掉进了兔子洞——去中心化金融的奇妙世界

原文作者：Diego Di Tommaso

译文：小芳芳

原文发表时间：2019年12月6日·10分钟阅读

“纯粹的点对点(p2p)电子现金将允许在线支付直接从一方发送到另一方，而无需经过金融机构。”

或许你能认出这是比特币白皮书摘要的第一行。

加密货币是作为一种交换价值的方式诞生的，但令人惊讶的是，如今比特币更强大的故事讲述的不是真正的价值交换，而是价值储存，即数字黄金与法币之争。这种说法的鼓舞人心的例子可以在PlanB的Stock-to-Flow和Saifedean Ammous的“比特币标准”中找到。

这种转变有几个原因——描述它这些是这篇文章的范围, 其中一个依赖于事实的人并不急于使用加密货币, 仅仅是因为他们认为比特币的价值,或者如果不夸大,其他加密货币从长远来看价值将会增加。

我知道，你来这里是为了技术、改变世界和银行……但假设加密领域的大多数参与者都是那样的理想主义者，那就太天真了……

我猜你听说过这样一个故事:2009年，一个人买了两个达美乐披萨，得到了1万比特币的报酬……如果你认为某件东西会随着时间的推移而升值，那么你就不应该把钱花在这上面，而应该寄希望于未来的升值。那么，当持有这种货币的人有巨大的动机不去消费它时，这种形式的货币作为价值交换怎么能够成功呢? 你不需要知道格雷沙姆定律就能明白，劣币(在我们的例子中是法定货币)驱良币(比特币或其他加密货币)，对吧?

那又怎样?我们是否应该放弃使用加密货币交换价值的想法，促进比特币的大规模采用，直到比特币的资本化达到一定程度，价格才会稳定下来——如果这种情况真的会发生的话。

不一定，事实上我们有一种叫"稳定币"的东西。

最初是 Tether 美元 ，2014年推出的USDT，直到市场上最广泛使用的稳定币。基本上美元没有银行系统的麻烦。使用USDT，我们可以执行不可审查的事务并在不依赖中介的情况下持有价值。但有一个问题，如此稳定的货币(连同其他货币)依赖于法币美元的外部支持。这个理论是这样的:对于每一种Tether美元，Tether美元代币的发行者在他的银行账户中存储了法定美元。Tether美元价值的稳定依赖于对第三方的信任。

但是等一下，加密货币不是要消除可信任的第三方吗?Tether美元是有用的，这一点从他的采用中得到了明确的证明——在撰写本文时，他采用了第4种加密技术，用于资本化——但依赖于可信任的第三方并不是创建加密货币的目的。

我们能否在不依赖可靠第三方的情况下，制造出一种稳定币，一种你不会后悔花钱的加密资产?Maker Dao证明了答案是肯定的，我们可以建立算法稳定的币，这只是开始!

值得一提的是，Maker Dao并不是第一个成功创建算法稳定币的尝试，2014年的第一次尝试是由BitUSD的Dan Larimer在BitShares上进行的。这个稳定币仍然在运行，但它从来没有达到Maker Dao今天的规模超过9000万的资本化。

DAI是基于CDPs的，债务抵押债券头寸，每个人都可以通过锁定一个智能合约来建立新的DAIs在ETH的一个最小的钉住比率为150%的抵押品头寸。该比率保证每一个DAI有足够的ETH作为后盾，即使汇率ETH/USD突然下降到2/3。

例如，假设汇率ETH/USD是100美元，如果你想铸造价值100美元的DAI (100 DAI)，你需要锁定一个CDP智能合约1.5 ETH(150美元的ETH)。现在你可以用你铸造的DAI——ERC-20代币——来出售这些DAI来换取其他的加密货币，用这些代币来购买商品和服务，或者做其他任何事情……如果你想释放你的被锁的代币，你必须偿还100DAI和一笔稳定费。这个过程将销毁你用来结算头寸的DAI，同时释放你的ETH抵押品。

现在有趣的问题是，为什么DAI是有价值的和稳定的?不幸的是，答案并不那么直接……

但让我们试一试:在一个非常高的水平上，DAI是有价值的，因为它的抵押品至少等于其面值的150%。超过150%临界值的CDPs被自动清盘，从而达到了这样的最低限度。回到前一个价值150美元的ETH的例子创建100DAI,在ETH的价值下降的情况下,这意味着锁定ETH美元价值不到150美元,所以挂钩比例变成了不到150%,CDP将立即拍卖,拍卖者将以低于市场价的折扣购买DAI的抵押品(ETH)。考虑到这种清算风险，CDP所有者通常超额担保，目前的挂钩比率超过300%。

另一方面DAI1美元的稳定性取决于供需平衡:如果DAI的市场价值超过CDP创造者1美元，将激励创造更多的DAIs并在市场上出售，从而增加供应从而压低价格。如果DAI的市场价值低于1美元，那么CDP所有者将会受到激励，在市场上购买DAIs并销毁它们，以释放他们的抵押品。这将创造稀缺性，增加DAI的价值。

最后是紧急关闭，这是最后的手段，目的是直接向DAI和CDP的持有者强制执行目标价格，这是用来保护制造商免受对其基础设施的攻击，如市场非理性、黑客攻击或安全漏洞。它允许DAI持有者兑换成1美元的抵押品。触发过程目前由Maker投票者选择的紧急Oracle控制，并将由Maker投票者(MKR令牌持有者)在复合押品DAI中直接控制。

正如您可能已经猜到的，这个系统非常复杂，以至于许多人认为DAI不稳定，也不具有可扩展性。但就像《大黄蜂的故事》(bumblebee story)里不应该飞一样，Maker DAI忽略了流体力学和在稳定增长资本的同时保持稳定。

既然我们已经解决了不依赖于某些可信赖的第三方银行账户上的法定货币存款的稳定硬币的创造问题，那么我们下一步在金融堆栈上进行去中心化的工作是什么呢?

