[关注]区块链一、二级市场有哪些投资热点？

在火币集团“火伴同行·问道武当”的活动现场，火币Labs总经理杨锦炎主持了一场以“区块链投资”为主题的圆桌论坛，了得资本创始人易理华、创世资本创始合伙人孙泽宇、Kronos COO易冉等嘉宾，从不同维度分享了区块链投资相关经验，为投资者和创业者提供了诸多建设性意见。

以下是本场圆桌分享的全部内容。

火币Labs总经理

杨锦炎：

从2017年开始，区块链这块特别是数字资产的投资非常热，一直到现在，其中2018年是投资方面比较痛苦的一年，我们经历了这一轮的熊市，但是到今年，二级市场的投资还是不错的，但是一级市场热情还不是那么理想，所以我想各位先回顾一下过去，我们会看到投资的热点在变迁，另外的投资形式也在变化，但是真正比较好的投资形式还没有出来，所以今天我们可能主要想集中于一个主题，一级市场和二级市场投资的形式。刚开始我们先让各位嘉宾自我介绍一下。

了得资本创始人

易理华：

大家好，我是了得资本的易理华，我们公司主要是做投资和交易，一级市场、二级市场都做。

创世资本创始合伙人

孙泽宇：

大家好，我是创世资本的创始合伙人孙泽宇，我们机构所做的基本上与了得是一样的。

易冉：

大家好，我是易冉，我们是只做二级市场，不做一级。

李帆：

我是来自Block Group的李帆，我们业务涵盖一级市场和二级市场。一级市场大家比较熟知，还有二级市场这边的业务以及一些大宗的交易、并购类业务、资管以及量化方面的业务。

火币Labs总经理

杨锦炎：

非常感谢，我们现在问一下第一个问题，各位经历了这么长时间的投资，从现在开始往后，一级市场的投资热点，各位有哪个赛道是比较看好的？可以选三个，为什么？

了得资本创始人

易理华：

今年热点主要是在于像DeFi、跨链等都是比较热门的。实际上从我们投资的角度来讲，主要还是关注优质的团队，热点年年都有。从赛道来讲我们内部分了六个赛道，像比特币、莱特币这一类的，这都是属于POW范畴。以太坊、智能合约应用方向的，我还是很看好以太坊2.0的，据说明年马上出来了。之前也看到很多匿名币，说明它确实是刚需，涉及到一些问题。但最早的达世、门罗，像新一代的Beam，包括最近比较火的Zero这些都是匿名币的赛道。还有一些基础设施服务，我们比较熟悉的是交易所、媒体设施还有矿池，也包括金融方向，像稳定币、借贷、量化等这些是第五个方向。

最后一个方向，我觉得传统的互联网行业比较能够通过区块链创新的，像分布式存储，像分布式云计算，我觉得我们正在准备投资项目都在这几个方向。

创世资本创始合伙人

孙泽宇：

其实圈内的投资方关注的赛道都是差不多，但我觉得未来我可能更感兴趣的一个是跨链。为什么要投跨链，我觉得你看区块链的1.0是支付，2.0是智能合约，到3.0并没有把这几个公链，或者更多的公链连接起来，所以我觉得跨链可能会是下一阶段牛市带来的技术变革，我可能会重点关注一下跨链这方面的技术。

第二我觉得今年还可以关注的点其实是流量方面，这里可能包括媒体，包括社群，我们会关注一些流量下沉的东西，为什么要去做这件事情，你会发现大家都玩一个存量市场，那么增量市场怎么来，真正是需要有人去培育或者教育新的用户，从社群这个角度来说，去年大家都在玩机构，今年大家都觉得机构无非就是做个投资，并没有赋予项目更多能量。

其实社群来说，是真正能给交易所或者是项目方带来流量和赋能的，比如对交易所来说，那些社区的KOL也好，他会带领自己的粉丝在交易所进行交易，会给项目方领来了一些买盘，我觉得这个都是我们非常关注的点。

今年创世包括在东南亚市场、以及国内的几个大社群都有非常好的合作，我们背后其实也投资了几个社群。

易冉：

我们的特长是二级市场，量化交易所以这个问题我没有什么话题权，但是从我们的角度来说我们很希望看到更好的托管、更高的流动性，比如说更多的流动性提供商。

李帆：

我认为在投资的过程中，所有的投资热点都应该遵循整个趋势，在当下去寻找热点。

也就是说，从回溯比特币出现到现在十多年，我们认为是出现了四个所谓的投资方向的革命。

第一个就是最早期重点从写出白皮书以及在它消失之前的那段时间，第一个范式其实是要创造一个电子现金支付系统，这是第一个。在这个期间，也只有比特币做了这个工作。

第二个是在2013年的第三季度，地中海的一个小国发生了债务危机或者是货币危机引发了一个新的数字货币可以成为一种价值贮藏的手段，成为避险类的资产。

第三个大约出现在2017年的前后，2017年前后集中体现的特点和规律在于我们这个行业融资非常活跃，它所带来的属性就是融资以及风险投资，在这样的场景下面。

火币Labs总经理

杨锦炎：

我们回顾过去的时候，在区块链投资有一系列的问题，从去年到现在出现了很多问题。比方说财务投资和价值投资，这两种投资当中的比例，之前可能是快进快出的财务投资为主，再比如说我们创业公司的估值，什么样的估值是合理的。

再比如说整个的上币流通，解锁机制等等，这一系列的问题。还有上了二级市场，这个创业团队还做不做，融了那么多资之后还做不做事情的问题等等这一系列，其实它在原来的一级市场以及我们整个区块链创业当中出现的一系列问题。我想问四位，对于这些问题，你们是怎么看待的？另外有什么好的解决方案？

