沙特阿美天价IPO融资仍不及预期 要不STO试试

12月11日，沙特阿美石油公司在沙特国内的利雅得证券交易所（Tadawul）挂牌上市，首日上市前的公开喊价阶段股价即飙升至35.2里亚尔涨停，最终募资256亿美元，总市值达1.88万亿美元。这也使得沙特阿美市值超越苹果公司（1.21万亿美元），成为世界市值第一的公司。

然而，尽管创下了史上最大的IPO，但是这一估值仍低于沙特政府近4年前公布上市计划时，穆罕默德王储设定的2万亿美元目标。

之后有消息称，沙特阿美继续瞅准了海外市场，欲求在中国和日本上市来继续筹集资金。那么，在融资受挫的背景下，如果沙特阿美通过区块链来融资会怎样呢？

传统融资遇难题

在一般人的印象中，沙特阿拉伯就是财富的象征，依靠其丰富的石油资源富甲一方。而事实也的确如此，据艾德证券期货研究部数据显示，2018年沙特阿美创造出1110亿美元的净收入，是苹果公司的两倍、世界前五大石油公司的总和。

石油收入占沙特国民总收入的80%，这给沙特带来了极大的风险。单一的石油依赖也使得经济预期极具不确定性，这也促使沙特阿美宣布于2018年上市的计划，筹集资金，实现经济转型。

然而，沙特阿美此次IPO主要面向国内及沙特地区投资者，其他地区投资机构反应并不理想。

有市场专业人士称“当前世界能源格局正在向绿色能源转变，投资者对专注于化石燃料的沙特阿美前景有所顾虑，加之沙特的地缘政治风险和公司缺乏透明度令外国投资者对此次IPO望而却步。”

经济转型亟待资金，传统融资渠道受阻，在此现状下，用区块链进行融资或可解决沙特当前的难题。

区块链融资的现实可行性

在区块链行业中，“发币”最普遍的有两种方式。

一种是涉及公开发行交易的代币（Token），即以代币作为支付工具和激励手段去构建去中心化经济活动，代表性应用为公链以及搭建在公链上的分布式应用（DAPP）。

其应用逻辑为用区块链重构现实经济活动，用区块链和智能合约内的信任环境来降低或消除对于第三方机构的信任。在现实中，最具代表性的应用为比特币和以太坊。此种融资方式以1CO的形式表现出来。

而另一种涉及非公开交易的代币，代表性应用为资产上链以及区块链在供应链金融和数字票据上面的应用，代币代表区块链在链外的资产或权益。

在现实中也有很多例子，如美元稳定币USDT、USDC和PAX，每个代币背后拥有着1美元的实物锚定来为代币赋予价值。

位于曼哈顿的价值3650万美元的12套豪华公寓，该项目不再单独销售每套豪华公寓，而是Token份额化发行以太坊代币，使投资者可以拥有房产一部分的权利，充分增加资产流动性。

在当今强调合规的大环境下，这种融资方式通常为STO。

而沙特阿美同样可以如此，将部分石油储备代币化，完成资产通证化流程，发行“石油币”，在“链上”进行融资。

沙特阿美STO融资需要怎样做？

STO不同于1CO，其步骤繁琐、链条繁多。“合规”、“风险控制”是其显著属性。

其中具有三大问题——“监管要求”、“投资者画像”和“流通场所”。三个条件全部满足才称得上一个完整的STO融资程序。

STO的产业链主要包括四个主体：项目方、发行解决方案机构、交易所、周边服务机构。

整个过程基本需要4个阶段。

第一阶段，建立STO公司结构，审核和评估白皮书，任命法律、技术、营销和战略顾问，完成项目可行性分析。

第二阶段，测试潜在投资者群体，定位目标投资者，雇佣持牌经纪人或承销商。

第三阶段，起草文件，在白名单上的司法管辖区启动STO并开始募集资金。

第四阶段，在使用资金之前完成发行并对投资者进行KYC、AML和司法管辖区检查。

沙特阿美需要重点考虑的是如何建立“信任”，使投资者相信每一枚“石油币”的背后必定会有一桶石油作为支撑，如何保证投资者的确有利益，而不是重蹈委内瑞拉“石油币”的弯路。

前车之鉴：委内瑞拉石油币

在外界看来，委内瑞拉“石油币”至今都被当成一种笑话般的存在。

委内瑞拉用“石油币”筹资的原因与沙特类似，作为世界上原油储备最大的国家，原油资源丰富，这也导致委内瑞拉陷入了与沙特一样的困境，国内经济发展过分依赖于石油输出。

自2014年下半年国际原油价格出现大幅度下跌后，委内瑞拉入不敷出，通货膨胀极其严重，加之美国制裁，国家陷入严重的经济危机。

2018年1月，委内瑞拉政府决定发行石油币摆脱危机，规定“石油币”的总发行量为 1 亿个，发行参考价格为 60 美元，发行基础是50亿桶石油。

随后，国家通过各种形式鼓励民众购买，并强行将“石油币”渗透到民众日常生活中，但是惨遭各界批判并控诉其为“空气币”，而官方在各方面也拿不出什么实质性的证明来证实自身。

在国家信用破产的环境下诞生的委内瑞拉“石油币”，自然逃脱不了最终的失败命运。令人讽刺的是，截止目前为止，“石油币”的钱包仍无法使用，下载链接仍显示无效。

前景展望

虽然当前的STO仍处于一种极度早期的时期，加之种种条件的限制，至今也没有出现一个较为完美的STO案例，但是STO还是实实在在地展示了自身的融资魅力，并且在资产通证化方面带给了人们无限的遐想。

沙特阿美石油公司在传统渠道融资不及预期，但目前如STO条件允许，问题自然迎刃而解，这也是相较于传统渠道融资，区块链融资带给企业的最大益处。

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编译者/作者：五六财经

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