雷曼兄弟的破产实录

雷曼兄弟作为美国第四大投行，发生有史以来最大的破产案，原因主要是这些：

1. 商业地产投资比重过高。雷曼兄弟一共6000亿美元的总资产，在2007年美国房地产见顶，泡沫开始破灭的时候，一共持有大约4000亿美元的商业地产，地产贷款，房地产交易衍生品。所以房地产市场大跌的时候，一个金融机构，特别是依赖市场融资的，对于房地产敞口如此巨大的投行而言是致命的。

2，所谓阴谋论，雷曼被其他银行搞倒闭也就是阴谋论。实际上，美国财政部，美联储，其他各大美国金融机构都是极力试图拯救雷曼兄弟的。雷曼的管理层过于傲慢，掉以轻心是主要原因。

3，为什么雷曼兄弟管理层如此自信？核心原因是1998年金融危机的时候，俄罗斯违约，香港金融危机，长期资本公司LTCM破产清算，当时雷曼趁机浮亏加仓，然后在1999年赚了大钱。2008年管理层贪婪表现，想重复1998年，刚亏损的时候不但没有降杠杆，而且加仓，结果没有扛过2008年，在2009年股市大涨前半年挂了。高杠杆的做法，早晚要翻船。

4，雷曼管理层的长期僵化，任人唯亲太严重。CEO Fuld 虽然极为努力学习，也去夜校学在职MBA，但是当了20多年CEO之后，公司彻底一言堂，手下没有一个人敢汇报真实的问题。公司雇佣了大量高层的亲戚，客户的亲戚。员工里面结婚的不少，甚至于雷曼的美女CFO是投行部MD的老婆。敢说话的都被气走了，剩下的唯唯诺诺，家族企业管理，Fuld彻底和公司实情脱钩。

5，教育的重要性。雷曼兄弟的核心管理层都是交易员出身，懂得 street smart, 本科或者高中毕业为主，很会讨价还价赚客户的钱。但是没有一个是美国名校的正规金融专业全日制研究生以上的学历。在大问题面前，不懂宏观，没有强大教育背景和校友网络来帮助他们看清大局。结果因为计较小钱，亏了大钱到公司破产。

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编译者/作者：我思故我在_子非鱼

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