区块链投资，看上去很美

　　近年来，区块链已成为金融业少有的重要关注热点之一。区块链是基于计算机网络的数字分布式账本技术，由于账本由多方共享，它变得几乎不可能被篡改，资产所有权被立即转移到经过身份验证和核实后的新所有者，交易执行和结算近乎在瞬时完成。2015年以来，投资到区块链相关初创公司的总金额，已经达到了破纪录的10亿美元。这种比特币底层技术，也许将会在未来改变我们交易股票、支付、获得报酬等所有的方式。

　　比特币为人所熟悉往往通过支付消费或者交易炒作，如比特币能够买星巴克咖啡、戴尔电脑，订机票酒店等，但近日美国证券交易委员会(SEC)的一纸批文却让市场重新审视比特币，比特币背后的技术有望拓展到更为广阔的金融领域，这也使比特币一下子“高大上”起来了。

　　SEC不久前正式批准了在线零售商Overstock.com通过区块链技术在互联网发行股票的计划。

　　Overstock.com及公司首席执行官(CEO)帕特里克·伯恩已经开发出了一种利用“区块链”(blockchain)发行金融证券的全新技术，事实上，Overstock.com此前已经使用“区块链”发行过私募债券，这次只是升级到发行公开证券而已。

　　在Overstock.com提交给SEC的文件中，该公司表示计划通过“区块链”技术最多发行5亿美元的股票和其他证券。

　　助力金融创新

　　要搞清楚何为“区块链”技术，还需从比特币着手。“区块链”其实是比特币这些数字货币的底层技术。

　　比特币创业公司OKCoin创始人及CEO徐明星在接受《国际金融报》记者采访时表示：“‘区块链’是比特币的基础，是时间有序、不可篡改的账本，通过分布式共识算法，从而实现‘去中心化’信任。”

　　黄金钱包首席研究员肖磊向《国际金融报》记者表示：“简单地说，‘区块链’提供了一整套交易、支付解决方案，使用这种软件进行的交易活动将让整个交易和支付变得更快、成本更低、更安全，且更容易操作。之前这一技术主要是指比特币市场，比特币与‘区块链’就如同苹果手机跟iOS操作系统，该技术为比特币安全且高效的全球性传播奠定了基础。”

　　现在，“区块链”的这些优点不仅仅覆盖比特币领域。

　　肖磊指出：“‘区块链’技术的使用已经从比特币市场逐步升级，越来越多地应用到金融领域。”

　　当前，包括纳斯达克、纽交所、花旗银行在内的数十个金融机构都在开展“区块链”金融创新。除了金融行业，区块链技术还可以应用于互联网业务、政府公开信息、电子证据、数据安全等领域。

　　伯恩认为，利用“区块链”发行金融证券的全新技术对资本市场的影响力，相当于如今互联网对于消费者所带来的巨大影响，因为它能为任何符合查询条件的用户提供一种安全、透明、可靠和自动化的追踪方式。得益于该技术的精准性，这一交易方式可以免去许多中间人环节，同时，这一技术的出现还能规避部分业已存在的市场漏洞，如市场操控。“我们想让市场变得不可操控。”伯恩坦言。

　　Overstock.com就是在子公司区块链交易平台T.com的帮助下，开发出发行金融证券的全新技术，Overstock.com还计划将这一技术作为服务提供给其他公司使用。也就是说，未来其他公司也可以通过该技术发行股票。除了发行私募债券、股票以外，T.com还将提供一些工具帮助企业通过“区块链”技术借、贷股票。

　　Overstock.com甚至计划将T.com打造成一项旨在帮助其他公司通过“区块链”技术管理金融证券的专门公司。

　　其实，在Overstock.com之前，全美最大交易所纳斯达克-OMX集团也在探索“区块链”的应用，该集团是首批对其私营股票系统试用区块链技术的机构之一。

　　肖磊指出，通常纳斯达克在处理此类股份交易时，需要经过大量的非正式系统，包括需要律师手动验证电子表格，纳斯达克以“区块链”技术取代其纸质凭证系统。

　　将每一家公司每笔股权交易的信息都放到区块链上后，这样公司融资多少、估值多少一目了然，交易变得非常公开透明，解决了原来信息不对称的问题，使得投资决策更为简单，效率更高。

