加密资产和早期流动性的挑战

许多早期加密货币投资经理采用的对冲基金结构的确给他们提供了较大灵活性，引入对此基金结构为主动投资组合管理带来了而更多可能性——此外，相对于传统企业平均6-9年的投资退出时间，加密资产流动性会更好一些，这也是一个重要的考量因素。

加密资产是指运行在加密网络之上的经济微系统原生货币，事实上，加密资产对确保网络完整功能非常重要，这也意味着，只要加密网络启用，他们的原生加密资产就可以交易。由于加密资产的定价是在网络实现其全部潜力之前就确定好了，所以随着市场参与者不断重新评估该项目成功的可能性，其价格可能会出现较大波动。

估计没有有限合伙人或基金经理有精力把所有早期风险投资组合每个月都标记出来，在传统风险投资领域里这种做法是不可能的，但是在加密货币行业中，网络资产从一开始就需要时刻保持流动性。换句话说，加密投资具有独特性，所以在进入该领域之前可能需要了解一些传统风险资本经济学中公共市场流动性不同的知识。

至于加密风险投资策略，你需要关注两个主要领域的早期流动性，分别是：基金生命周期和投资组合管理。

鉴于加密资产流动性的时间变化速度更快，风投管理者（或是他们服务的投资人）需要慎重考虑下传统的“十年期”基金寿命是否适用于加密行业，同时还要重新考虑是否应该利用基础资产流动性以提高较短的基金寿命，比如七年、甚至五年，而不是相对漫长的十年。

关于风投基金寿命的讨论，其实与传统的后期阶段风险投资有些相似。事实上，传统风投在旗下投资组合首次公开募股后通常会继续把手上的股份保留数年时间。另一方面，在加密行业里尝试应用传统“十年期”基金寿命也是有意义的，因为这是一个能够确认加密网络成熟并实现其潜力的理想时间跨度（不妨想想十年前的比特币和十年后的比特币）。

此外，对于投资者来说，重要的是要与项目保持长期投资关系。

一般而言，给定基金投资期限可能长达四年，额外的六年可以使基金经理继续对早期项目和公司进行投资，从而使他们能够扩大投资期限——这也是风险投资回报的重要决定因素。而对于（传统）生态系统/“铁镐和铁锨”/基础设施类型的投资而言，投资周期仍需要十年左右。

但是，假如基金经理在最初几年就获得了预期回报，他们通常也不会尽早将资金返还个投资者，而是会考虑如何用这笔钱再继续投资。

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编译者/作者：忆江南

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