DeFi应该如何监管？ 欧洲去中心化的方法

被称为 DeFi 的去中心化金融是区块链技术的一种新用途，它正在迅速增长，截至 2022 年 1 月，DeFi 项目锁定的价值超过 2370 亿美元。监管机构意识到了这一现象，并开始采取行动对其进行监管。 在本文中，我们在介绍监管背景之前简要回顾了 DeFi 的基本面和风险。

DeFi 的基本原理

DeFi 是一套基于区块链的替代金融系统，它允许比简单的价值转移更高级的金融操作，例如货币兑换、借贷或借贷，以分散的方式，即直接在对等方之间进行，无需经过金融中介（例如中心化交易所）。

示意性地，一个称为 DApp（用于去中心化应用程序）的协议，例如 Uniswap 或 Aave，是在以太坊等公共区块链上以开源代码开发的。 该协议由智能合约提供支持，即在满足某些条件时自动执行的合约。 例如，在 Uniswap DApp 上，可以在以太坊生态系统中的两种加密货币之间进行货币兑换，这要归功于旨在自动执行此操作的智能合约。

用户被激励带来流动性，因为他们收到了一部分交易费用。 至于借贷，智能合约允许那些想要借出资金的人将资金提供给借款人，借款人可以直接借入通过担保贷款（或不担保）获得的资金。 汇率和利率由供需决定，并在 DApp 之间进行仲裁。

DeFi 协议最大的特殊性是没有中央机构负责验证和执行交易。 所有交易均在区块链上执行且不可逆转。 智能合约取代了中心化金融机构的中介角色。 DeFi 应用程序的代码是开源的，允许用户验证协议、构建并复制。

DeFi 的风险

区块链赋予个人更多权力。 但权力越大，责任越大。 DeFi 的风险有以下几种：

技术风险. DeFi 协议依赖于构建它们的区块链，而区块链可能会遇到攻击（称为“51% 攻击”）、漏洞和网络拥塞问题，这些问题会减慢交易速度，使其成本更高甚至不可能。 DeFi 协议本身也是网络攻击的目标，例如利用特定协议的漏洞。 一些攻击是在技术和金融的交叉点。 这些攻击是通过“闪贷”进行的。 这些是没有抵押品的代币贷款，然后可以用来影响代币的价格并在快速偿还贷款之前获利。

财务风险. 加密货币市场非常不稳定，价格可能会迅速下跌。 如果每个人同时从流动性池中提取他们的加密货币（“银行挤兑”场景），流动性可能会耗尽。 一些 DeFi 协议的恶意开发者拥有“后门”，允许他们挪用锁定在智能合约中的代币，从而从用户那里窃取（这种现象被称为“拉地毯”）。

监管风险. 监管风险更大，因为 DeFi 的覆盖范围是全球性的，点对点交易通常是匿名的，并且没有确定的中介（大多数情况下）。 正如我们将在下面看到的，有两个主题对监管机构特别重要：一方面是打击洗钱和恐怖主义融资，另一方面是消费者保护。

FATF“测试”：真正去中心化？

截至 2021 年 10 月 28 日，金融行动特别工作组 (FATF) 发布了有关数字资产的最新指南。 该国际组织试图通过提出一项测试来确定 DeFi 项目中负责人的识别规则，以确定 DeFi 运营商是否应受虚拟资产服务提供商或“VASP”制度的约束。 除其他外，该制度还规定了反洗钱 (AML) 和反恐融资 (CFT) 义务。

去年 3 月，FATF 最初考虑过，如果去中心化应用程序（DApp）不是 VASP，则应用程序中“涉及”的实体可能是，当“实体作为业务参与以促进或进行DApp 上的活动”。

新的 FATF 指南删除了“促进”一词，而是采用了更具功能性的“所有者/运营者”标准，即“创建者、所有者和运营者……对 DApp 保持控制或影响”可能是?? VASP，即使项目可能会显得去中心化。

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根据新的“所有者/经营者”测试，FATF 指出，控制标记包括对项目实施控制或与用户保持持续的关系。

测试是这样的：

FATF 明确规定，一个州必须对测试进行广义解释。 它补充说：

“所有者/运营商应承担 ML/TF [money laundering and terrorist financing] 在启动或使用软件或平台之前进行风险评估，并采取适当措施以持续和前瞻性的方式管理和减轻这些风险。”

FATF 甚至指出，如果没有“所有者/运营商”，各州可能会要求受监管的 VASP“参与”DeFi 项目相关的活动……只有当 DeFi 项目完全去中心化，即完全自动化且在所有者/运营商的控制权，它不是最新的 FATF 指导下的 VASP。