交易加密资产的时间价值，允许参与者以分散的方式租赁、借入和做空加密资产，而不依赖于可信的第三方(如交易所)。

正如Compound创始人所说的那样，利率填补了拥有剩余资产的人与没有资产但有生产性投资或用例的人之间的差距。交易时间价值的资产有利于双方创造非零和财富。这就是Conpound协议、Oasis协议、ETHLand协议和许多其他协议为加密社区的参与者提供的可能。

它是如何工作的?我将以Conpound为例，因为目前管理更多价值的是借贷 Dapp。传统上，在货币市场上，贷款人被要求发布、管理和监督贷款报价，并提供一个确定的利率和期限，以等待借款人匹配他们的报价。这样的框架会产生摩擦，要求参与者积极参与，以调整自己的出价和出价，以适应市场动态，锁定单个贷款人的资金，并不能使市场流动性最大化。

该解决方案由基于资产池由Conpound实现，基于对资产的供求的算法推导出利率。

贷方和借方直接与协议进行交互，而无需在期限、利率或抵押品等条款之间进行协商。

基本上，放贷机构转移流动性池中的资产，并立即开始以当前利率赚取复利——这是由系统算法建立的——而借款者必须锁定抵押品，并可以立即开始借入资产。

借款者必须将其担保系数保持在临界水平以下——这取决于资产的波动性——以避免清算。

贷款人可以随意提取流动性——假设池中的资产并非都是借来的——没有期限限制，同时利率由协议根据一个数学公式自动调整，即对供给和需求进行加权，以最大化流动性。

当然，协议不能授予流动性，但它依赖于利率调整来激励流动性。如果一项资产的需求量很大，那么高利率就会刺激购买，而高利率反过来又会抑制借贷需求。

目前，DAI的贷款年利率大致为5%，平台管理着1.25亿美元的加密资产，赚取利息。对于一个去中心化的协议来说还不错……

又一只大黄蜂在飞!

但去中心化的交易所呢?DEXes在几年前就已经出现了，它允许用户以一种不可靠的方式交易加密货币，而不需要依赖受信任的第三方来保存加密货币和私钥。尽管DeFi在这一领域扮演着重要的角色，但到目前为止去中心化的交易所仍然面临着采用阻碍的两个主要缺陷是:可用性和流动性。

即使你有足够的能力使用这些工具，你也可能找不到足够的流动性来执行交易，而不会扰乱对你不利的价格。

但是Uniswap出现了，它具有如此直观的用户体验，甚至奶奶级别的都可以执行交易……

但这并不是全部……平台最显著的方面不是用户体验，而是它的流动性和生成方式。你听说过做市商吗?那些在金融行业高度专业化的家伙，他们通过提供流动性来填补交易所的收支?新闻是这样的，Uniswap部署了一个去中心化的平台，通过允许任何人通过做市赚钱来解决流动性问题。

与其他交易所不同，Uniswap没有账簿，没有做市商，只有流动性提供者。任何人都可以向Uniswap提供流动性，方法是向Uniswap的一个外汇市场——智能合约——交付等值的ETH和ERC-20代币。作为回报，贡献者可以从交易所智能合约中获得代币(“代币池”ERC-20)，他们可以随时使用这些代币来提取自己的部分流动性。每次在平台上进行交易时，根据每个参与者在池中所占的份额，向池中每个参与者收取0.3%的费用。池的参与者可以随时提取他们的资产+应计费用，但他们将获得的资产组合取决于市场的走向。

这样一个系统的想法最初是受到Vitalik的一些帖子的启发，基本上资产的汇率不是由一个链外oracle的价格供给决定的，而是由两个交换资产在池中的比例决定的。描述这个做市系统的公式非常简单:X * Y = K，其中X和Y是两个交换资产的数量，而K是一个常数。这个公式描述了价格变动的曲线。

根据上面的图，假设令牌A是DAI，令牌B是ETH，如果有人用DAI购买ETH，他将增加DAI的数量，减少池子里的ETH。结果将是DAI的价格以ETH表示，因为我们在曲线上向下移动。最后，两种资产之间的汇率将自动与市场汇率保持一致，因为套利者会迅速利用与其他交易所之间的价格差异。

看起来很酷，但对流动性提供者来说，这也是有利可图的吗? 简短的答案是:从长期来看是，但从短期来看，这取决于市场变化的速度，你在这里和这里可以找到更好、更长期的答案。

我想作为第一次潜水DeFi领域这些内容就够了，但这并不意味着我们在兔子洞的底部,还有更多的东西:去中心化的智能合约保险失败比如：Nexus Mutral; 杠杆交易比如DyDx; 合成资产交易平台Synthetix或Blasfemy…… WBTC比特币以太坊网络……但这不是所有

所以请继续关注，快速行动，打破常规!

本文为译文，原文链接：

https://medium.com/coinmonks/down-the-defi-rabbit-hole-117357c15078

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编译者/作者：小芳芳大V

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