比特币估值模型/参考指标

比特币的经济模型

The Times 03/Jan/2009, Chancellor on brink of second bailout for banks.

——中本聪于2009年1月3日写于比特币创世区块

Morgan Stanley的研究充分的考虑了市场条件下对比特币提供的价值支撑，然而比特币的价值除了来自于外部的实际需求外，同样也来自于其独特的内在经济模型，即以减半为核心的独特的比特币铸造发行机制。正如中本聪在比特币创世区块中所讽刺的那样，全球各国的经济体已经在过度印钞放水所导致的长期通货膨胀的泥沼中越陷越深。每当遭遇经济危机，各国央行总是会开启新一轮的量化宽松政策，对经济进行强心剂式的挽救。有鉴于此，在考虑到实际需求的基础上，中本聪在设计比特币的经济模型时，采用了“固定发行总量，并每四年产量减半”这一增发率逐渐降低的通缩机制，可简要概括为：

●比特币只能通过POW共识参与“挖矿”所得的区块奖励产生；

●比特币总量不超过2100万，初始区块奖励为50BTC，约每四年减半一次。

比特币估值模型/参考指标

既然比特币是一类新兴对资产投资品类，那么如何合理地对比特币进行估值就成为了一个关键议题。由于比特币即没有现金流，因此并不适用于现金流贴现法（DCF）进行估值。那么如何对比特币对价格趋势进行一定的预判以对投资行为提供可靠的参考呢？有鉴于此，市面上出现了诸多比特币估值模型/参考指标，但大多数估值模型都存在无法回避的失效范围，本文将对部分估值模型/参考指标进行简单介绍。

●比特币NVT模型

NVT模型（Network Value to Transactions Ratio）类比于传统P/E模型，指比特币网络价值与链上转账数的比率，该模型遵从比特币的原始设计，将其视为一个纯粹的支付网络作为参考真实价值。如果NVT处于高位时，说明整个比特币网络中的价格处于一种不可持续的泡沫中或者投资者极度看好比特币而增加来持仓。由于该模型忽视了比特币目前的最大应用场景为交易而非支付的事实，且交易的绝大部分行为发生在中心化交易所中而不会留下对应的链上转账记录，因此该模型仅能作为一种极端行情的参考指标。

比特币的NVT模型 Woobull.com

●比特币网络挖矿难度带指数

比特币网络的挖矿难度带指数，即为Bitcoin Difficulty Ribbon，难度带由比特币网络难度的简单移动平均线组成，其显示了矿工抛压的对比特币价格走势的影响。一般来说，矿工出于日常运营的需要，会出售一定比例的新挖比特币来获得收入。当整个网络难度带的攀升斜率降低并重叠时，大部分矿工已经处于关机状态，只有强势的矿工才会坚持参与挖矿。由于强势矿工的资金实力强，因此只需要出售较少比例的比特币即可维持运营，将会减少市场比特币抛压，从而为价格上涨提供更多空间。因此，根据该指数，挖矿难度带收缩甚至重叠的区域将是比特币的最佳建仓时机（如下所示，蓝线为比特币市值，红线为不同时间跨度的难度移动平均线，垂直红色虚线为比特币减半时间），此时表示绝大部分矿工已经停机，时间进入了矿难末期/熊市尾期，币价可能会出现触底反弹。

比特币挖矿难度带 Woobull.com

●比特币稀缺性指数S&F指数

比特币稀缺性指数S&F的是一种评估资产/商品稀有性的方法，其表示了商品库存数与年生产量之间的比率。而稀缺性也是中本聪制定比特币经济模型时的重要考量因素。长期以来，黄金一直稳居稀缺性指数S&F榜首，根据Bayern LB Research在2019年9月末发表的研究报告《Megatrend Digitalisation: Is Bitcoin outshining gold?》指出，黄金的S&F指数高达58，而比特币在当时的S&F约为25.8，但在2020年5月份的第三次减半之后，比特币的稀缺性进一步提升，S&F指数将高达53，说明比特币正在超越黄金稀缺性的道路上高歌猛进。根据S&F指数，比特币的减半行为将会显著的提升比特币的稀缺性，而根据历史经验，商品的市值与稀缺性成正相关性，即商品稀缺性指数越高，则市值越大。

比特币稀缺性S&F指数 Bayern LB Research

—-

编译者/作者：大姐

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。