OKEX投研：比特币短期仍面临较强抛压 但机构投资者在上季度增持明显

要点：

比特币继续走弱，可能再次测试新低

机构投资者在上季度增持明显

以太坊交易费用增长速度快于比特币

行情观察

本周比特币在1小时K线上连续两次跌破三角形区间，价格目前已确认跌破$8100，有较大概率再次向下测试$7750附近的100周均线支撑。跌破$8100显然不是一个积极信号，若价格不能收复8450一线，做多可能没有太多理由。如果继续向下创造新低，即低于$7700，有可能引发较大规模的多单止损。

图1：10/12 – 10/17 OKEx比特币指数价格1小时K线图 - Tradingview

长期均线方面，在三日K线图上MA100和MA200产生了看涨交叉。上一次类似的图形出现是在2016年3月出现，随后迎来了21个月的牛市。但这种非常长期的均线看涨交叉因为极大的延时，往往会成为短期相反的交易信号。

几个技术指标均出现了消极信号，周线上的CMF指数目前已跌至二月中以来的最低值-0.15，该数值在0以下通常表明资金流出意愿强于流入；同时RSI也运行在50以下，目前为45.8，该指数低于50表示为弱势市场。

图2：2016年至今 – 10/17 比特币价格3日K线图 – MA100/MA200橙/蓝 - Tradingview

情绪面

根据OKEx合约大数据指标，“BTC多空持仓人数比”在10月15日下跌过程中开始上涨，并在16日的再次下跌过程中保持在近期高位1.3附近。另外，“BTC精英多空平均持仓比例”中“多头平均持仓比例”继续上涨，目前已突破30%，多军扛单趋势有所增加；季度合约溢价回落至$50左右，显示市场乐观情绪下行。

图3：OKEx合约大数据 – BTC多空持仓人数比 10/13 – 10/17

机构投资者在第三季度显著增加

但从本周发布的合规比特币产品数据来看，机构投资者在第三季度显著加仓。数字货币资产管理公司灰度资本（Grayscale）第三季度投资报告显示：本季度其资产管理规模增长较快，在第三季度灰度资本产品的总募资达到 2.549 亿美元，而今年 1 至9月其整体募资额为 3.823 亿美元，也就是说本季度募资额占今年前三季度募资总额的近 66.7%。（GBTC）是一种封闭式基金，专门投资于比特币，可以作为机构投资比特币的良好指标。 本季度的资金流入规模达到了历史最高水平，这也标志着机构需求的明显增加。

虽然本季度其比特币基金收益率为-29.4%，但2019年以来的总收益率达到了111.3%。GBTC为投资者提供了通过传统金融渠道接触比特币的机会。

图4：灰度资本季度流入资金 – 2014年至今 – 灰度资本第三季度报告

另外，总部位于芝加哥的CME表示，其比特币期货合约在上个季度同样获得快速增长：“由于机构投资者的需求增加，未平仓合约的数量较去年同期增长了61％；机构流入仍然强劲，今年第三季度新增了454个账户，而2018年第三季度新增了231个。”

从以上两家公司本季度的数据中能明显看出，更加灵活的对冲基金正以各种方式积极加入数字货币的交易之中，我们也期待机构投资者能不断进入，成为更稳定的多头。不过OKEx投资分析部在9月末的文章中曾总结过：“那些管理数千亿美元的机构投资经理们目前仍然不了解比特币的价值。他们需要更明确的基础面以及对未来技术的信心才能承担更多的风险去购入这些明显波动很大的资产。”

基础面

根据Coinmetrics的统计，比特币的历史交易费用即将突破$10亿美元大关，但费用增长正在放缓。截至10月13日，比特币网络已支付了996,458,718美元的费用。同时比特币也接近另一个里程碑：矿工历史总收入即将突破150亿美元（矿工收入包括新发行的比特币和交易费用）。

然而自2018年牛市过后，比特币交易费所占矿工累计收入的比例越来越小。2018年1月31日，比特币交易费用约占矿工总收入的12％（区块奖励占其余88％），而截至2019年10月13日，比特币交易费用仅占矿工总收入的6.6％。相比之下，以太坊的交易费用占比一直相对保持平稳。截至10月13日，累计交易费用约占以太坊矿工总收入的3.6％。主要原因是在此期间，以太坊的交易费用增长速度远远快于比特币。 自2018年1月1日以来，比特币的累计交易费用增长了约74％，而以太坊增长了近400％（Coinmetrics）。

图5：比特币与以太坊总市值与矿工累计收入比值 – 2016年至2019年10月13日 - Coinmetrics

另外Coinmetrics认为“加密货币总市值与矿工累计收入的比值”可潜在作为“加密资产总市值与交易网络总收入的比值”。截至10月13日，比特币的市值与交易网络总是收入之比为10.3，而以太坊为3.2。 同时提及标普指数目前的市销率，即总市值与营收的比值约为2.18。OKEx投研认为，从这个角度来看，目前比特币的“市销率”远高于以太坊，存在着链上活动不够频繁的迹象。

下周展望

比特币重点短期关注$7750能否得到支撑，如支撑不足则可能引发大范围多单止损，价格大幅下行。前期强势的中大市值币种对比特币交易对仍然存在机会，但低波动性时间的延长会引发下一轮价格大幅变化的可能性，下周一定注意交易风险。

风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

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编译者/作者：OKEx Research

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