【丫头说币 12.31】Token无法估值，你该怎么办？

我最近看了一篇文章，文章的内容是对数字货币估值的研究，洋洋洒洒大概写了三四千字，应该说还是挺用心的，各种理论、概念的组合运用，看得出作者有很扎实的财务功底，但是得出来的结论我个人却不太认可。

因为，数字货币还处于发展早期，对于非常早期的行业做投资估值是一件非常困难的事，甚至可以说是不可能的事。

虽然估值在我们传统的投资里面是非常重要的，比如整个价值投资的理论大厦都是建立在内在价值的基础之上，如果内在价值这个标准失去了，那么传统的价值投资思想在数字货币领域是没有办法适用的。

但是目前在数字货币行业估值是很困难的，因为它不存在现金流。无论是传统股票里的相对估值法、绝对估值法，无论是基于现金流还是基于市盈率，它们都是建立在利润和现金流的基础之上，但是区块链的项目既没有现金流也没有利润，这些传统的估值方法都没有办法用到，可是如果没有办法估值，我们的投资就失去了基础。

那是不是不存在现金流就没有办法了呢？也不一定，比如在互联网时代，那些早期的PEVC在投资的时候，他们所投资的公司就已经不存在利润、现金流这些东西，但是他们依然能够出现一整套的估值模型、一整套资本运作的手段，构建出疯狂的互联网资本市场，搞出一个属于互联网的时代。

其实很多人没有意识到，在投资领域，底层的思维范式已经变过好几次了，第一次是巴菲特的价值投资理念；第二次是从价值投资理念变成互联网时代的PE、VC的投资理念；第三次就是现在，传统的PE、VC理念又要继续发生一些变化。

所以如果我们要做这些投资，大概率我们需要新的理论范式，只不过支撑这些新理论，需要大量的新数据支撑。但目前行业发展还比较早，所得到的社会反馈比较少，得到的财务数据也比较少，想通过这些有限的数据来做出一个模型做估值，目前我认为是一件不可能的事。

互联网跟区块链比较类似，区块链的估值可以借鉴互联网。虽然当年互联网项目也没有办法使用价值投资思维，但是他有自己一整套的天使轮、A、B、C轮的PE、VC的估值理论，它也有基于会员数、浏览量、点击量、会员数、目标市场容量、目标市场占有率等一整套业务分析方法，同时也有了足够多的互联网上市公司可以进行估值对比，这构成了整个互联网的资本生态。

同样的，区块链未来也需要一些底层估值方法的改变，因为Token更多的时候代指使用权，背后由供需决定，所以类似的我们可以找一些对区块链项目Token真实需求相关的数据，比如说基于“场内外溢价”、“活跃地址数量”、“币天销毁”、“近7日新增活跃地址数量”“、”链上大额转帐数量“、”链上小额转帐数量、“DAPP数量”、“DAPP总交易额”等新指标来进行业务分析与估值，目前这些数据，无论是数据量还是数据维度，都还需要更加丰富，才足以支撑一个行业的估值理论。

更好的办法是做趋势投资，或者用我之前说的方法做定投，因为定投背后有调和平均数的数学原理，它可以保证你的成本最低，只要这个行业的发展向好，只要你这个币长期来看是上涨，那么你就能够保证成本最低，这样就免去了估值这个阶段。

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编译者/作者：丫头

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