于以太坊。这些网络较新，经历较少的实战测试，但它们目前都以更快、更便宜的智能合约平台的角色运行，这些平台从对冲基金和其他押注未来成功的机构及投资人手中获得了大量资金。FTX 创始人 SBF 身为 Solana 的顾问，领导了这股潮流。由于他之前与传统金融圈子的密切联系，以及身为 FTX / Alameda Research 首席执行官的巨大影响力，让他的名字在影响高净值个人 + 传统基金方面举足轻重。大多数传统金融公司在 2017 年时对加密货币普遍持有的负面看法，而当前的情况截然不同，仅 PYTH 的合作伙伴名单就清楚表明，公众舆论已经发生了惊人的转变。传统金融机构（tradFi）进入加密货币的最引人瞩目例子之一是 Jump Capital， 后者最近成立了自己的独立加密基金部门，他们甚至表示，他们一直积极参与 PYTH 以及其他区块链（如 LUNA）的治理。很可能还有很多其他类似于 Jump Capital 的基金，要么在等待合适的机会参与其中，要么在幕后悄悄地撸起袖子干活。我认为，我们将在未来几年继续看到新的资本和新的能力超强的开发者进军加密领域，而随着美元资本和人才库的增长，我们将看到一个由不同智能合约平台组成的、蓬勃发展的生态系统。

我个人认为，BTC现在是我投资组合中最主要的避险资产，因为我认为，随着其规模的增长，以及其市值越来越接近黄金之类的东西，其波动性将继续呈下降趋势。同时，目前参与投资BTC的机构试图长期累积BTC，我们会迎来一个缓慢的上涨，而不是像17年那样的抛物线，这符合机构的最佳利益。每当散户衍生品交易者遭遇爆仓狂潮时，我们将继续看到 BTC 的市场回调。BTC 也非常适合用于衡量整个市场的回调程度，因为它是最容易用作对冲资产的加密资产，而且每当 BTC 遭到抛售，大量山寨币的抛售狂潮则更为凶猛。BTC 作为硬通货没有任何竞争对手，因此BTC一直会随着加密资产的增长而继续增长，即使它在创新方面并没有领先其它加密货币。你应该始终将 BTC 堆栈与从未接触过的活跃交易堆栈隔离开来，可以根据个人的风险喜好程度累积自己最喜欢的货币而进行交易。

在接下来的时间这一趋势将延续下去，因为这些 L1 智能合约平台在用户和网络锁定资金量方面会缩小与以太坊之间的差距。目前，这类 L1 中的市场领头羊（SOL / AVAX / LUNA / FTM / ONE）相比 7 月的低点上涨了 5-10 倍，而 ETH 的市场表现落于下风。就短期而言，SOL涨得有点过凶，而LUNA在今年早些时候以来的历史最高点范围附近波动。预期Solana将在这一区间形成新的盘整波段，而其他币种则开始启动新的趋势。如果我们确实迎来山寨币一段时间的横向盘整，且 ETH 跑赢大盘，我预计 L1 山寨币网络上的开发者活动 / 用户活动 / 总锁仓（TVL）将继续呈上升趋势。在现有的 L1 中，Terra Luna 和 ONE 在短期内可能会有最强的上涨，而 AVAX 是基于以太坊虚拟机（EVM）的最强以太坊竞争对手。

以太坊和比特币

BTC和ETH 走势我一直都持看涨态度，两者都从6月的低点反弹，7月向上突破。在过去的一个月里，我们看到了自6月下旬以来一波涨势以来的首次大幅回调，预计我们将在近期形成一个在宏观上较高的低点，然后在年底前推高至新高。

随着 ETF 的批准，BTC有潜在的催化剂，但其价值主张此时已经得到了各种类型的机构参与者的验证，我认为近期的价格影响不会像17年那样巨大。鉴于郭嘉出台的ZC、对 BTC 挖矿 / 交易活动的打击，以及当时处于价格峰值的恐惧，这些基本面事件导致大量抛售和资金外流，导致价格一直稳居于此。BTC挖矿活动在地域分布上的调整，从长期看应该是利好，因为这一活动更趋于去中心化，分散到不受监管限制的地域。如果我们看到更多类似于萨尔瓦多的政策决定，这可能会是一个主要的看涨催化剂。接下来的几个月里会继续上涨，并刷新历史高点纪录。

以太坊已经实施了 EIP-1559 提案升级，其下一个主要催化剂，即主网与信标链的合并和转向权益证明（PoS）共识机制的计划要推迟到 2022 年第二季度，但越来越清楚的是，ETH是互联网的主要货币。你需要 ETH 来购买 NFT、在 DEX 上进行交易、使用所有借贷协议进行存款等。虽然以太坊面临来自其他L1的竞争，但我们看到的是，加密货币整体用户群体不断壮大，而不是 ETH 用户离开以太坊转投其它 L1。高 Gas 费用的瓶颈是散户拥抱以太坊的重大障碍，但 L2 解决方案的发展正在迅速解决这个问题。即使没有这些 L2 解决方案，很多ETH长期用户目前也已身家万贯，Gas 费用对他们而言不过是毛毛雨。从投资的角度来看，其他 L1 确实有更大的上涨空间，但因为它们的盘子更小，而且经过的实战测试较少，因此要获得更多回报，就需要承担更多风险，但以太坊绝对不会很快消失。