遗憾的是，区块链网络的中立性原则尚未建立，类似于互联网的网络和技术中介的中立性原则（由 20 多年前的欧洲电子商务指令确立）。

事实上，DeFi 解决方案的纯技术开发人员通常不具备在当前 DApp 设计中执行 AML/CFT 程序强加的检查的实际可能性。 新的 FATF 指南可能会要求 DApp 开发人员在用户使用 DApp 之前放置了解您的客户 (KYC) 门户。

适用安全法？

我们都熟悉在限定代币方面已成为经典的法律辩论：它是一种实用代币，现在受数字资产（ICO 和 VASP）的监管，还是一种安全代币，可能受金融法的约束？

我们知道美国的方法非常不同，美国证券交易委员会（通过应用著名的“Howey 测试”）将代币定性为证券，在欧洲将被视为数字资产。 因此，他们的做法更加严厉，这肯定会导致美国对 DeFi 平台“所有者”的起诉比欧洲更多。

因此，如果 DeFi 服务不涉及数字资产，而是欧洲金融工具市场指令（MiFID 指令）定义的代币化金融证券，则必须适用投资服务提供商（ISP）的规则。 在欧洲，这种情况很少见，因为交易的代币必须是实际的金融证券（公司股票、债务或投资基金单位）。

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但是，可能会适用国家法规。 例如，在法国，有必要确定对各种商品中介机构的监管（《货币法典》第 L551-1 条及以下条款）是否适用于流动资金池。

事实上，资金池允许客户获得对无形资产的权利并提出财务回报。 从理论上讲，不再排除 Autorité des marchés financiers (AMF) 决定适用这一制度。 因此，在进行任何营销之前，信息文件必须得到 AMF 的批准。

然而，在实践中，提议投资的不是一个人，而是 DApp 的众多用户，他们将他们的流动性带入以开源编码的智能合约中。 这让我们回到了 FATF 提出的测试：是否有平台的“所有者”可以对合规性负责？

MiCA 法规

11 月 24 日，欧洲理事会在将其提交给欧洲议会之前，决定了其对“加密资产市场监管”（MiCA）的立场。 预计这一加密领域的基本文本将在 2022 年底被采用（如果一切顺利的话……）。

欧盟法规草案基于集中式方法，通过确定负责每项服务运营的提供商，这不适用于去中心化交易平台（如 Uniswap）或去中心化稳定币。

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我们应该考虑建立一个考虑到基于区块链的系统的自动化和去中心化性质的法律体系，以免对没有尊重它们的物质可能性或冒着通过移除阻碍创新的风险的运营商施加义务进步的原因：权力下放。

如果我们特别提到欧盟关于人工智能的监管提案，欧洲已经表明自己有能力在技术监管问题上进行微妙的仲裁。 这种方法可以作为灵感的来源。

无论监管机构选择何种平衡，投资者在进行 DeFi 交易之前都应尽可能了解情况并注意技术、财务和合规风险。

对于该领域的 DeFi 应用程序开发人员和服务提供商，他们必须始终关注监管发展，并在其运营中培养透明文化，以尽可能预测监管风险。

本文由共同撰写Thibault Verbiest和杰里米·弗莱克斯曼.

本文不包含投资建议或建议。 每个投资和交易动作都涉及风险，读者在做出决定时应进行自己的研究。

此处表达的观点、想法和意见仅代表作者个人，并不一定反映或代表 Cointelegraph 的观点和意见。

Thibault Verbiest，自 1993 年起在巴黎和布鲁塞尔担任律师，是 Metalaw 的合伙人，负责领导致力于金融科技、数字银行和加密金融的部门。 他是几本书的合著者，包括第一本关于区块链的法语书。 他是欧洲区块链观察站和论坛以及世界银行的专家。 Thibault 也是一位企业家，因为他共同创立了 CopyrightCoins 和 Parabolic Digital。 2020 年，他成为 IOUR 基金会主席，这是一个公共事业基金会，旨在促进采用新的互联网，将 TCP/IP 和区块链合并。

杰里米·弗莱克斯曼自 2017 年以来，他一直在巴黎和卢森堡的国际律师事务所担任私募股权和投资基金领域的律师，以及在摩纳哥律师事务所工作。他拥有国际商法硕士学位，目前是 Metalaw 的律师他在法国巴黎的公司提供金融科技、区块链和加密金融方面的建议。

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/how-should-defi-be-regulated-a-european-approach-to-decentralization

原文作者：Cointelegraph By Thibault Verbiest

编译者/作者：wanbizu AI

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