10/350时光笔记——聊聊套利

之前讲的是心理偏误，其实直接的推论很简单，就是套利。但是我们讲这么多，是要告诉大家，套利是受约束的。

不合理的套利行为会带来很大的风险。最简单的套利是跨市场套利，就像上图左侧，在市场1用1美元的价格买入冰激凌，到市场2用5美元的价格卖掉，每次套利净赚4美元。跨市场套利在币圈又称为搬砖，很多人都干过。

但是大家要注意到，加密货币市场对套利是非常友好的，哪怕是个人用户，也能够访问交易所的API接口，大量的做市商可以零手续费交易。而且随着熊市的发展，大量的交易所致力于提供合约交易等多种投资工具。

可以说加密货币市场的套利约束在快速减少。那么加密货币市场是不是套利者的天堂呢？答案是对一些人是天堂，而对其他多数人是禁区。从加密货币诞生之日起，这个市场就是全球化的，市场是平的，虽然有上万个独立的交易所，但是现在这些交易所被无数个自动交易机器人连成了一体。可以认为是所有玩家都在同一个市场中博弈。有很强的赢家通吃效应。

世界上任何一个团队，只要他找到了错误定价，并获得了可用的套利手段，就有可能收割全世界的投资者。在统一的大市场里，套利策略之间存在激烈的竞争，一种情况是多个策略竞争同一个套利空间，还有就是策略之间PK，用策略收割别家的策略。

所以套利这个领域在快速发展，快速的专业化，而且因为是博弈，所以没有永远的赢家，参与者都在不断调整策略。所以对于个人投资者，我的建议是远离短线套利，因为这个领域水太深，而且越来越深，个人玩不起。你可能会发现某个套利机会，这时候要想想，为什么众多专业团队没有发现并利用这个机会？

你有什么独特的优势可以把握这个机会？事实上很可能是，机会背后的风险和成本你没有认识清楚。而且就算运气好，碰到个机会赚了点钱，但是也没有办法构建起护城河，路只会越走越窄。

放弃掉短线套利，长线的套利能不能做呢？

比如EOS和波场都是智能合约公链，可以认为是同类资产。有投资者分析开发者生态、社区活跃度、Dapp流水等基本面，得出结论是EOS的市值应该是波场的几倍，现在两个币的市值比不合理，是群体性偏误产生的错误定价，所以存在套利机会。

怎么套呢？卖空波场，同时做多等量的EOS，下注EOS对波场的市值领先幅度会扩大。这样的操作理论上说得通，但是实际上非常危险，很容易亏得倾家荡产。原因套利的有限性和不对称性。投资者套利存在很多约束，比如做空借入资产是有成本的，要支付利息，而且投资者的可用的资金不是无限的。

也许你的判断没错，波场泡沫最终会破裂，但是破裂的时间无法预测。在此之前，波场的市值完全有可能反超EOS，甚至达到EOS的几倍。这样的情形在股票市场和加密货币市场很常见。你可以抱怨市场错得离谱，但还是会爆仓出局。

甚至常常听说，交易所合约被精准爆仓。这是可能的，因为所有的合约都记录在交易所，少数市场参与者就能够掌握并利用这些信息。

总体而言，套利对于交易策略、资金实力和对市场信息的把握都有很高的要求，在这些方面，个人投资者跟机构投资相比，都有明显的劣势。

但是我并不完全反对套利，在市场情绪低迷的熊市建立多头仓位，并在市场情绪高涨的牛市抛售，从宽泛的定义上，也是一种套利。但是它利用的载体是主流的、低成本的，而且潜在的损失可控，适合个人投资者采用。

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编译者/作者：时光智者

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