行走笔记：与券商对话，股票分红与token盈利

今天这篇笔记是传统金融，具体而言是股票市场和Crypto市场借贷、分红的一个对比分析。笔记来自喜马拉雅音频节目《加密二锅头》。末尾村头二舅也谈了为什么投资Crypto要去研究传统金融市场的原因。

分享人：加密二锅头传统头部证券公司投资经理人

以下,Enjoy：

村头二舅：我一直在思考加密资产如何才能赚钱，当然低买高卖是最简单的概念。但也有很多并不是靠低买高卖来赚钱的，有些是做Defi挖矿，也有做BTC的矿业，虽然国家清退了，但作为研究讨论还是可以来谈的。还有的是原来拿BTC的各种分叉，或者参与了某个项目早期链上的交互，也能拿到空投的奖励，也是一种赚钱的方式。

但这里有个问题，股票除了低买高卖还能怎样赚钱？我们作为普通散户，有时候会听到别人说，巴菲特买了可口可乐的股票，光靠分红就赚到了多少多少钱。那作为小股民，是怎样分红的？股票分红的本质到底是怎样的？

我认为这个问题是很重要的，虽然很多人并不看重和探讨。大家在二级市场进行交易的时候都会遇到这样的问题。这次请到了某金证券的投资经理，也是我大学时的老班长来给大家介绍。

股票赚钱除了低买高卖之外，还有哪些形式可以赚钱？

证券经理：其实股票和各种Coin是有共通之处的。股票达到了一定的资产要求，可以做融资和融券。融资很简单，就是借钱加杠杆，再去买股票。融券也并不复杂，其实在融券市场券商分化还是比较明显的。因为融券要先涉及要有券源，才能融到券。这个市场在国内还没有欧美那么发达，头部券商和中小券商差距还是比较大的。头部券商的券源能实现全市场的覆盖，所以能很好的实现融券做空的目的。

村头二舅：这里有个很有意思的点，所以我要打断一下。在币圈，我们是这样融券的。假设我有100万U，存进一个平台，比如在Compound、Aave，就可以把BTC借出来，之后我可以把BTC买掉。如果BTC跌了，我再用卖掉BTC的U把跌价的BTC还回去，最后把之前投的100万U收回来。

当然也可以反过来，存BTC，借出U，拿U再去买BTC，也是相当于再加杠杆。这就是我们这个市场的融资融券。

在这个基础之上还有另外一种，现在国内已经没法做了，之前是有这个做法的。因为矿机国家已经清退了。之前可以买了矿机，把矿机抵押给相关的机构，抵押出来BTC卖掉。这样操作的原因是虽然矿机也能产币，但我如果认为价格涨不上去了，或者涨的已经不错了，那我套出一部分币卖掉，至少可以锁定一年的收益。可能给到相关机构10%或更多一点的利息，对方也愿意去做。

在股市里，散户能不能融资融券，应该是不能的吧？在传统金融行业，融资融券应该都是机构去做的吧？

证券经理：融资融券实话说现在已经是普惠的了。但还是要感叹一句：还是你们币圈会玩，玩法真丰富。

村头二舅：为什么币圈的金融服务还是很丰富的呢？这里有两个原因：第一，区块链本身的账户是不需要KYC的，很多情况下就是一个地址就算一个账户，地址背后是谁根本不知道。这就增加了很多灵活性，当然也增加了监管的难度，尤其是去中心化的。

第二，整个区块链，尤其在现在和过去几年，做金融业务会比较多一些。是站在传统金融的肩膀上向外发散的，所以会比较丰富。

证券经理：融资融券业务发展到现在已经是非常普惠的业务了。只要交易经验足够，日均资产达到50万元以上，就可以开通融资融券，普通散户就可以参与。只不过还是我刚才说的，如果你想做融券业务，还是到龙头的券商去开户。因为中小券商手里没有那么多的券源让你去借的。中小券商可能只有几十个，甚至几个券源。而对于国内的4000多只股票，是否能有足够多的券源让你充分去借出去，是非常重要的区别。

村头二舅：这点我们还是很不一样。Defi的借贷，只要是BTC、ETH这些主流币种都可以借。大平台可以借的多一些，有些平台的资金池比较浅，可能投1000万U进去借不出来几个Coin。而如果是Compound、Aave这些大平台，可以借出的币会多一些。哪怕投1亿U也可以玩。

但小一些的平台，无论是主流币还是小一些的币种都是可以借和存的。大平台反而不接受小币种。Compound、Aave、Maker Dao这几个大的借贷平台，资产的品种反而会比较少。大概会在15个左右，不超过20个。

下面一个问题是迷惑了我多年的问题，虽然可能对你们证券从业者一点都不会迷惑。

我们先说传统金融领域的股票分红是怎么分的？假设一只股票总量是1万股，我有100股，占1%。这家企业今年盈利了1个亿，要分红一千万。那理论上我是不是就能拿到10万块钱的分红？

我以前是这样理解的，就和一家小公司不上市时候能拿到的分红是这样算的一样。但实际上并不是这样的。

因为假设一股是10块钱，到了分红的时候股价会有一个跳空。价格会跌下来。

证券经理：确实和一般投资者的认知会有不太一样的地方。

分红如果从散户投资者的角度而言，分红的过程我们是不赚也不赔的。为什么这么说？打个比方，我持有1万股的股票，每股1块钱。到了年底公司要分红，一元钱的股票打算拿出10%，一毛钱来分红。那到分红结束的时候我们会发现，自己手中1万元的股票，就变成了9000元，每股变成了9毛，而账户里多了1000元的现金。