DEFI

ETH再次冲击自2017年以来的历史新高之后，所有主要的 DeFi 蓝筹代币与 ETH 的比价都一直在持续下跌。市场已经明确表态，这些网络的估值并不代表它们当前的使用情况，相比之下，DeFi 的底层网络价值（ETH）被低估了。很多 ETH-DeFi 替代币和其他拖后腿的币种未能创下历史新高，甚至未能突破 6 月份以来的高点。去年我们迎来了第一个「DeFi 之夏」，那时 AAVE、COMP、Uniswap 等平台人气真正爆棚。 当时 DeFi 相关代币是市场上最新的山寨币，这就是它们的表现如此优异的主要原因。以太坊之外的其他智能合约平台上当时不存在 DeFi，而现在，多个不同的链上都拥有了 DeFi，并且很多情况下这些 L1 上具有 EVM 兼容性，这可能会是扭转这些 DeFi 资产相对 ETH 下跌趋势的价值叙事，随着新资本进入 DeFi 领域，它们的使用量可能会增加。这些代币对 ETH 的比值目前已回到年初以来的低点附近。除了 DeFi 蓝筹股之外，DeFi 中还有很多新的创新完全来自全新的协议，例如 OHM / SPELL。 我认为 ETH-DeFi 的最大优势在于这些机会，然后是去中心化衍生品领域。由于一些正在严厉打击加密交易，而且许多其他非 KYC 的交易所正在降低其提款限额或强制使用 KYC，我们将看到用户从中心化交易所（CEX）流向链上交易。 dYdX 已经展示出这种趋势的出现，去中心化的永续合约交易量可与某些具有良好流动性的 CEX 相媲美。DPX 是另一种去中心化替代方案，致力于构建期权平台。在 Solana 上现在有了 Mango Markets 和 PsyOptions 等平台。在接下来的几个月以及 2022 年，所有这些平台的用户增长都应该会加快。

DeFi 代币一直以来很好地扮演了对其他多头 / 现货头寸的对冲，但随着我们进入这个新的多链阶段（EVM DApp 可以跨区块链部署），这种趋势可能很快就会宣告结束。 正如我之前所说，我认为趋势将会是：新的机构资本进入加密领域，押注 DeFi + 智能合约的长期成功，在可用选项中，最佳循环投注标的是替代性 L1 的代币，其市值相比 ETH 要小得多，且目前性能优于以太坊，只是不那么安全。

如果投资 ETH-DeFi 代币，我认为最好关注较新的协议（能为以前不存在的用户提供价值）+ 关注当前的市场趋势，现在 EVM 的当红趋势是多链 /「桥」项目和去中心化衍生品，而不要去盲目购买所谓的 DeFi 「蓝筹股」。

NFT

在我看来，NFT 是最有意思的细分市场，因为它们吸引了完全没有加密背景人群的极大兴趣，让加密社区之外的人们加入可爱的数字图片 + 链游，比解释 P2P 借贷和金融系统更新迭代的优势要容易得多。我在这里看到了四个主要趋势：具有历史价值的链上和生成艺术、头像 NFT 社区 + 公司进入该领域、销售个人作品的传统艺术家和摄影师，以及链游。

链游结合了 NFT 和边玩边赚（Play-2-Earn）生态系统，也吸引了很多新用户进入加密社区。第一个成功重现 Roblox （世界最大的多人在线创作游戏）或 堡垒之夜（Fortnite）等游戏平台神话、同时还整合了一个允许用户边玩边赚钱系统的团队，将是迄今为止最成功的加密 DApp 之一。随着游戏开发商进军这个领域，像 Solana 和 AVAX 这样允许进行很多廉价微交易和高吞吐量的平台，应该在这方面具备优势。各大基金正在为黑客松提供 9 位数的激励计划，以吸引开发者进行构建，这应该会加速高质量的软件开发工程师向加密领域的过渡。

链游 Axie Infinity 在菲律宾取得了巨大成功，目前是该领域最赚钱的山寨币，它绝对是元宇宙趋势的市场领导者，应该密切关注该行业的趋势节点或并购整合动态。我认为，10 月会看到元宇宙生态系统代币会开始迅速重拾涨势，AXS 质押将是一个巨大的催化剂。Parallel NFT 纸牌游戏是这一领域的另一个领跑者，尽管他们的游戏还没有正式推出。他们的作品真正与艺术很好地组合在一起，到目前为止，他们在培养社区方面也做得很好，充分细分的系统非常有利于用户的参与和竞争。此外，他们的团队也吸引了著名的投资人，比如来自 Youtube 的 Chad Hurley 等等。其他可能的早期赢家包括 Star Atlas 和 Aurory 之类的游戏。

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编译者/作者：启铭区块链老拾

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