金色深度丨如何凭空印钞？剖析美联储量化宽松新“伎俩”

区块链网络 比特币11月16日讯 今年有大约37个国家实施了扩张性的货币政策，但其实很多人不了解美联储这样的中央银行到底使用了什么方法来增发货币。本文主要分析美联储最常使用的三种印钞方式，分别是：降低联邦基金利率目标、增加银行存款信贷、以及在公开市场操作大规模购买证券和国债。

降低联邦基金利率是美联储用来刺激经济的首要策略之一，当美联储想要创造更流动性的时候，中央银行就会降低银行每晚需要储备的资金量。但是需要明白的是，这些最新创建的基金肯定永远不会流入到普通民众手上，他们只是为了帮助商业，如果能够理解这一点，将有助于人们更好地了解如今货币体系的操纵方式。

联邦基金利率是美国银行同业拆借市场的利率，也就是允许银行向其他金融机构收取的利率，最主要的为隔夜拆借利率。作为同业拆借市场的最大的参加者，美联储并不是一开始就具有调节同业拆借利率的能力的，因为它能够调节的只是自己的拆借利率，所以能够决定整个市场的联邦基金利率，其作用机制是这样的：

美联储降低拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率就将随之下降；

美联储提高拆借利率，在市场资金比较短缺的情况下，联邦基金利率本身就承受上升的压力，所以它必然随着美联储的拆借利率一起上升。在市场资金比较宽松的情况下，美联储提高拆借利率，向美联储拆借的商业银行就会转向其它商业银行，听任美联储的拆借利率孤零零地“高处不胜寒”。但是，美联储可以在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的超额准备，造成同业拆借市场的资金紧张，迫使联邦基金利率与美联储的拆借利率同步上升。因为，美联储有这样干预市场利率的能力，其反复多次的操作，就会形成合理的市场预期，只要美联储提高自己的拆借利率，整个市场就会闻风而动，进而美联储能够直接宣布联邦基金利率的变动，至于美联储是否要辅之以其它操作手段也就变得不那么重要了。

这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。尽管对联邦基金利率和再贴现率的调节都是由美联储宣布的，但是，其方式则有行政规定和市场作用之分，其调控效果也有高低快捷等差别，这也许正是联邦基金利率逐渐取代再贴现率、发挥调节作用的一个重要原因所在。这多少可以说明一点问题，因为当规模较小的银行要求降低美联储利率时，他们其实就是想表达自己的货币供应量不足以维持其偿付能力。

美国联邦储备系统旗下各会员银行为调整准备金头寸和日常票据交换轧差而相互拆放联邦基金的利率，如果一家银行缺乏流动性，他们其实可以从另一家银行借用美国联邦政府批准的资金，联邦基金利率基本上就是这种拆借业务所使用的利率。但是，美联储设计的这个利率却被用于在全美范围内房贷，成为贷款、抵押和信用卡债务的基准利率。事实上，联邦基金利率降低之后，普通民众并不会看到很多好处，除非他们是借款人。当美联储降低联邦基金利率目标的时候，他们实质上是要在银行存款中增加信贷，使银行想要放出更多贷款。当消费者无法偿还债务的时候，这种恶性循环就会不断继续，银行会发放更多贷款，以刺激消费主义并分配更多的债务。

美联储的确可以增加货币供应量，但是也可以通过电子方式、并通过一些规模较小的金融机构信贷系统来完成。当通货膨胀使消费购买力减弱时，市场就会需要更多资金，而可用货币供应量（流动性）则会下降得更低。当美联储下属银行机构声称储备金不足的时候，他们就会管理美国市场流动性。由于中小银行的抱怨越来越多，导致美联储最终不得不采取扩张性的货币政策，以刺激信贷、投资和总体增长。

今年，许多央行都采取了货币宽松政策。事实上，每当实施这些货币宽松政策举措的时候，人们都会把美联储比喻成“印钞机”，但其实美联储从未增发过美钞，因为这个操作是由美国财政部完成的。截至八月份，美国真实货币广义货币供应量（TMS-2）同比增速已经下跌至1.87%，创下了近十二年新低。截至十月，美国财政部在美联储的一般账户里的资金量已经出现了明显增长，从八月份的1255亿美元上涨到9月30日的3303亿美元。

美联储实际上是凭空创造信贷，然后再将信贷转换为国债和其他资产。反过来，这又给规模较小的那些银行机构提供了更多的贷款资金，这些银行通常会降低其贷款利率。当银行向有意愿借贷的人出售带有利息的信用卡、汽车贷款、住房贷款、以及助学贷款时，这些新鲜的资本就被银行储备起来。自美联储1913年成立以来，他们就一直使用这种所谓的“涓滴经济学”（trickle-down economics）手段，但这一过程从未改善过中下阶层的经济地位。

美联储会从一组精选的成员银行购买美国国债和其他证券，并通过这种方式参与隔夜回购和公开市场操作。当美联储利用公开市场操作从银行购买大规模资产时，其实就相当于在“印钞票”，因为这相当于凭空创造了资金，只不过是通过信贷手段并以电子方式进行的。普通人看不到有新的货币发行出来，而提供掠夺性贷款的人却非常欢迎美联储实施量化宽松政策。

不仅如此，美联储向旗下那些缺乏流动性的成员银行大规模购买美国国债和证券等资产会给市场造成一个假象，让人们以为美联储对濒临倒闭的金融机构和许多陷入困境的银行存有信心。举个例子，假如美联储以一百万美元的价格购买了琼斯维尔银行（Jonesville Bank）拥有的一座房产，该房产的估价为一百万美元，那么这笔原本属于琼斯维尔银行资产列表里的资产就转移到了中央银行的资产列表里。那么美联储会如何付这笔钱呢？很简单，他们自己签发一张一百万美元的支票。

此时，美联储会凭空造出这笔钱，他们自己签发一张一百万美元的支票，并让琼斯维尔银行把支票存入到中央银行里，意味着琼斯维尔银行在中央银行的存款账户里增加了一百万美元，相当于琼斯维尔银行在美联储的总储备金增加了一百万美元。事实上，这些不存在的储备金就是通过这种方式让美国货币供应量增加了。

如果美国政府不阻止美联储，那么就会让市场出现新货币并造成通货膨胀，社会也会因此不信任法定货币的购买力。过去人们似乎无法阻止美联储这种做法，但现在可以使用数字货币、贵金属和其他易货贸易方式来避免让自己陷入法币通胀的危机

那么，怎样才能解决这个世界经济问题呢？答案其实也非常简单——彻底消除美联储的印钞计划。

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编译者/作者：金色财经 Jason.

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