一文看懂比特币减半效应及其经济学分析

近期比特币似乎一蹶不振，在8300美元横盘已半月有余，并且负面情绪仍然在蔓延，年中热烈的“牛市归来”被唱空派们说成虚假的繁荣，目的只在于吸引更多韭菜进场。

10月10日，比特币ETF再度被拒，尽管对行情没有造成太大的利空影响，但无疑在投资者心头再添一朵乌云。所有人都把期盼的目光转向2020年的比特币减产，有不少分析师认为，比特币产量减半之后能达到90,000美金。那么比特币减半真有这么大的魔力吗？

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什么是比特币减半

在比特币网络内，为了矿工有动力去维护网络的安全，创始人中本聪制定了比特币的发行规则，发行的比特币以算力竞争结果奖励给竞争取胜的矿工，每210,000个区块减半一次，每个区块产出耗时大约10分钟，计算可得大约每4年进行一次减半。

比特币第一次减半是在2012年末，挖出第210,000个区块奖励50个比特币，但是挖出第210,001个区块只奖励25个比特币。第二次减半发生在2016年中，奖励再次减半，所以挖出第420,001个区块奖励12.5个比特币。而下一次减半大约时间是2020年5月19日前后，到那个时间点，区块奖励将从12.5个比特币直接减少为6.25个比特币。到2024年还会继续减半，也就是每个区块的奖励只剩下3.125个比特币，由此递减下去。

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比特币减半对价格的影响

我们先来看看比特币历史上的减半周期内都发生了些什么。

第一次减半

• 时间：2012/11/28

• 价格涨幅：350-400倍（减半前上涨4倍，减半后上涨近100倍）

• 上涨周期：24个月（减半前12个月，减半后12个月）

在第一次减半的价格周期开始之前，比特币在2011年6月-11月期间经历了一个周期，其价格从31美元下跌至2美元，跌幅超过了90%。

比特币价格在2011年11月份开始上涨，然后在2012年11月，比特币发生了第一次减半，此后，其价格继续上涨，直到2013年11月创下1200美元的历史新高。在这一周期中，比特币价格表现出疯涨的情况是在减半发生之后（减半前上涨到13美元，减半后上涨到1200美元）。这一周期的整体价格上涨幅度是350-400 倍。

实际上，减半前比特币只涨了4倍，而减半后接近上涨100倍。

而在达到1200美元的峰值之后，长达14个月的深度衰退期紧随而来，比特币价格下跌超过80%以上，最低达到200美元左右。而之后的10个月，比特币价格维持在200-300美元之间。

第二次减半

• 时间：2016/07/09

• 价格涨幅：80-90倍（减半前上涨3倍，减半后上涨近30倍）

• 上涨周期：25个月（减半前9个月，减半后16个月）

比特币价格在2015年11月开始大幅上涨，这开启了第二个减半价格周期，这距离2016年7月的正式减半大概提前了8个月的时间。

在减半正式发生后，比特币继续上涨，整个周期与前一次一样大约持续了24个月，直到2017年12月达到了19000美元的历史新高。

实际上，这次减半价格周期，比特币的大部分升值也同样是在减半后发生的（减半前上涨至650美元，减半后呈抛物线形上涨至19000美元）。整个周期上涨幅度约为80-90倍，而减半前大约只上涨了3倍。

这次减半价格周期结束后，比特币经历了长达12个月的衰退期，其价格再次下跌80%以上，最低达到3000美元左右，而此后的4个月内，比特币一直徘徊在3000-4000美元之间。

第三次减半

• 时间：2020/05/18前后

• 价格涨幅：未知

• 上涨周期：未知

2019年4月，比特币开启涨势，最高点达到近14,000美元，距离启动点上涨了3-4倍。根据以往的经验，我们可以相信比特币已经进入减半周期。

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比特币减半效应的经济学分析

供需不平衡

按照价格的供需理论来看，比特币的供给是动态不变的，即当前每10分钟12.5个比特币。从需求角度来看，今年年初就有大批机构入场，开始布局比特币期货等，都是增加了比特币的用户需求。

而从供给角度来看，2020年5月份，减半将打破比特币产出的动态平衡，由每10分钟12.5个比特币，减半到6.25个，供给量减半，同时需求量又增长，市场整体看涨情绪浓重。

矿工成本增加

比特币产量减半，最敏感的是谁呢？自然是比特币区块链的守护者——矿工。如果产出减半的，狭义的可以认为挖矿成本将会增加一倍，也就是说矿工成本没有变化，但是产出只有一半了。矿工在亏本的时候只会采取两种操作，第一种是囤币，等待币价高于成本线，第二种是关机不挖了，这种会导致算力的调整，再去动态平衡币价。矿工目前在比特币生态中的话语权很重，所以可以说减半必将带来币价的上涨。

投资者预期

无论是传统金融产品，还是数字货币，所有投资者买入都是买它的预期，因为将来有利好、现在价值被低估等等因素，所有买入的原因都是因为对未来看好，目前减半还剩下一年时间，币圈已经都比特币减半带有很强的主观意识了，这种意识是一种大众的共识。

因此，比特币减半的牛市效应已无需质疑，而在以减半才能促进币价上涨的币圈，AToken却清新脱俗，近期将新用户邀请奖励由288ATC上涨到400ATC，而ATC的价值依然保持长期上行状态，惊不惊喜？厉不厉害？

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编译者/作者：AToken轻钱包

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