　　徐明星指出：“种种迹象表明，‘区块链’技术正在被市场认可，并应用到实际中。”

　　资本蜂拥而至

　　在业内人士看来，“区块链”未来的可能性不可估量，众多用武之地仍待开发。

　　肖磊指出，“区块链”将颠覆原有的监管模式。

　　在传统的市场模式下，最有效的市场架构无非是“监管的有效”和“市场的自由”，但无论什么样的经济学，都很难将监管与市场完全融为一体，无法自我监管，因此在人们固有的市场逻辑当中，监管就是监管，市场就是市场。随着金融交易的复杂、随机、高频化，要达到监管的有效性，让信息和数据的透明度更高，往往需要更强的技术和更巨大的成本投入。然而就算纳税人愿意掏钱去建立更加庞大的监管机构，也无法改变监管技术和监管方法越来越滞后、有效性越来越低等特点。

　　“假设‘区块链’技术一旦成熟且开始全面应用，整个市场对监管的需求会大幅下降，用于监管的成本会迅速降低，信息和数据的公开会更彻底，大幅度降低了市场的信息不对称和交易不安全问题。”肖磊预测。

　　此外，肖磊认为：“‘区块链’技术能够给几乎所有的金融和各类商业企业带来线上业务升级，并在各类交易进行的同时，公开和共享所有过程和细节，交易双方的信任度会飙升，保证了交易的可控和安全。可以说‘区块链’技术是‘共享经济’、‘共享金融’最好的实现工具。”

　　徐明星认为：“除股权交易外，区块链还可以应用在所有权证明、审计服务、清算结算、电子证据、数据安全等方面。”

　　高盛也非常看好“区块链”技术未来的应用。高盛认为，“区块链”技术可以彻底改变传统的支付体系，可用于包括发行证券、智能合同等大量事物中。比起传统的交易体系，“区块链”技术可以让交易更迅速，成本更低。

　　高盛分析师Robert D. Boroujerdi在一份报告中表示，“区块链”是削减成本的新工具，挑战那些中间人的利润池，有望让这些中心化机构变得过时。Boroujerdi在报告中还强调了区块链技术的一些应用案例，范围从支付系统到银行的后勤办公(back-office，例如会计、人事、结算等)和监管文书工作，到为替代性资产做公证(例如艺术品)，还有投票系统或车辆登记，还可以用于提供学历证书的记录。

　　这些想象已经牵动了大量资本。

　　最近被称作“华尔街女皇”的前摩根大通大宗商品全球主管布莱斯·马斯特斯(Blythe Masters)，也正在为其区块链创业公司数字资产控股(Digital Asset Holdings)进行融资。

　　与此同时，公开的一份专利申请文件显示，高盛已经为一套结算系统开发了自己的“超级比特币”——一种名为SETLCoin的数字加密货币，用以交易股票、债券等资产，虽然这种货币不是比特币，但其背后的“区块链”技术则是一模一样的。今年年中的时候，高盛还联合IDG资本向波士顿比特币金融服务公司Circle Internet Financial领投5000万美元。Circle Internet Financial是一家以利用技术支持下的比特币来改良消费者支付方式的创业公司。

　　今年9月，巴克莱银行、西班牙毕尔巴鄂比斯开银行(BBVA)、澳洲联邦银行、瑞士信贷集团、摩根大通、道富银行、高盛、苏格兰皇家银行集团和瑞士银行已经达成了一项合作，将为区块链技术在银行业中的使用制定行业标准和协议。

　　除此之外，今年还有美国比特币创业公司21INC获得了高通领投的1.6亿美元的巨额融资;“区块链”支付创业公司Align Commerce获得了美国硅谷知名风投凯鹏华盈(KPCB)领投的1250万美元投资;区块链基础设施创业公司Chain宣布，获得由Visa、纳斯达克、花旗银行在内的多家机构投资的3000万美元风险投资。

　　大型金融机构和IT公司自身在“区块链”技术上的押注越来越大，如花旗银行、瑞士银行、德勤、IBM、摩根大通等，除了对外投资以外，也纷纷在内部建立起了应用“区块链”技术的业务平台或者注册相关专利。

　　徐明星强调：“‘区块链’作为一种新的技术，具有巨大的应用前景，华尔街大佬把‘区块链’技术研发和应用作为一种投资，万一成功了，那就是巨大的资本回报。”