了得资本创始人

易理华：

我觉得问题主要存在几个方面：

第一个方面团队当时2017年牛市导致大量的投机者，临时拼凑了很多团队，所以在这里面基本上团队也是不完整的，很多信息背景也是造假的，所以这里面我觉得交易所，就可以参与进来进行信息透明。

第二个实际上我们也觉得在区块链的领域里面，估值我觉得不是最关键的，我觉得是在于价值。大家看比特币是真正有原创精神的，以太坊也是。真正原创的DApp包括TPS这些很多原创的概念都是老一代人提出来的，所以它们跑在前面也是很正常的。

第三个，这些东西其实是改变不了根本的问题，所以我们要如何真正去支持一些具有原创性的项目，就是能够有根本性改变的。

创世资本创始合伙人

孙泽宇：

如果从投资的角度来说，我们最开始的时候是价值投资和财务投资，其实大家想的，圈里投资人大多数都是财务投资，真的没有几个能有很强的布局能力。

现在不管是项目方也好还是市场也好，这些项目都是早期的创业项目，在传统领域并没有完成ABC轮到最后上市的积累，所以市场给到的估值也很飘忽。

易冉：

我们这边只能从二级市场的角度考虑这个。我们看下来对于数字货币其实很难去做任何的基本面分析，都是传统交易出身，股票、债权、商品等等，数字货币没有本质上的现金流，比如说股票和债权。套一个模型在上面是无法去预估它的估值，比特币更类似于一个商品或者是外汇品种，但又缺乏刚需。

从一个二级市场的角度，数字货币还是一个非常投机的东西，它缺乏有能够把它价格稳住的一种基本面，我们是看不太清楚这一点，所以我们只能选择去交易。

李帆：

当下市场的一些问题，为什么很多项目在这个阶段一级市场也融不到资。

第一个问题就是我看到现在交易所里面，应该上币这边火币是有代码审计，代码的安全审计，但是投资人不敢投或者是说我们这个行业的项目方，或者是整体这两年没有一个特别大的进步。监管是一方面的原因，但一个就是说行业自律或者说投资人的钱投了之后项目方怎么去使用？所以说有代码审计、安全审计这样一项，自然也有所谓的财务审计。

需要解决的第一个问题就是要给某一些投资人去产生回报，要解决第一个问题是所谓的融资型负债，我们每个项目方都进行了一些融资，每个项目方都希望轻装前行，上线交易所或者过了一段时间之后他们没有投资人的压力，也没有所谓社企方面的压力，所以要解决第一个问题往往是融资型负债的问题。

二，如何通过二级市场流动性和杠杆性的场景反哺到自己的公链、应用也好，最终大家在二级市场或交易所上面实现的终级性或根本性问题，就是说如何去扩张它全球的流动性？通过全球的流动性变成一定范围内硬流动，源源不断地为项目持续性地进行资金或是资源的置换。这个问题解答完之后，要解决上述的问题就面临第三个问题，它需要我们的创业团队有一定的应用知识，有比较扎实的财务管理方面的能力。

所以这个问题我觉得我们行业的伙伴是应该去思考一下的，就是这个项目不能非常简单地去解决某一个场景，那只是一个非常当下的问题。大家都看到要去解决某一个场景，可能半年、一年，甚至两三年解决不掉。

火币Labs总经理

杨锦炎：

想问四位嘉宾，现在往后一年你们对于二级市场当中的热点有什么样的判断？

了得资本创始人

易理华：

二级市场很简单，就是一个定价拼强的交易机会，如果你觉得标的价值超跌了你就买，如果价值高估了你就卖。我觉得2018年-2019年这些项目全部被高估了，什么估值几亿美金太夸张了。如果高了就卖，如果低了就买。

创世资本创始合伙人

孙泽宇：

我本身是做二级出身的，所以我更关注做趋势交易，下半年到明年最好的趋势就是比特币的减半，带来的是比特币的机会以及以太坊最近在国内走得比较勤，其实以太坊2.0概念的推出。

至于能不能做出来不知道，但我觉得改善后可能会有一波比较好的行情。除此之外就是平台币的机会，我觉得还是大的平台币，从营收上看包括回购的政策还是比较好的。从我的角度来会判断二级市场的表现，所以我具体操作点位可能没办法判断，随着变化而变化。

易冉：

我们觉得我们非常看好机构投资，然后有不同的引入点，比如说ETF或者是新的现货交割的合约，或者是指数基金等等。我们觉得更多的机构投资者会入场，他们的目的其实也不是为了赚多少钱，因为这对他们来说是一个风险极高的东西，他们是可以多元化他们的组合，作为组合一部分的配置，我们觉得这个会促进总体增量资金入场。

李帆：

二级市场的机会，我们看到的就是机构入金。机构入金这边当时我们看得比较细。机构入金的形式会反馈到二级市场，以及二级市场能持续多长时间、多大规模的反应。

第二个是机构入金的数量。所谓的数量就是我们有了解到哪些机构拿到了一些可以合规的一些通道或者他们资金出入境的通道。这是机构入场的数量。

第三个要看机构入场的仓位和比例，以及机构入场的配置策略。

另外一个就是自己所发行的项目或者自己深度参与、孵化、作为比较大的股东甚至是由于这种投资转化成了债务不得已变成了这个项目的股东。

（圆桌嘉宾的演讲内容摘自金色财经的文字实况转播）

风险提示：数字货币是一种高风险的投资方式，请投资者谨慎参与，在决定参与之前慎重考虑本人能够承受风险的程度，注意投资风险。

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编译者/作者：羊驼区块链

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