6个月17倍的私募股权投资横跨加拿大资本圈和区块链界的“一姐”安娜梁

自2016年至今，比特币大涨。区块链这一新兴行业，除了带来技术上的变革，也产生了新的传奇人物。当这样一个相对早期的行业碰触到金融市场的时候，面临的挑战和不同的声音，已经超越了科技与资本的碰撞，更显现出了创新与监管的博弈。

在这个行业，挑战传统已不是新闻。全球第一的数字货币交易所创始人、CEO?赵长鹏与惯有“买下整个赛道”的红杉资本之间不断升级的诉讼和反诉，已然成为古典投资人进入这一新赛道后“水土不服”的典型。而胜诉的赵长鹏更是公开发声，称不只是在防守，而是为区块链行业而战。全球各国金融市场对于基于区块链技术的数字资产的监管，也成为了旧框框如何圈住新技术新资产的拉锯战。

作为加拿大传统资本圈的先行者，安娜丰富的投行经验和经典资本市场经历， 对于多个新兴行业及早布局的前瞻性，以及对行业阶段性发力的敏锐洞察力，令其对区块链行业的判断具有独到之处。我们有幸邀请安娜分享她对于区块链、数字资产和古典投资、传统金融市场的投资逻辑和行业展望。

问：很多人接触区块链和数字资产是挖矿。您最开始是如何接触到这个行业呢？

答：手巧，办公室很早就摆了自己动手的矿机。比Fidelity的早了很多年。Fidelity?富达投资是值得尊敬的同行，但是在区块链方面我们可是跑在了前边。

对话一开场，幽默感顿时点燃了气氛。

问：您曾多次以演讲嘉宾的身份被邀请参加在美国、韩国、马耳他、香港、新加坡、英国等地举办的国际型区块链峰会,?并和多位区块链行业的领军人物在大会的座谈环节中深度探讨这一行业的现状和未来。不管是半年身价120亿的数字货币交易所创始人、CEO?赵长鹏， 还是被冠为“比特币耶稣”、信仰第一的百亿商人Roger Ver，这个新兴行业似乎是一个草莽枭雄和传奇并出的行业，您作为出身古典投资的代表，在与这个行业和行业中的头部参与者的碰撞中，如何同频？

答：对于创业团队和创业者而言，我们所持的态度，应该是具有同理心的、理性的支持。资本的支持态度，不是要创业者不犯错，而是帮助他们更好更低成本的试错，更有效的试错，在每一次被认为犯错的时候，都能够收获更好的回报。创业和创作一样，只有弯路， 但是好的资本的支持，是帮助团队在弯道超车。关于这个话题最好的一次对话座谈，是VC投资人和其他投资机构在对待创业者们的时候的态度：我们应该力图尊重创业者，而不是用资本和经验来影响创业者的决策，Ben Horowitz提到，来a16z面试的应聘者会被问到对于背负极大争议的创业者的态度，以此了解面试者是否首先能够尊重创业者。

当一个行业处在非常前端的阶段，是非常容易出现泡沫、波动和难以预期的因素的。就好像互联网的最初5年、10年、?20年。但是我们能够看到的共性，是互联网的早期，1980年-2000年，这一阶段，互联网服务是建立在open protocols上的。互联网社区的影响力在这个时代是远超于后期的。区块链这个行业的早期， 也是有这个共性的。对于这类早期的行业，具有前瞻性的布局非常重要。同时，因为波动性，对于时间节点的把控有需要提前布局并保持敏感的洞察力。

问：2017年在数字货币价格高涨的阶段，传统股票市场也能投出6个月17倍的回报。全球多个项目特别是加拿大的本地项目表现非常的好。如何更好分辨细分行业投资选择呢？

答：首先这个相关领域中， 挖矿是一个有周期性的细分行业。数字货币mining的公司，时间节点的把控就如同dirt mining一般重要。对于退出的重要性，上市的方式会有很大的帮助。比如在加拿大的借壳上市。Genesis?是挖矿行业的元老企业， 通过收购现有的矿场，配合借壳上市，能够更好的应对行业周期带来的影响。不追涨也是一个重要的考量。同时在低谷时期及时布局也很重要。对于技术型的项目，就需要考虑技术、应用场景等多个因素。

问：之前在pre-IPO阶段聊过这个问题。现在再回头看，比特大陆和嘉楠耘智作为矿机行业的双雄，都有了各自的演变，作为投资标的，如何看待同一赛道的相似的企业呢？

答：一个行业和一个企业， 都会面临阶段性的波动。企业如何handle行业性波动期， 调整发力点，以及对于纵深的延伸， 都是动态的。技术团队和管理团队在这些特殊阶段的应对和处理，会很大程度上影响企业在行业拐点时期的表现。而对于技术型的创业团队来说，技术团队和管理团队的高度重叠，会令这种效应更为放大。比如进入芯片领域，人脸识别等业务，获得稳定的政府订单，更好的服务终端用户，很多细节会决定了策略的效果。

问：您为多个大型区块链项目提供意见，对于合规问题也有深刻的见解，并受邀作为演讲嘉宾对这一话题进行深入的讲解和讨论。为什么有些项目融资困难，有些却能在极短时间内募集到1.17亿美金？数字货币融资到底有何不同？

答：合规是不变的前提。合规不是阻止项目得到投资人青睐的路障、也不应该成为。合规和保护，应该是相辅相成的。进行合规的融资，是确保成功募集1.17亿美金的前提， 整个团队在这个过程中执行的也非常的好。同时，传统资本市场的融资活动中，融资顾问会为项目方提供有效的意见，其中会包括投资人的选择。好的投资人类别组成，会在未来更好的助力项目团队的发展，当遇到暂时的阻力、瓶颈和行业波动期的时候，理想的股东能够在这些关键点帮助团队胜出，而不是成为团队的负担。同时，还要考虑到下几轮融资和公开发行，每个项目会有哪些特殊性。对于区块链行业的融资，同样可以在现有的监管体系中结合区块链技术的特殊性，进行合规的融资和发行。区块链项目的全球属性， 就需要用到我们在全球资本市场方面的综合性专业知识，以及对各地证券法和相对应的国家的区块链政策的深度理解。

做为全球合规投资顾问和PumaPay战略投资人Muly Litvak在会后进行深度探讨全球区块链支付市场的发展方向

问：对于不同国家的项目和投资人， 会不会因为跨国、跨语言、跨文化而产生一些挑战或者阻碍？

答：跨国项目会有以上的挑战。中国国家主权基金中投（CIC）在加拿大的第一个大型投资项目我们便是顾问。同时，传统资本市场的上市融资过程中，也会有全球各地的公司作为发行方，同时又会面对全球的投资人。我们的很多上市公司，同时会在加拿大、美国和欧洲多地挂牌交易。所以当你需要再不同的语言、文化和资本市场环境中确保项目能够发行成功，对于细节的把控和各地市场的特殊性以及如何与监管沟通都需要有深刻的了解。再比如，作为外国财团在以色列收购当地的保险公司，与监管沟通的工作量要远大于本地的收购方。而当收购标的出现员工罢工的情况，电视台的员工、演员与机场的员工的罢工，在亚洲和英国，又有着不同的危机公关问题。

区块链行业的特殊属性，意味着很多项目都会有基于不同国家的项目团队成员，跨国的团队协作也更为常见。这种更分散、去中心化、开放性的团队组成， 也意味着我们需要更好的协调这些更分散的团队，确保项目能够完成目标， 同时在发行主体的选择和合规方面给出专业的意见和规划。

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编译者/作者：阿飞4125

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