OKEX投研|宏观经济观察：比特币与金价相关性攀升但市场风险偏好可能很快转变

撰文：OKEx分析师??岩松

因疫情影响，美联储降息门槛大幅下降

比特币与黄金价格的60日相关性再次攀升至高位

美国实际收益率再次跌至负数区间

进入2020年以来，各种宏观事件频频对市场产生冲击，从美伊冲突、冠状病毒疫情到刚刚开始的美国大选进程，无论你在资本市场中关注什么资产类别，都逃不过被这一系列事件影响。这也是为什么OKEX投研一直在关注宏观经济面以及政治事件的原因。在过去两周，我们可以看到美股、黄金、比特币都在上涨，其中比特币涨势最为迅猛。另外A股在年后开盘第一日重挫8%后开启V型反转，强势上行收复失地。

图1：1/1 – 2/12 各资产类别收益率情况

本周美联储主席鲍威尔出席为期两日的国会听证会，其在听证会中提到了冠状病毒疫情的影响可能对全球经济前景产生新的威胁。目前来看降息的门槛已经大幅下降，即如果疫情的后续影响变得更加严重，则美联储准备放松利率。而两周前，美联储官员还认为2020年期间的利率不变。摩根大通已经下调了其对全球经济增长的预期，因预计未来几个月中国经济将受到疫情的严重打击，且这种负面状况有溢出的趋势。不过疫情对于全球经济的影响的数据要在更晚时间才能有进一步的确切统计。

因不确定性事件的不断出现，2020年以来比特币与传统避险资产之间的相关性再次得到加强。而疫情的扩大似乎也为比特币近期的反弹提供了进一步支持。回顾去年夏天，比特币同黄金和美国国债之间的相关性大大增强，因投资者当时更加偏好避险资产，放弃了风险较高的资产品类。其后从九月至2019年底，比特币的价格经历了快速回调，同时其与黄金价格的相关性下降。但近期二者之间的60日相关性数据再次攀升至高位。尽管二者相关性再次得到加强，但作为一个从未经历过经济衰退周期考验的新兴资产类别，当未来某天音乐戛然而止时，人们对于比特币的认知将会决定其价格走势，而那时我们也可以进一步了解比特币究竟是避险资产还是风险资产。

图2：2019/1/1 – 2020/2/12 比特币和黄金价格走势 以及 两种资产60日价格相关性

另外，从过去两周的各资产类别的走势中可以看出，此次疫情与2003年SARS爆发时有很多相似之处。当时的金融市场也出现了短时间金价上涨，股市下跌的情形，但影响同样短暂。很快投资者的风险偏好即发生了转变，开始重新投注在股市等风险资产之中。

而在利率市场，我们关注到以十年期通胀指数衡量的美国实际收益率在2019年末的短暂回升后再次跌至负数区间。在美国各银行的储蓄账户中的现金，你现在能找到的最佳储蓄利率是年收益率1.78%，而中国银行储蓄存款的一年期利率为3.25%。如果你在一些实施负利率政策的国家，则情况会更为糟糕。世界各国央行都在保持低利率以刺激投资，但这种操作的代价是由储蓄存款的人们承担的。对于实际收益率，加密货币市场好像可以做的更多。我们观察到DeFi项目MakerDAO的最新存款利率（Dai Savings Rate - DSR）达到了7.75%。

2019年末，MakerDAO发布更新并正式支持多资产抵押 (MCD)，并引入了 DAI 存款利率 (DSR)。任何持有人都可以将Dai锁定在Dai存款利率智能合约中，获取年化7.75%的存款利息。如果你希望多获得1%的存款利率，OKEx矿池提供的DAI的收益率已提升至8.75%，其中包括7.75%的DAI存款利率以及1%的OKEx矿池专享利率。

风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

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编译者/作者：OKEx区块链

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