利润表下的四大看点手把手教你读财报（六)

各位书友大家好，今天我们来解决利润表该怎么看的问题。相比于资产负债表的复杂，利润表就相当的简单了。只用看四个方面就行。

首先是营业收入，你要看的不是那个数字，而是他的增长。一般增长分为三类，潜在需求增长，市场份额扩大还有就是价格提升。潜在需求增长这个挺好，说明蛋糕做大了，可靠性高，持续性强，份额的扩大可能就是抢别人的蛋糕了，很可能会带来价格战和报复。第三就是价格提升，牺牲客户利益为大家。那就看会不会让客户减少了。还要看替代产品强不强。比如茅台涨价就很正常。青岛啤酒涨价了，可能客户就都跑到对手那去了。

看营收的增长，不能孤立，还要跟同行业比较。同行才是赤裸裸的仇恨。你高增长是没有用的，你得比别人更强才说明你的企业具备投资价值。否则很可能就是因为赶上这波潮流了。比如开煤矿的都发财了，能说煤老板都值得投资吗？遇到宏观不景气，还不是分分钟死掉。当然对于增长来说，也不要过于乐观，从30分提高到60分很容易，从70分提高到100分却很困难。一个营收10亿的企业，能始终保持20%的增长吗？这显然是不现实，因为如果他能保持这个速度发展70年，就相当于全球GDP的总和了。这听起来就是比较搞笑的。

其次看毛利率，高毛利率就说明很强的竞争优势，我建议大家毛利率40%以下的就可以不看了。因为替代性太强的企业，是没什么护城河也不可能基业长青的。所以既然没办法长期投资，我们却要用长期投资的方式去分析他，也就没什么意义了。即使巴菲特这样的神人，他放弃了毛利率这个原则都会损失惨重，他当年17亿美元买入英国超市运营商，特易购的股份，这是一个毛利率很低的行业，结果到2014年已经亏损超过7亿，最后割肉离场。所以在低毛利率的企业里能捡出黄金来，这事连股神他老人家都办不到，大家也就别挑战这个高难度了。

第三看费用率，也就是三费占营业总收入的比例，这个指标反映的是公司的管理水平，费用率高，和费用率剧烈变化的公司，说明管理混乱。不具备可持续性。企业的营收基本都是被费用给烧出来的，这就表明企业如果遭遇资金困难可能随时会死，另外，如果费用过高，那么公司的市场份额以及用户水平就要打一个问号，这些费用退潮之后，用户会不会走掉，销售会不会崩塌，这个是一个巨大的疑问。比如现在很多游戏公司，看起来收入不错，但费用极高，就是因为在各大流量入口上大比例的投放广告所导致的，一旦流量推广下来，收入就会大幅下降。

还有关注管理费用，企业经常用管理费用来调节收入，实际情况是微微亏损，但却少记管理费用，保持微弱盈利，然后几年后搞一次恶性亏损，把之前的利润都亏完了。然后重新玩这种套路。

这里给大家一个硬性指标，三费，也就是销售费用管理费用，财务费用加在一起除以毛利润，比例小于30%，这个企业就算不错，如果超过了70%，那么你可以不用往下看了，把这个公司从自选股里尽快删掉吧。

第四看营业利润率，也就是营业利润除以营业收入，这就是营业利润率，这是利润表里最重要的数字了，当然是越大越好。比如茅台，毛利率93%，营业利润率达到了70%，可以说在中国没有任何一家企业能比茅台还赚钱了。看完这四大指标利润表的工作基本就结束了，然后还有最后一步，就是用下面我们要讲的现金流量表里的经营现金流净额，除以净利润。这个比值越大越好大于1就是好企业了。说白了很好理解，净利润得能变成现金才行。你说你赚了很多钱，得能见到钱摸到钱才行。好了这就是利润表的全部内容，是不是简单多了。我们下面马上开始现金流量表。

对于企业来说，没有利润并不是什么大不了的事，比如亚马逊一直就没什么利润，但人家20年涨了几百倍，一点问题都没有。可是如果一个企业没有现金，可能连晚上都撑不过去，所以你知道这张报表的厉害了吧，这是一张生死存亡的报表。

