1月M2首破200万亿创历史新高但增速不及预期

文章来源：21财经

2月20日，央行公布1月重磅数据。

中国1月新增人民币贷款为33400亿元，前值为11400亿元，预期为30000亿元。中国1月货币供应量M2同比增长8.4%，预期为8.6%，前值为8.7%。中国1月新增社会融资规模50700亿元，预期为42000亿元，前值为21030亿元。（更多原文点击《央行：1月新增人民币贷款为33400亿元，M2同比增长8.4%》阅读）

对此，「看懂经济」邀请几名看懂经济评论作家对此文进行了深度解读。（评论内容精选自看懂App的解读）

王鹏

人民大学智能社会研究中心研究员

人民币M2创历史新高，是由多重因素造成的。一方面，在经济发展、金融改革的大背景下，为实现防范系统性金融风险、促进经济高质量发展、完成脱贫攻坚等几大目标，银行会加大信贷力度，提高货币投放量。

另一方面，2019年底有很多项目资金回笼，为了给2020年一季度开个好头，重大的建设项目往往会在新的财政周期伊始产生大量的货币需求。

再一方面，大家都很关注疫情引发的影响，中央政府推出了一系列针对疫区灾后重建、企业复工复产的支持政策，包括银行货币补贴、政府直接采购等等，这些耗费了大量的财政资金。基于上述三方面的影响，M2大幅增加。

在特殊时期采取特殊做法，通过将更多货币投放市场，来刺激消费以助长经济，这个思路和做法都是没有问题的。但仍需要注意两点：

第一，银行授信需要施惠到实体企业，不能只是在金融机构内部流转；

第二，银行授信需要施惠到中小微企业，不能只服务于大型央企、国企。

此外，我还想强调的是，金融监管部门一定要精准施策，避免“大水漫灌”抑制了某些行业的转型升级，否则将违背供给侧结构性改革的初衷。

娄飞鹏

畅销书《去杠杆研究》作者

1月新增人民币贷款较高，可能的原因包括：一是宏观经济需求较大。2019年末我国宏观经济逐渐显现阶段性企稳态势，贸易摩擦缓和，基建和制造业等有着较大的融资需求，中长期贷款增加较多可以印证这一点。

二是政策环境较好。人民银行实施的降准提高了银行的信贷投放能力。

三是银行信贷投放的季节性特点。银行往往按照“早发放、早收益”的思路安排信贷投放，年初都是信贷投放的旺季。

特别是各界关注降低社会融资成本，LPR预期下行的情况下，银行有更大的动力在年初加大信贷投放。社会融资规模增加也主要是由于贷款增加和地方政府债券发行较多。

总体来看，疫情对1月份的经济金融数据影响较小，主要是由于春节假期在1月下旬，银行也会据此在中上旬集中加大信贷投放，基本可以避开疫情的影响。

卜振兴

高级经济师，金融学博士

2020年1月份的金融数据还是有些超过市场预期的。包括新增人民币贷款指标、新增社会融资规模指标等。主要原因如下：

一是统计口径的变动，2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标。

二是实体经济的融资需求增加，对实体经济发放的人民币贷款余额为155.06万亿元，同比增长12.2%，表明实体经济呈现温和复苏的迹象；

三是财政政策更加积极，1月，政府债券余额为38.49万亿元，同比增长16%，政府债券余额占比15%，同比高0.7个百分点，表明积极财政政策进一步发力。

周正国

高级经济师

央行政策与社会预测形成的“预期”之间的差值，因为预期理论的兴盛，成为重要的宏观调控指标。?这次贷款数值和社会融资数值超预期，是为了刺激和提振经济前景预期，增加社会投资信心。?M2口径低于预期，部分是为了防止通货膨胀预期上升，减缓通胀压力？

特意说明国债和地方政府债务也纳入统计，以表明整体国家的债务有监控。?按照现代货币理论，货币属性的根本之一是国家信用背书。只要这个信用不丧失，理论上，货币发行无止境，政府没有缺钱的可能。?当然，货币币值稳定就是国家货币信用的证明，因此通胀指标确实很重要。

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编译者/作者：看懂经济

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