行为经济学与币市(2)：代表性偏差原理，为什么追涨杀跌是错的

昨晚比特币的行情，如很多人所预料的那样，又是下跌，跌破了6600美元的心理价位。市场的恐慌指数维持在高位，大部分人对后市极不看好，认为今晚又会是大跌。17号大跌，18号下跌，19号预计下跌的占了多数，这就是典型的杀跌现象。追涨与此同理。

我们不急着讨论追涨杀跌好不好，先从篮球的“手热”现象说起。

篮球比赛中，经常有一种叫“手热”的现象。就是一个球员，状态好起来有如神助，接连投球入篮。据说，篮球队中负责传球的后卫，如果发现哪个队友处于这种“手热”状态，就赶紧给他多传球，借着他手热的机会让球队多得分。这是不是跟连续下跌就追跌的币市有点像？当下跌的感觉出来了，我们也认为市场的共识出来了，兵败如山倒，第3天也会是下跌。

但是这篮球的“手热”，跟币市的杀跌，真的有科学依据吗？

NBA这样的大生意，优秀球员的年薪高达几千万美金，如果对“手热”的研究能有突破，就意味着能切实提升球员的能力和球队的成绩，在商业上有巨大的好处。所以很多专家花都研究过这个问题。当专家把大量比赛数据输入计算机，结果并没有发现“手热”的统计规律。就是说“手热”只是偶然的现象，即使连续投中几个球，后面投篮的命中率，也不会发生改变。连续投中后手感变好，在大量的统计数据上，没有得到支持。

“手热”现象根本就不存在。

假设这段时期内比特币的日下跌概率是55%。昨天是下跌，今天是下跌，明天也是下跌的这种排列组合，可能性是16%，并不是很特殊。就是说比特币连续三天下跌的情况，在历史上也会出现比较多次。从今天来看明天的下跌概率，也依然是55%这种内在趋势概率。但由于对“手热”现象的迷信，大部分散户，会大大高估了明天的下跌概率，可能会高估到80%。

这种低估了运气的重要性，从而高估了能力的情况，在行为经济学上叫做代表性偏差。

比如明天比特币下跌能力的概率是55%，但由于人群的代表性偏差而被高估成80%，就造成杀跌。因为人群普遍杀跌做空，币市反而会变成超跌的状态！如果你是基金经理，会怎样操作？超跌的市场，当然会选择做多，获得超过50%的胜率！

币圈也曾流传过抄底口诀：一抄抄山顶，二抄抄山腰，三抄抄黄金。现在想来这做法居然符合行为经济学。通过三次大跌，市场形成了代表性偏差，大大高估了接下来的下跌概率，处于超跌状态，这时候入手做多，将会获得更高的胜率！

因为比特币连续两天的下跌，明天被大户做多的概率反而增加。注意是概率，而不是必然。对大户来说，只要赔率大于50%，它操作几十次后，就能获得相当不错的收益。

对散户来说，给我们最大的启示，就是不要追涨杀跌。你可能这次追对了，杀对了，但长期来看赔率是远低于大户的反向操作的。

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凛冬将至，我仍坚守城门
我将不穿华服，不争荣宠
给欺世盗名者一击，对摔倒的路人伸出援手
黑暗中我有利刃，寒冷中我有火焰
等待领主的号角，在破晓时分冲锋

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编译者/作者：拜占庭骑兵

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