币圈Hey话——第九话：衍生工具知多少（一）？

10月17日，火币交易所公告其“数字资产衍生品交易平台Huobi DM将于新加坡时间10月25日18点上线ETC合约。 自2017年12月比特币（BTC）合约进行交易以来，该BTC衍生品就成为了加密世界最大也最受欢迎的衍生品之一。即便后有莱特币（LTC）等其它合约的出现，BTC合约的王者地位依旧没有被动摇。 直至今日，说起加密货币合约交易，大多数人第一时间想到的还是BTC合约。

这次新上线的ETC合约乍看之下似乎有些陌生，但如果叫出它的全称以太坊经典（ETC）合约，是不是就眼熟了许多？ 以太坊经典（ETC）是以太坊平台分叉而成的加密货币。 在分叉之前，经典以太坊被直接称之为“以太坊”。 分叉后，新分叉保留原名“以太坊”，而旧分叉则改名“以太坊经典”。 这次的ETC合约，就是旧分叉以太坊经典的衍生品。

本月早些时候，在纽约雅虎金融（Yahoo Finance）举行的All Markets Summit上，美国国际事务财政部代理副部长，商品期货委员会第14任主席Heath Tarbert表示，作为美国商品期货交易委员会（CFTC）的主席，他认为当加密货币（当时他说的是ETH）作为商品时，应受到CFTC（《商品交易法（CEA）》）的监管。 但是，当加密货币被归类为一项投资时，则会受到美国证券交易委员会（SEC）的监管。 是否被判定为证券，决定了加密资产所受监管部门及法律的不同。 对于加密货币的衍生品，它应该怎么被判定？

什么是衍生品？

在涉及加密货币行业时，对金融衍生品的讨论有很多，尤其是与比特币或山寨币相关的期货合约。

衍生品又叫衍生工具，是一种特殊类别买卖的金融工具的统称。 指基于基础资产未来价格的两个或多个参与方之间的金融合同。 衍生品是市场上存在的一种最古老的金融合同形式之一。 这种交易可以追溯到古代：在中世纪，衍生工具被用来促进商人之间的交易，这些商人在全欧洲进行交易，会参加定期交易集会，是中世纪的一种早期市场。

经过数百年的发展，衍生工具已经成为了最受欢迎的金融工具之一。 如今，衍生品被理解为一种从基础资产或基准中获取其价值的证券。 可以在两个或两个以上，希望将来以特定价格买卖特定资产的交易方之间签订的合同。 因此，合同的价值将取决于衍生其价值的基准价格的变化或波动。

通常情况下，衍生工具使用的基础资产是货币，商品，债券，股票，市场指数和利率，加密行业使用的基础资产是加密货币，例如，比特币期货合约是以比特币为基础资产的衍生品。 衍生品既可以在交易所进行交易，也可以通过客户对客户（C2C）进行直接交易，在监管上和交易方式上，两种交易大不相同。 但是，对于大部分活跃的交易者而言，他们会同时使用两种方法。

常见形式？

衍生品有四种主要类型：期货、远期、掉期和期权。 加密货币行业最常见的衍生品就是加密货币期货合约，例如BTC合约和LTC合约等。

期货合约和远期合约类型相似，但是略有不同。 期货合约是远期合约的发展产物，是远期合约的标准化。 两者之间的不同之处主要表现在以下几个方面：合约产生方式不同，合约内容的标准化不同，交易地点不同，价格的确定方式不同，交易风险不同，流动性不同和结算方式不同。

分别用一句话总结：

-合约产生方式不同：远期合约由买卖双方通过协商达成，属于满足双方要求的特别订制合约；而期货合约则是由交易所根据市场需求和变化推出，属于标准化合约。

-合约内容的标准化不同：期货合约的内容都是标准化的，而远期合约条款则是由买卖双方协商约定，更为灵活。

-交易地点不同：期货在交易所内集中买卖，而远期则在交易所场外达成，时间、地点自行商定。

-价格的确定方式不同：期货合约众买卖者选择合约后，按各自意愿出价、报价，在交易所汇合后以竞价方式确定成交价格；而远期合约交易价格则由买卖双方私下协商，一对一达成。

-交易风险不同：期货合约实行严格保证金制度，买卖双方无需承担信用风险，远期合约则不同，双方都需要承担信用风险，例如，某一方可能会违约、毁约等。

-流动性不同：期货合约流动性更好，在到期前可以通过相反交易进行对冲平仓来了结履约责任，远期合约由于受条款个性化限制，很难易手，多数只能到期履约，进行实物交割。

-结算方式不同：期货交易每日由结算机构进行结算，浮动盈亏会在保证金账户上体现出来，当账户可用余额低于维持保证金水平，则需追加保证金，否则会被强行平仓；远期合约则不然，只有到期才能进行清算交割，其间不能进行结算。

期权授予了买方以一定价格购买或出售基础资产的权力。 但是，根据合同条款，交易中不一定必须购买，这是期权和期货之间的关键区别。

掉期合约是衍生合约，通常指交易双方约定在未来某一时期，相互交换某种资产的交易形式。最受欢迎的掉期类型与利率，商品和货币有关。通常，掉期意味着将固定现金流量交换为浮动现金流量。也就是说，交易者可以选择利率掉期以从浮动利率贷款转换为固定利率贷款，反之亦然。

以上就是关于衍生品基础知识的第一部分。 如今，加密货币行业的衍生工具种类还不算丰富，大多数交易者，尤其是交易初学者更是几乎只知道BTC合约。 但是，随着加密货币行业的发展，衍生品的种类可能会越来越多，了解什么是衍生工具，明白他们之间的本质差别，是交易者更好的进行交易的基本。

踢马河：RaTiO Fintech合伙人，曾任某券商自营操盘手，十余年海外对冲基金和国内大型投资机构基金经理，资深交易建模专家，币圈大咖。

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编译者/作者：量化踢马河

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