解读火币2020年首份月报：金鳞岂是池中物

2月15日，火币全球站发布2020年首份HT运营月份，这也是火币宣布将HT销毁周期由“季度”调整为“按月”回购销毁后，发布的首份月报。而月报中有关数据的惊艳表现，也有望再次引爆一轮新的超级行情。

根据运营月报，火币1月份共销毁HT 405.68万个，销毁数同比2019年1月增长88%（数据取2019年1季度平均数，下同），环比2019年12月增长51%；1月回购销毁平均总价值约合1268万美元（测算方式取1月份HT平均价格，下同），同比去年1月增长488%，环比去年12月增长73.5%。

爆发式增长照见超级”价值洼地“

根据火币发布的1月份月报，我们判断目前火币各项主营业务保持稳健增长态势，总交易量、总用户数、新用户数、活跃用户数等数据均快速增长，核心运营数据稳居行业第一。

数据来源于非小号

第三方权威数据亦支持以上结论：从各大主流应用商店APP下载量来看，火币客户端的总下载量是主要竞品的2-3倍左右。从百度搜索指数、资讯指数等关键影响力指标来看，火币的热度在主流平台中保持领先。综合来看，火币是众多新用户的首选平台，这一领先地位也正在帮助火币逐步拉开与对手的差距。

主要平台近期百度搜索指数

主要平台近期百度资讯指数

由于基于区块链范式的平台币与传统金融场景下的股票有着较大区别，为了便于理解，我们对平台币的价值判断，参考传统金融的“市盈率”，引入了“市销率”这一概念。

定义如下：平台币市销率 = 平台币市值 / 年化回购销毁总金额。从这一定义我们可知，市销率越低，则通证的整体投资价值越高。通过导入最新的市场数据，我们得出这样的分析结果：

由此可见，HT的“市销率”要远低于BNB和OKB，换句话说，HT的销毁力度和效率是最高的，投资价值自然也是最大的。仔细对比火币、币安、OKEx三大平台币的数据与发展态势，我们认为火币HT目前处于明显的“价值洼地”。

永续合约将成为行情“催化剂”

1月份月报还同时透露出一个重大动作：火币HBDM永续合约已开始内测，并将于近期上线。同时火币宣布，永续合约业务的收入，也将纳入到HT回购销毁的范畴内，这也就意味着HT的“含权价值”还将有进一步的跃升。

众所周知，永续合约业务对一家交易所的技术能力是一个重大挑战和考验，一些二三线交易所根本没有能力上线合约业务。而在众多交易所中，清华出身的李林最重视技术与安全投入，火币也一向有着技术稳健、交易安全、平台体验好的良好口碑。与其他一些平台频繁出现的“失窃”、“黑客攻击”、“插针”、“定向爆破”，形成鲜明的对比。

关于火币对技术的严苛，圈内有一个著名的梗叫做“刘冠楠的奔驰车”：2018年12月，火币即将上线合约业务时，时任火币合约技术总监Ocean公布过一份与火币品牌总监刘冠楠的“奔驰赌约”，Ocean在协议中声明：“确保火币合约上线后安全、平稳运行，不出技术故障。”若未达成，愿将自己的汽车（黑色奔驰E300L）送给品牌总监刘冠楠。

当然，时至今日，刘冠楠先生也没有得到这台奔驰车。

凭借着优秀的稳定性、安全性和良好的体验，火币交割合约迅速赢得口碑和市场，仅仅8个月时间就做到了全球第一。而比起从零开始的交割合约，永续合约的发展本身就有着雄厚的用户基础，因而火币永续合约的表现也十分值得期待。加之，永续合约尤其有利于海外市场的拓展，可以预期的是，火币相关收入将大幅增加，HT销毁力度也会不断加大。

综合以上估值利好，结合当前加密货币市场的整体景气程度，我们判断，火币HT即将迎来“戴维斯双击”时刻。所谓“戴维斯双击”是一个传统股票市场的术语，是指市场恢复景气时，企业盈利增长速度提高，估值也会提高，人们就可以收获盈利乘以估值的双重收益。

当前火币HT所处的，正是“戴维斯双击”时刻前夜。一方面，“减半效益”带来的市场活跃，将刺激火币交易量的大幅增长；另一方面收入持续增加带来的销毁力度持续增大，将使火币HT的估值出现乘数效益。

与此同时，火币交易所近期其他利好频发：

2月10日，火币发布《关于火币公链（Huobi Chain）及HT全新规则即将上线的预告》，其中指出：HT（Huobi Token）是火币生态系统的核心资产，近期火币公链将上线测试网，并结合即将发布的火币公链形成新的战略布局，迎来全新规则，敬请期待。

根据这一公告，我们判断，火币金融公链经过了一年多的打磨，上线测试网指日可待，而火币HT很可能成为火币公链的核心和关键。参考此前OKEx宣布公链测试网上线后OKB的表现，我们十分期待Huobi Chain即将带来的惊喜。

市场声音与反响：

月报公布后，某个HT大户持仓交流群流出一段个人分析，颇具市场代表性：

社群大户贴出买入明细

“我是HT的长期持有者，这周在4.56位置又加仓了一万枚。我分享一下我为什么在平台币普遍拉升后，没有追涨OKB，而是加仓HT。

平台币目前真正实现的价值模型就是通缩。首先HT跟自己比，去年实际销毁量是很大的，4178万U，但实际流通量只通缩了2044.37万U，通缩率8%。原因是大量的锁仓解锁对冲掉了一半。虽然8%也很可观，相当于火币HT一年通缩了BNB两年的量。

锁仓去年基本已释放完毕，目前锁仓中OTC商家和投资者保护基金占比达到了98.8%，很稳定了，且员工激励增发部分跟随回购比例释放。运营锁仓和投资者保护基金也都做了限制，通缩效果预计会提升50%。

根据今天发布的月报，火币业绩的持续稳定增长，一月有春节，历来是火币全年的交易低谷，今年可以看到对比去年同期增长超过480%，甚至对比去年的12月都有超过60%增长，这还是在1月行情没有充分启动的情况下，通缩率已经达到了1.31%，如果月均稳定在这一水平，年内通缩率将达到15.72%，今年的市盈率在6.4左右。”

（以上不构成投资建议，数字资产投资有风险，操作需合规谨慎）

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编译者/作者：星空老师

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