DeFi的风潮是否仍将继续？（10）

去中心化借贷模式固然存在区块链结构性效率的通病，但其通过机制及算法替代人工的方式，却在一些环节——比如通过资金池实现快速兑换，比如通过算法实时动态调整利率，比如可以根据用户需求提供在期限等方面自由度更高的产品服务——做到比传统金融更为高效。当然，这些方面利用的也不过是其和计算机技术更为亲近的特性，传统金融也能利用类似的方式实现相近的效果。然而，对比需要独立审核、评估每份债权及衍生品的信用及价值，基于去中心化的信用机制创建的债权及衍生品所获取的在流通上的效率是前者远远所无法比拟的；与此同时，这种流通性还包含在技术层面上的互通性。正因为有这两方面的独特优势，才有条件出现DAI这种特殊的产物（由于MakerDAO借贷收益是主要通过其DAI来体现，持有和购买DAI相当于持有债券，相当于债权代币化），其在加密货币市场上甚至具备了超过国债流通能力的“。

当然，去中心化借贷同样是 DeFi 体系之下一部分，其无须许可和透明性更是传统金融所无法企及的。从本质上来说， DeFi 实际上是用户通过区块链上的一系列智能合约进行交互，去中心化借贷同样可以利用这种无需许可和透明性带来的便利，比如通过交易所实现最优价格的交易，或者通过借贷协议的组合来实现最好的利息收益，这两种方式，尤其是对于持有量比较小的中小投资者而言，比起传统金融都来得更为简单而可行。

虽然说DeFi之上的去中心化借贷在极大程度上消除了诸如代理人问题之类的信任风险，但如同前面所说，去信任并不代表这无风险。虽然，当前的去中心化借贷协议通常都需要超额抵押才能实现借贷（当然传统金融往往也会在估值时在一定程度压低质押资产价值来折算），另一方面由于所有的借贷和清算过程都通过智能合约来强制执行，在节省了中间环节的情况下，既降低了成本也表面上消除了违约风险，但实际上，这两种方式也只不过是提供时（自动执行）空（超额抵押）上的缓冲机制罢了，如果遇到诸如加密资产在短时间内价格暴跌的黑天鹅情形，依然会出现来不及清算的崩溃风险。需要明确的是，自动执行的智能合约虽然可能会比人更能做到24实时监控以及更灵敏的反映，但其毕竟还是基于人的判断力想法通过预制的算法来实现的，不免会出现预测范围之外的情况，这种条件下其不会比人更“智能”。

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编译者/作者：巴乔护卫

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