　　中国企业掉队

　　可惜的是，在“区块链”领域，罕见中国机构的踪影。

　　中国央行在2013年底至2014年初，曾两度下发防范比特币风险的通知。2013年12月，中国央行在其网站宣布比特币在中国为“非法货币”，央行已联合四部委发出《关于防范比特币风险的通知》，要求各金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务，并提醒公众不要参与炒作。

　　2014年3月中旬，央行向各分支机构下发了《关于进一步加强比特币风险防范工作的通知》，该文件要求各银行和第三方支付机构，关闭十多家境内的比特币平台的所有交易账户。这意味着金融机构为比特币网站平台的交易账户开户为不合法，除非现金交易，比特币的投资者无法在中国境内为交易进行银行转账、第三方支付。

　　在《中国金融稳定报告2014》中，央行明确了对以比特币为代表的数字货币的监管态度。报告指出，比特币不是真正意义上的货币。央行指出，比特币没有国家信用支撑，没有法偿性和强制性;规模存在上限，难以适应经济发展的需要;缺乏中央调节机制，容易被过度炒作，导致价格剧烈波动，无法成为计价货币和流通手段;具有很强的可替代性，很难固定地充当一般等价物。

　　央行担心比特币的网络交易平台容易产生价格操控和虚假交易等行为;比特币价格缺少合理的支撑，容易沦为投机炒作的工具;比特币交易具有较高的隐蔽性、匿名性和不受地域限制的特点，为毒品、枪支交易和洗钱等违法犯罪活动提供了便利。

　　虽然监管环境制约比特币发挥货币功能，但是中国的比特币交易却异常火热。中国市场占全球比特币交易市场的份额已超50%，OKCoin等多家交易平台的交易量依然维持在高位。徐明星告诉记者：“OKCoin核心业务是比特币全球范围内的现货和合约交易业务。OKCoin目前是国内最大的比特币交易平台，在世界范围内，也是数一数二的比特币交易平台。”

　　12月24日，比特币兑美元报455.00，比特币兑人民币报3006.98。4个月左右时间，比特币价格已经翻番。

　　肖磊告诉《国际金融报》记者：“对区块链技术的关注，直接导致全球金融市场对比特币的再次追逐。”

　　比特币对冲基金联合创始人丹尼尔·马斯特斯预测，多种因素将推动2016年比特币价格继续上涨，包括越来越多的大企业和监管部门支持比特币支付，比特币底层技术“区块链”吸引了越来越多的兴趣和投资。

　　肖磊指出：“‘区块链’技术如果离开了比特币，如何展现其应有的价值，如何与当下主流的‘中心化’交易市场融合，似乎还需要更长时间的探索。比特币与‘区块链’技术两者可能暂时还无法分开来看，但终究要分开来看。”

　　“在全球没有完成‘去国家’化的历史演变之前，比特币的逻辑依然是很敏感的，因此‘区块链’技术才是最好的落脚点。各国基于比特币来关注和研究‘区块链’技术，首先是从‘为我所用’的角度，而不是真的接受比特币的货币属性。”他强调，“比如中国为了自身金融安全的考虑，以及人民币国际化的需要，推出了人民币跨境支付系统(CIPS)。‘区块链’技术正好迎合了信息安全、金融安全需求，并可能将会成为这种需求最终的呈现形式。”

　　比特币交易网Btctrade创始人张寿松表示：“‘区块链’是一种技术、一种创新，在中国是否能得到好的发展更重要的是看在哪个领域发展，目前国家鼓励创业、创新，‘区块链’只要应用在合法合规的领域，带来效率提高，肯定大有发展。”值得欣慰的是，越来越多的中国企业正注意到“区块链”技术的价值。中国万向控股有限公司此前在全球首届区块链技术峰会上表示，将设立专门的区块链技术投资基金，用于在全球范围内投资区块链商业应用相关的各类项目，该基金可能高达5000万美元。

　　徐明星指出，OKCoin是OK Fintech集团公司金融布局的核心组成。集团将应用“区块链”做不同的技术尝试，并推出新的产品服务。

　　记者 张竞怡 《 国际金融报 》( 2015年12月28日 第 12 版)

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编译者/作者：张竞怡

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