比起技术突破，资产上链更需要的是制度建设

链上资产有很多好处，但相比于链下资产来说，链上资产总量相当小。链下资产能转换成链上资产，对链和资产是双赢。

链上资产有什么好处？

链上资产，如BTC、USDT这样的币，是真正的私人所有的。不需要借助任何中介来完成确权和转移。

链上资产几乎不可能造假。资产交易历史可追溯，不可篡改。

链上资产信息对所有人都是同等的透明度，没有部分强势方。

链上资产有利于保护隐私。链上资产不需要身份证，也没有具体的实物，也不需要证书。

链上资产流动性好，交易交付非常方便，交易成本低，还是无国界的。

目前链上资产是很少的，几乎只有币本身，整个币圈的资产总额不到2000亿美元。

目前最成功的资产上链的案例是USDT，这是真实的链下美元上链。

采用的方案是，将链下美元，存入银行，使用100%准备金制度；然后对应1：1发行链上USDT；链上USDT可1：1赎回链下美元，赎回的同时，销毁对应数量的链上USDT。

USDT链上和链下对应过程，基本上靠Tether公司的信用。好的一方面是，Tether公司至今保持了不错的信用，USDT赎回申请都有效执行。但不好的一面是，没有广泛的令人可信的机制保证USDT的有效性赎回。

USDT基本上可以认定是Tether公司发行的链上信用货币。

如果有其他公司，比如房地产公司，能够建立像Tether这样的信用，也可以发行链上房子。但目前没有。

比特股提出过一套资产上链的解决方案，大致规则是使用3倍的BTS作为抵押品来发行对应着链上资产的代币。比特股有一系列的智能合约保证代币有足够的抵押品，以及在价格波动的情况下处置办法。可以保证在极端情况下持有链上资产的用户可以向智能合约赎回对应价值的BTS。

目前比特股已经发行了如bitcny和人民币锚定的链上资产，bitusd和美元锚定的链上资产。

按比特股2.0的的理念，完全可以发行诸如比特黄金，比特石油，等等链上资产。

但目前比特股实际运行的结果是并不理想，bitcny和人民币脱钩非常严重，低了30%以上，bitusd也一样严重脱钩。

MakerDao和Compound是以太坊上的两个智能合约，利用了类似于比特股抵押发行资产的原理，来生产链上美元。但波动性也很大。

利用智能合约来完成资产上链有效的原理是利用智能合约来对违约进行判罚，被判罚的资产是作为抵押品的数字货币。但数字货币本身的可靠性在目前阶段还不如链下资产呢，只能通过过量的抵押品来提高可靠性。

使用如比特股和MakerDao这样的抵押链上资产发行链下资产代币的形式，有一个本质上的问题，抵押发行就是放杠杆，放杠杆一定有系统性风险。金融危机就是在杠杆上累积起来的。

通过数字货币本身放杠杆来完成资产上链的另一个内在问题是，上链的资产量不可能大于用于开杠杆的数字货币本身的总金额。考虑到数字货币的总体量很低，不足2000亿，而带有智能合约的则更低，不到300亿美元。那能上链的资产量也实在是太小了。

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编译者/作者：杰哥

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