之所以单把现金拿出来做一张表，主要是因为钱和钱有本质的不同，比如一家企业年初1000万现金在手，年末5000万现金，你说他增加了4000万，是很牛逼的事吗？如果是赚来的钱，当然很牛逼，如果是借来的钱呢？那就很傻逼了，因为4000万到第二年就会产生大量的利息，你拿这些钱如果赚不回利息钱，那么就变成了干赔，而现金流量表就是告诉你，企业现金到底是哪来的。

我们先讲，经营活动现金流入，主要是销售商品或者提供劳务产生现金，收到税费返还的钱，还有收到其他与企业经营有关的钱，比如出租什么的。

经营活动现金流流出，讲的是购买商品，接受劳务，付出的钱，支付应付款，减去本期退货收到的现金。支付给职工的工资，奖金以及各种津贴。支付各种税费，还比如支付各种租金。总之现金流量表很简单，你光看他的名词，不需要解释也知道他是干什么用的。

投资活动现金流入流出，以及筹资活动的现金流入流出，基本都大同小异。现金流量表不是一张主动的报表，而是从利润表和资产负债表中间推导出来的。是资产负债表和利润表的补充说明。

看现金流量表的重点就是要得到流量净额这个数据，要从净利润反推经营活动现金收入净额，拢共分三步，第一步就是把净利润里扣除的费用，比如什么资产减值准备和折旧摊销全部都给他加回去，第二步是吧净利润跟经营活动无关的收入，全部减去，比如什么投资收益，募集资金收入，非经常性的损益。第三步，把经营活动中没有包含在成本里的现金支出减去，比如多交了得税，这个在递延所得税资产里，增加了的存货，以及增加了的营收和支付了的应付。这个比较绕，您还是结合下面文字来看吧。

这样我们经过加加减减之后，就得到了一张干净的报表，然后就能跟我们刚才说的，去跟净利润做比较了。看净利润有多少能变成现金装到兜里。这个做法的目的就是确认收入。

现金流量表的重心是经营活动现金流，以及这笔经营活动现金的去向，毕竟企业不可能长期靠股东投入或者借债来活着，所以大家看中的还是你经营中赚到多少钱。

这里面要警惕那些，经营活动现金流量小于零的，说明企业还处于烧钱阶段，入不敷出。而企业现金流勉强维持的，也不是很理想，一旦设备老化，生产能力下降，这可能就完蛋了。

那么有没有可能企业经营活动现金流净额大于净利润呢？也就是说装到兜里的钱比赚到的收入还多？听起来有点不合理，但这种可能性是存在的，说明公司的商品和服务供不应求，买家需要不断的把预付款打过来，你提前占用了比人的资金，自然也就有更高的收入。

但是要格外注意，房地产通常也是这种情况，那是因为他们炒楼花，卖期房所导致的结果，必然会产生大量的预收款，所以不适用于这个指标。房地产应该去比较当期销售，和销售未结算累积量。也就是说你到底卖出了多少，有多少又是没收进钱来的。

还有一组数据要观察，这就是销售商品和提供劳务收到的现金，这个数字可以和营收对比，因为前者包含了增值税，所以两个数字按照理论来说应该前者是后者的1.17倍，前面的数字比后面大就对了，如果销售商品提供劳务还没有营收多，那就有问题了。证明大量款项被作为应收账款，打了白条。这笔钱能不能收回，就很难说了。

投资活动的现金流净流量能看出企业所处的阶段，如果一个企业总是花钱投资，属于扩张阶段，如果一个企业投资活动现金流是往回流的，是正数，那么说明这个企业已经扩张放缓，属于收缩阶段。我们当然喜欢扩张，不喜欢收缩。当然这种投资也是有区别的，一定要在产业链上的投资才是好投资，多元化投资很可能是作死的开始。另外，还得看看投资回报率，如果不高，说明投资水平有限。

这就是我们今天的内容，明天我们讲讲巴菲特的自由现金流概念，以及该如何快速的解决现金流量表的阅读问题，明天见。

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编译者/作者：高富帅发哥

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