第352篇：投资的损失厌恶

本周我继续分享自己学习清华五道口余剑锋老师《行为经济学》课程的心得，本篇是这个课程读书笔记的第2篇，主题是“损失厌恶”。

前段时间我同时持有EOS和ATOM两个币种，在上周行情大跌的时候，我面临了投资决策的选择。为了避免行情继续下跌造成的损失，我考虑卖出其中一个或者两个。当时前者和后者在账面盈亏情况是相反的，EOS亏损了，ATOM盈利了。之所以我要思考是否要卖出，以及保留账面亏损账户还是保留盈利账户，都有一个共同的特征：损失厌恶。

损失厌恶是我们人类长期进化形成的，猴子也保留了这一特征。优步的首席经济学家Keith Cha曾经在耶鲁大学任助理教授期间用校医院里面的猴子做了这方面的实验。

实验开始之前，工作人员训练猴子使用硬币，他们不停地用香蕉去交换，猴子学了很久之后就知道硬币可以换香蕉。训练猴子会用硬币之后才开始正式的实验。实验的第一个阶段，先把做实验工作人员分成两组：第一组跟猴子做交易，猴子给人一个硬币，人给猴子一根香蕉，拿到硬币之后人抛硬币，如果是正面就再给猴子一根香蕉，经过多次之后，让猴子知道跟第一组人做交易一个硬币可能会换1.5根香蕉；第二组实验工作的人的交易方式改变一下，猴子给人一个硬币，人给猴子两根香蕉，但是人抛硬币的结果是正面的情况下，人会拿回一根香蕉。实验的关键阶段来了：上述两组的实验工作人员都站在一排，然后让猴子自由交易，看看猴子会愿意跟哪组人做交易，最后发现基本上所有的猴子只会愿意跟第一组的人去做交易。

仔细想想，“损失厌恶”本质上就是驱使我们有动力去做更多的事情，获得更多的能量，有更多的动力去冒险，从而使得我们自己生存的概率更高。但是单一维度地厌恶损失并做出对应的决策，可能会造成更大的损失。

因为行情下跌导致资产账面亏损，为避免更大的损失就选择卖出，之后后续因为行情大涨导致踏空，为了追逐获得行情的盈利就赶紧卖入，如此循环。损失厌恶导致的这一系列骚操作不正是追涨杀跌的经典行为吗？

损失厌恶告诉我们：人不喜欢损失，喜欢回本和盈利。这里损失是暂时的还是长期的，价格回撤带来的损失预计幅度最大可能有多少？除了卖出是否还有其他应对方案？

在丰富了更多的维度之后，我们才能避免“损失厌恶”的单方面影响。

以上是本篇文章的全部内容。

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编译者/作者：薛三木

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