千万不要以为是机构救了加密世界

「xxx 机构开始买 BTC 了！」，「xxx 又增持了！」，这波牛市被大多数圈里人称为「机构牛」。外部资金入场必然对市场有着正面影响，让 Crypto 市场规模扩大了不少，但真正推动 Crypto 世界进步的并不是这些来自外部机构的资金。

Crypto 发展的初期举步维艰，没有一个人知道该怎么来用好这个分布式账本技术，这时的机构大多还没听说过 Crypto。IC0 让 Crypto 走进了大众的视野，此时的机构不断观望。DeFi 和 NFT 是真正意义上的应用落地，机构再也坐不住了，一窝蜂冲了进来。然而，这时的 Crypto 已经形成了开发者、Crypto 机构、用户的合理正向生态闭环，外部机构的钱，只是催化剂罢了。

本文出自 Threebody Capital，从 Crypto 生态内部自生维度讲述了一个关于机构与 Crypto 世界的故事。律动 BlockBeats 将原文进行了翻译：

一年以前，「DeFi 黄金时代」在「食物 Token」（从寿司（Sushi）到红薯（Yam），汉堡（Burgers）再到烤薄煎饼（Pancakes））的狂欢中戛然而止。一个梦想给予了 Crypto 世界希望，而梦想成真的憧憬让 BTC 和 ETH 的价格在圣诞节和新年期间大幅上涨。

这个梦想就是，「机构要杀进来了！」。

Crypto 领域自诞生起，就一直在推动和追求正统性。为了证实 Cryptocurrency 不是疯狂的网络游戏币，Crypto 爱好者们试图证明 Crypto 在他们的「回声室」（指一个人只待在和自己相吻合的信仰或意见的环境，这样他们现有的观点就得到了强化，而没有考虑其他观点）之外的现实世界中具有一定的价值：这开始于 Bitcoin 可以用来购买 Pizza，Dogecoin 可以购买二手丰田车。之后是 CME（芝加哥商品交易所）推出了 BTC 和 ETH 期货。最近让他们欢欣鼓舞的消息是萨尔瓦多使 BTC 成为该国的法定货币。

在一些人心里像圣杯般的期盼是，一旦 Crypto 被列为正统资产类别，以共同基金为主的机构资本将会流入 BTC 和 Crypto 圈，这梦寐以求的资金会使整个 Crypto 圈受益，而这也会让所有早期使用 Crypto 的人致富。我们常向机构管理者提出的一个常见的比喻是，「拥有一些 Bitcoin」（get off zero），相应的观点是，「如果 1% 的机构资本配置了 BTC，价格将出现令人震惊的增长。」

这个梦想仍在进程当中——我们也继续关注着这个梦想。随着传统投资管理公司对这一领域的兴趣慢慢增长，梦想还远未结束。但我们的问题是，这个梦想对我们还重要吗？

让我们从全局看 Crypto 的现状，不禁得出结论，Crypto 已经开始探寻自己的发展路线：Crypto 依靠着自身生态系统中创造的财富建设起来，而非依靠机构的力量。

不管有没有机构，Crypto 都会继续发展

再造新世界

我们常常忘记我们能想到今天世界上的「机构」中的绝大多数都含有发起人的名字：比如像摩根大通（J.P. Morgan）、高盛集团 (Goldman Sachs)、 罗斯柴尔德 (Rothschild)、 施罗德集团 (Schroders)、 所罗门兄弟 (Salomon Brothers)、雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 和美邦公司 (Smith Barney)。更不用说金融业外的巨头，像洛克菲勒家族（Rockefellers）、福特家族（the Fords）、梅隆家族（the Mellons）、范德比尔特家族（Vanderbilts）和沃尔顿家族（Waltons）。

