疫情后·如何有效配置“生钱资产”？

从年初疫情，其对资本市场的影响也日益凸显。通过对数据分析可以得到以下一些判断：

首先，可以观察到，一月份国债收益率持续走低，如下图所示。

可以预计，这种趋势在年后还将延续：在资金面方面，央行在1月28日表态，“考虑到2月3日开市后到期资金规模较大，人民银行将运用公开市场操作等货币政策工具及时投放充足的流动性，维护银行体系流动性合理充裕。”在市场情绪方面，疫情发展还存在不确定性，市场避险情绪的缓解尚需时日，故低风险资产短期内仍然是大资金追逐的主要标的，收益率保持持续低位。

在经济增长方面，为了应对疫情，有关部门采取了一系列的措施，包括封城、延长假期、限制公共活动、动用大量资源去定位与排查密切接触者、免费救治感染患者，等等。这些措施对于缓解疫情十分必要，但难免会影响当期经济的增长，特别是对于中国这样一个第三产业(服务业)GDP占比超过50%的经济体。以限制公共活动为例，今年大年初一我国电影总票房仅180万元，而去年同期，这个数字是14.58亿元。

除了以上分析，“风险资产价格大幅波动”的结论已经有交易数据佐证。1月23日，在春节前的最后一个交易日，A股（上证指数）以大跌84.23点（跌幅2.75%）收官，代表着市场对于疫情发展的担忧，彼时，武汉刚刚封城，截至1月23日24时，国家卫健委报告新型冠状病毒感染的肺炎累计确诊病例830例，而当前肺炎确诊病例数已经过万，在拐点尚未到来的情况下，市场的担忧情绪暂时难以消除。

由于疫情的作用，预期房地产和信贷资产方面也将承受较大的压力，表现在：

1. 居民收入不确定的预期对于消费需求和还款能力的抑制。一方面，可以预期疫情对于当期经济增长的影响，也将传导到居民收入方面。居民收入增长放缓，甚至出现暂时下降的情况。还是以电影院线行业为例，从去年大年初一的14.5亿票房到今年的仅180万，冰冷的数字后面，众多院线从业者的收入水平和工作稳定性将受到较大影响。

另一方面，无论是房地产还是消费信贷都是高杠杆的行业，对于有买房和信贷需求的消费者，未来收入的不确定性势必影响到他们的购买决策。而对于正在还贷的购房者和消费信贷借款人，收入的不确定性将直接影响到他们的还款能力，以及贷款资产质量。为此，银保监会已有所行动——在1月26日的通知中，提出“对受疫情影响暂时失去收入来源的人群，要在信贷政策上予以适当倾斜，灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排，合理延后还款期限。”

2. 疫情对于行业的直接影响。除了通过影响居民收入，抑制需求和还款能力以外，疫情也会对行业产生直接影响。在商业地产方面，随着人们出行消费的锐减，收入压力通过商户传导到地产商，据统计，超过二十家房企以减免租金的方式与商户“共克时艰”。这是非常人性化的一面，硬币的另一面是相关企业收入和利润的减少。在住宅方面，疫情最直接的影响是看房人数的减少。在信贷方面，消费的场景将逐步被压缩到网上，规模受限。

所谓“危机”总是“危”中有“机”，在疫情给经济发展带来影响的同时，新的商业机会和模式可能也在孕育而生。电影《囧妈》算是一个创新，在整个春节档期因为疫情颗粒无收的时候，《囧妈》另辟蹊径，通过互联网免费放映形式，3天完成6亿播放量，既赚足了口碑，还从今日头条获得了6.3亿真金白银的收入。很多人可能会说，我不是徐峥，也没有拍电影，如何创新？其实，创新不一定仅限于电影发行，可能在你熟悉的行业和领域——如何去改变既有的思维和商业模式，来应对市场的巨大变化，是每个渴望创新者需要思考的问题。

目前，线上获取生意成为大家的共识，在区块链行业，矿机行业，全球70%的比特币算力都集中在中国。而中国的矿工则主要集中在内蒙古、新疆、云南，以及挖矿重镇四川，这对一部分以大量消耗电力挖矿的矿场造成了不少的影响，然而许多无需大幅度依赖电力的矿工则影响甚微。比如从2018年以来就很受关注的Filecoin。从春节假期至今收益表现也十分抢眼，不少年前购买矿机的矿工都坦言自己已经有了不错的收益。大量投资者开始积极购买，价格也实现了大幅上涨，交易十分火爆，群内甚至出现了惜售的情绪，导致不少人“矿机难求”。

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编译者/作者：滨合云智

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