村头二舅：这就感觉本来是我持有的股票，你帮我买了，钱是到我账户里了，但股票数却少了，你却告诉我分红了，感觉有些诡异。

证券经理：还按刚才的例子。买的时候每股是一元钱，买了以后持有了两年。如果非常幸运，公司高速发展，股价翻了一番，每股变成了两元钱。这时候如果还是要分一毛钱，那我就变成了每股1.9元，账户里多了一毛钱对应的现金。这种情况下，可能有些投资者会认为，翻了一倍也是我的钱，作为分红给我的一毛钱也是我的。但其实是不一样的。

因为股价从一元逐步涨到2元的过程，是公司利润逐步体现到市值的过程。而作为股东，赚取的就是公司发展带来的红利。而股价其实就是公司利润逐步体现在市值中的。

村头二舅：但我怎么觉得有点忽悠的。那如果企业没发展，就是包装的特别好。

证券经理：确实，这种情况下股价也能涨。但它不能分红。我们先不讨论具体的会计规则，只从常识理解。如果公司要分红，前提是要有盈利。如果公司到年底亏了一个亿，想要分红是不允许的。而且公司的利润需要是未分配利润。拿出未分配利润的一定比例，提交预案，过股东大会，提交批准，走一些流程才能去分红。

而并不是股东有需求，哪怕亏了一个亿，也可以拿出别的资产去分红。对于上市公司，不是想做什么就可以做什么的。

村头二舅：那股票分红之后的跳空，大概率根据过去的经验，比如从9毛钱还会再涨回一块钱。这时候我账户里多了一笔分红的现金，股票数量没有变，价格又涨回来，甚至还会再高。那我就是赚到了。

证券经理：这是通俗的理解。从实际上，分红的过程是不赚不赔，甚至股东还要交分红所得税。但为什么有分红的股票还是有很多人愿意去参与呢？就是因为分红之后有一个跳动，叫除权除息。除下来比如从1块钱跌到9毛，从过去历史看，特别是在行情好的时候，很快又会从9毛涨回1块，就是我们称之为填权行情。

填权行情是什么意思呢？是因为股民会觉得既然这家公司能够做高额的分红，说明今年的利润是非常好的。如果能够连续多年高额分红，就是成为“红利股”，那股民是非常看好的。看好的行动就表现在继续买入，而持续的买入就会使股价上涨。

村头二舅：作为一个股票小白，我会觉得很多人会有一个错误认知。如果明天分红，那我今天买进去是不是就能拿到分红？如果不是的话，那要持有多久才能拿到分红？

证券经理：不太建议分红的前一天买进去。除非你对这只股票有非常特殊的认知。做短期题材是风险很大的。

为什么不建议当天买进去呢？因为在分红前会有一个分红登记日。只要在分红登记日这一天或之前买进去，当天结算你持有了多少股票，就会按你持有的数量进行对应的分红。但分红之后会涉及红利所得税。红利所得税会按你持有股票的时间来计算。持有股票少于一个月，要把分红的20%缴纳分红所得税；持有一个月到一年，缴纳10%，持有一年以上才可以免交红利所得税。

那如果分红登记日买进去，过几天分红后卖出，持有的时间是明显小于一个月的。

在2015年以前有个很好的概念是买银行股。因为银行股每年的分红是非常稳定的。早年市场有个粗估的计算，银行股每年的红利相当于投入本金的5%-7%左右，而且是非常稳定的。

银行股的波动是非常小的，长期业绩非常稳定。如果不考虑股价波动，单纯从分红上会有5%-7%的收益，还是比较理想的投资。

村头二舅：这样状态就类似未来一些年以后，BTC的价格比较稳定在10万或者8万美金之后，持有BTC，存入到Defi里，拿到一个每年5%-7%的收入。因为如果币价涨跌波动已经很小时，就要依靠Defi挖矿赚钱了。有可能BTC有一天会走出银行股或者债券的状态。

关于股票分红，可能中美也有区别。这次我们先简单的聊到这里。

在做投资的时候大家要记住几句话：

理是越辩越明的；多个管道的信息持续汇入，才能让你拥有理性的思考。

虽然你可能操作的全部都是Crypto资产，但希望不要把所有的视野全部放到加密资产这一个类别里。我们要了解债券、股票等其他类似金融圈的产品。因为区块链Crypto和金融有极大的相关性，公链的Coin本身就是资产。DeFI之所以有很多我们认为的新颖的玩法，是因为有很多金融领域的前人，在传统金融领域趟过了水。加密行业大概率会把传统金融行业所有的东西走一遍。

你能看到的去中心化的交易，在传统金融行业也有过。只是后来越来越走不下去，走得会越来越集中，也更符合监管的精神。

这次我们主要聊到了传统金融的二级市场，后面我们还会继续聊到传统金融会有哪些形态，哪些产品。包括后面也会介绍VC一级市场的情况。你去了解这些不一定要自己去投，不一定要参与，但丰富知识，完善思维，增强逻辑是要一直做下去的。只有如此，关于钱的获取才会更加稳定的增长。

以上是笔记的全部内容。

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编译者/作者：行走

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