是个人创造了这些大机构，而这些创始人也让这些机构成为了当时的经济霸主——有一些已经不复存在，一些继续生存下去，尽管他们的内部公司结构已经演变了几十年或几个世纪。

就像其他传统产业一样，其中许多大机构都有着艰难的开始。但不同之处在于：伟大机构的创始人作出的一系列选择，导致了财富成指数级的增长并创造了代际财富。当然，这也意味着巨大的风险，尽管这些风险是经过精心计算的，但幸运的是，他们的努力得到了回报：比如资助战争、投资铁路、制造商品等。这些做法让当时被称为「新世界」的美国有了两个世纪不可阻挡的增长。

有趣的是，这些创始人不是第一个这么做的，许多人在他们之前采取了行动，并享受更多的先发优势。但不可否认的是，他们肯定是第一批行动者。

我认为，这种情况在 Crypto 的世界里也正在上演。那些早期参与者赶上了过去几年的指数级增长，并创造了代际财富。这些人虽不是第一个的参与者，但他们作为第一批参与者就足够赶上迸发式的经济增长。而且他们也足够精明，能够守住这些收益。

这些财富已经被再投资于生态系统，催生了新型的 Crypto「原生机构」，并得到那些为 Crypto 迅速崛起作出贡献的个人的支持。但最终，Crypto 的最大赢家并不是「投资者」。没错，他们确实取得了难以想象的收益。但我们所知道的真正赢家是那些建立起 Crypto 地基的人。开发者看到他们自己的项目价值飞涨，因为他们实现了产品-市场匹配，并服务于一个不断增长的市场。

投资者和有进取心的开发者将获得的财富重新放回生态系统中，促进了良性循环。当价值的雪球越滚越大，这不仅创造了就业机会，而且为在 Crypto 基础层 (base layer) 上构建日益复杂的应用程序奠定了基础。

这里最突出的特点是，许多创始人/开发者/企业家不仅通过投资和持有自己的项目，而且通过同行的项目而变得非常富有。如果他们一开始就交叉持有项目，他们就能充分利用项目之间以及项目与生态系统之间的协同效应获得收益，这体现了开源开发哲学的别致之处。想象一下史蒂夫 · 乔布斯和比尔 · 盖茨互相投资业务？……我是不敢想。对一些人来说，它得到了天文数字级别的回报。像Metacartel 这样的 VC DAO 们（社区管理的旨在投资社区的联合资本）正在做这件事情---Metacartel 的合作伙伴名单基本上都是顶级 Crypto 开发人员。

开发者正在资助更多的开发者，这就已经足够了。就像我们之前写过的，代码在不断吞噬这个世界。与建立需要土地、办公室、工厂和原材料的实体经济不同，基于软件的应用程序（尤其是去中心化的应用程序）只需要代码和大量的智慧资本。因此，尽管该行业拥有充足的资金，但将项目从构想到实施所需的资金却比以往低得多。

由于代码的内在性质导致的投资所需的门槛较低，再加上生态系统拥有充足的资金，所以传统的「机构」资金绝对不是成功的必然条件。

Crypto 难以驾驭

首先一点，去年那场预示着「投资机构即将涌入」的暴力拉盘其实并没有任何机构参加。我对此非常肯定，因为拉盘时间是在圣诞节和新年期间，而我在十二月中旬就开始陆续收到这些机构的休假邮件。

不过，机构在未来某一天可能还是会参与进来，毕竟，Crypto 的发展正不断冲击着他们所投资的商业模式（如游戏产业、银行业、支付服务商等）。有越来越多的传统企业（也包括像 Visa 或 PayPal 这样的传统支付服务商）开始将 Crypto 技术为己所用，而不再选择忽视这一新兴领域。既然它还不会消失，那不妨与它成为朋友。

但是，即便投资机构真的加入，他们可能也会发现，过去那些帮他们走向辉煌、称霸一方的种种因素如今已经成了阻碍他们朝着去中心化这一全新领域发展的绊脚石。区别之一便是，大部分 Crypto 都是为主权个体而设计的：资产由自己保管并且只有通过私钥才能访问，这让钱包主人在对其资产享有绝对控制权的同时，也必须承担全部的责任。也就是说，私钥丢失后并不会有客服来帮你找回，因此就有了原本可以成为 BTC 百万富翁的人却找不回密钥的故事，他们早就忘记了密码，每一次错误的尝试都只是在消耗所剩无几的机会。

