机构悄然入场，GBTC比特币溢价超26%

Grayscale 比特币信托基金 (GBTC) 是一个封闭式基金，专注于投资比特币，GBTC 让投资者能通过股票这种传统的投资工具来投资比特币。GBTC 基金是有投资门槛的，只有经审核符合条件的合格投资者才可以直接投资 GBTC 基金，最低投资额为 50000 美元。根据Grayscale此前公布的数据显示，该信托基金的七成投资者为机构投资者，因此它一定程度上可以作为判断机构入场的重要指标。根据灰度官方公布的数据显示，该公司管理的比特币投资信托基金的规模已经超过了20亿美元。

目前，GBTC的每个份额代表一个比特币的约千分之一，或者准确来说代表0.00097033 BTC。据官方公布的数据显示，目前GBTC每个份额价格为8.79美元，因此目前通过该比特币信托基金购买1枚比特币的实际价格为8966美元，而在主流的现货以及合约交易平台上，目前比特币报价仅为7000美元左右，这意味着GBTC的比特币价格相比于市场平均价格存在超26%的明显溢价。

机构为什么愿意为如此之高的溢价买单？

由于当前关于加密货币的监管环境仍然比较复杂，因此大多数传统金融市场中的机构投资者并无法通过主流的加密货币交易所直接进行比特币以及其他主要加密货币的投资。这些机构投资者一直在寻找一个受到金融监管机构严格监管的合规平台，来更加“安全”地进行加密货币投资。

而GBTC很好地满足了机构投资者的这种需求，目前GBTC已经基本解决了监管方面的问题，而且在一些保障性措施方面也要明显强于主流加密货币交易平台。

除此以外，由于GBTC是把加密货币转变成了比较传统的“股票”方式进行售卖，因此对于那些传统金融市场中的机构投资者来说，这种投资模式也大大降低了学习成本，这些机构不必专门去学习交易比特币的流程，也不必去为如何安全地储存和管理私钥等问题操心。因此这也成为了机构愿意为如此之高的溢价买单的主要原因之一。

再者，由于一些退休金账户（IRA）以及一些经济上账户也被允许持有GBTC股票，因此这在很大程度上进一步拓宽了GBTC的机构投资场景，这也是现货交易很难与之竞争的关键点之一。

而最近一段时间里持续增长的溢价幅度，也在一定程度上显示出机构对于比特币的需求一直在快速上升，这一点与近期比特币现货市场的沉闷状况形成了比较鲜明的对比。

机构的参与有望在2020年推动比特币重新走牛吗？

虽然比特币当前的价格相比于今年年初仍然保有超100%的可观涨幅，但是考虑到价格已经自年中高点回落了半数之多，同时市场的交易热度（成交量），以及社交媒体的讨论量、谷歌搜索量等直接反应市场活跃度的指标都相当惨淡，因此已经有越来越多市场参与者已经开始意识到，比特币实际上已经重新进入到了熊市之中。

如果拿上一轮熊市的经验来看，明年一季度比特币的前景恐怕并不乐观，毕竟在经历了2018年下半年的熊市过后，我们直到2019年4月份才等来了市场的复苏。

不过考虑到最近一段时间里矿工情绪已经出现了回暖迹象，哈希率逐渐趋于稳定以及前文提到的机构投资者买盘需求在持续增长的背景下，比特币价格进一步大幅下跌的空间确实也受到了一些限制，因此有理由认为，目前我们面对的新的“熊市”也许并不会像去年下半年那样“可怕”，明年年中比特币奖励减半到来之前，市场仍然保有重新走强的希望。

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编译者/作者：未见青山老

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