传统机构投资中的第三方托管人、中心化清算所、解决麻烦的人、可以解决大麻烦的保险公司以及长篇巨幅撇清责任和风险的法律文件，在 Crypto 世界中都不复存在。所以，对于传统投资经理来说，Crypto 投资从风险的角度来看不仅极不可靠，还在不断释放危险信号，这让他们承担了极大的责任。如此看来，过去我们所接触到的许多 Crypto「基金」中 90% 以上的资本都掌握在创始人手中，也就不奇怪了，因为很少会有真正的「投资者」参与其中，仅有的少数也只是在随大流而已。

创办 Crypto 项目虽需要承担相应责任，但其对于初始资金规模要求很低，结合这两点便引出了头寸规模这一问题。然而，正如前文提到的那样，Crypto 项目不仅本质上是有着挂牌价的早期风险投资，而且会让投资者陷入难以决定投资规模的尴尬处境。所以，许多传统机构认为将大把时间花在 Crypto 项目上并不值得，也就完全在预料之内了。一方面，仓位必须足够大，才能在基金中发挥出作用；但另一方面，仓位又不能太大，因为这样的话基金就会在项目中占据太大份额，更不用说 token 是否有充分的流动性，足以让一个有显著规模的基金得到理想仓位的问题了。

总而言之，我们只是制度中的一份子。（此处引用 Pink Floyd 歌曲《Another Brick In The Wall，Pt. 2》的歌词）

走属于自己的路

因此，我们会深陷危机当中：Crypto 已经在大量内部资本的帮助下，发展出自己的道路了；而身处外部的传统金融界却还在观望，虽然他们深谙自己苦心建立起的制度如今并不能帮他们在 Crypto 中分一杯羹，他们却也不知道如何扭转这一局面。

归根结底，我们身处在由流动性驱动的世界中，所以我们常常忘记不是所有事情都需要随波逐流。机构不必参与其中：只要大家都慢慢加入到 Crypto 世界当中，这些机构最终只能跟着前进。

就算现在，Crypto 对大多数人来说，依然扑朔迷离：甚至像 DeFi 这样已然明确的概念也只有前华尔街分析师这样的人才能搞懂，而普通人对此还是一知半解。高储蓄收益固然美好，但对于「正常人」或者说是「等闲之辈」来说，却很难真正实现。

之后便诞生出了 NFT 艺术品（这里指的是像 SuperRare 这样的平台上那些真正高端、制作精良的艺术品）以及区块链游戏（像我们之前写过不少的 Axie Infinity）。在我们看来，这些作品的出现标志着 Crypto 迎来了一个关键性的时刻——它们让普通人也能参与到 Crypto 当中：当你掌握了一件特殊物品，那种对一件物品有着绝对意义上的所有权的感觉，便会前所未有的清晰起来。不管你是有了一件 NFT 艺术品、一只企鹅还是一个 Axie，但凡你能用它来赚点钱，或将它放入游戏里和朋友一起玩耍，又或将其在你最喜欢的虚拟世界（或在家里的屏幕上）当中加以展示，还能有一个可验证的艺术作品所有权记录，那就都再好不过了。

最后我想说，市场是由我们单独的个体所创造的，并不是那些机构。Crypto 对人们越适用，它才能越有价值。

Crypto 不需要机构的认可，因为它已经证明了自己。就像美国在取得独立后以及内战后前几年那样，当时的美国是一个在开放创新的环境中逐渐成长起来的市场，后来发展得越发壮大，直至最终从过去的殖民者手中夺回了头把交椅。

不管有没有机构，Crypto 的世界总会找到自己的归属。

即使这些机构有时还是会对其示好。

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编译者/作者：区块律动BlockBeat

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