重温金融本质 | Fcoin暴雷资金无法兑付将加快行业洗牌，合规监管的重要性！

风险语录

技术管理资产是手段，但却无法做到消灭不合格资产

技术永远提升的是效率，至于人性的复杂恐怕得交给上帝

2月17日下午六点左右，Fcoin交易所创始人张健发布了一篇名为《Fcoin真相》的公告，在公告中，张健表示FCoin目前面临的最大问题不是系统无法恢复的问题，而是资金储备无法兑付用户提现的问题，目前Fcoin预计无法兑付的规模介于7000-13000BTC之间。

如果说前几日的邮件提现给了Fcoin用户生的希望，那么张健的一纸公告则是彻底宣布了Fcoin的死亡。

据链上财经了解，张健早已于Fcoin火爆之时前往新加坡，并在当地购买了豪宅定居。

而在Fcoin发布公告之后，余币宝亦发布公告称暂停充提，据悉，余币宝部分数字资产存在Fcoin理财账户，Fcoin今日突然发公告表示资产存在亏空，由于提币不可控，余币宝业务暂停充提功能。

实际上，除了散户之外，还有部分机构投资者因Fcoin的停止运营遭受了巨额损失。据公开信息显示，2016 年下半年，张健从huobi离职，创办了博晨科技，创办之初就获得了来自起源资本（后八维资本）、huobi网和节点资本数百万的天使轮投资，2017 年上半年又得到了用友 1000 万的战略投资。时戳资本、丹华资本、歌者资本、Zipper基金会等机构亦对Fcoin进行过投资。2019年年初，区块链投资机构共识实验室宣布,旗下共识产业联盟基金与FCoin达成战略合作,将从二级市场购入1亿FT。未来有计划进一步增持并推动FCoin重组,而购入FT均进行了长期锁仓。

FCoin平台的持仓大户，约有8位数的持仓众多

FCoin 暴雷后，ExinOne 团队余币宝资金最先发布公告，称因部分数字资产存在 FCoin 理财账户，余币宝将暂停充提。同样受到暴雷影响的还有不少量化团队和借贷套利个人。
“目前已经统计到有3家量化基金，出不来了。”

量化业务常见“保本保息”（款项里有对投资者的本金保护）、

“低风险性不保本”（提供一定比例保险服务）和“高风险性不保本”（平台问题，不向客户进行赔付，基金管理费比第二种便宜）三种类型，

一般来说投资量化基金的人，大多会选择第一种、第三种。

而这些钱中，甚至还有从抵押借币里出来的，非常亏。

同时，此次没有合规牌照 资金监管的中小型中心化平台的信誉也受到了极大质疑，行业内一些声音表示，应尽早将“不靠谱的小平台“内的资产提走，以防类似事情发生，恐发生挤兑现象。

根据FCoin官方在2018年6月14日发布的公告《FCoin资产透明计划地址公开（之一）》中的BTC冷钱包地址12rU7whLERNrkDb8bTe9VJJSKZvCXy7dj7，Chain.info使用自研的交易追踪系统Biteye，对该地址资金的流向进行了跟踪，可视化结果如下：

来源：Chain.info

地址一概览

来源：Chain.info

地址二概览

概览

来源：Chain.info

从转账历史中我们可以看到，FCoin公布的冷钱包地址（地址一）的第一笔转账发生在2018年6月13日，最后一笔发生在2020年2月14日，期间向外共计发送9889.14384277个BTC。从流向分析中我们可以看到，地址一中的BTC大部分流入了地址二，两个地址的活跃时间基本重合。而地址二中的BTC经过一到两个地址的中转，最后流入了币安、火币、OKEx、ZB、Bithumb、Bitflyer、Bitfinex、Gate.io、Poloniex等我们熟知的交易所。目前地址一与地址二的余额均为0，而地址二的最后一笔大额转出发生在今年1月30日，有100BTC流入了币安充值钱包地址。

FCoin的遭遇向我们展示了交易平台钱包监管余额监控的重要性。

有观点认为，Fcoin停止运营一事可能会导致二线平台面临一小波挤兑风险，同时也将加快行业的洗牌以及平台资金监管 行业合规运营化的步伐。

STO被视为目前最有效的可以合规监管的通证发行方式，那我们就要了解下STO的监管机构是谁？以及通过怎样的法律条款进行监督管理。

监管机构

STO项目可以选择的司法管辖区有哪些？对应的监管部门是谁？根据STOCHECK信息，下面列出了几大洲值得关注的几个国家及其监管机构。

这些国家有的出台了具体的STO合规备案流程纳入到原有的证券法中，有的是出台了划分通证是Utility还是Security的区别规则，并且以当地监管沙盒规则进行筛选；

北美：

美国：证券交易委员会（SEC），商品期货交易委员会（CFTC）；

加拿大：加拿大证券管理局（CSA）

欧洲：

卢森堡：Secteur Financier（CSSF）监管委员会

英国：金融服务管理局（FSA）和金融行为监管局（FCA）

法国：Autoritédesmarchésfinanciers（AMF）

德国：联邦金融监管局（BaFin）

列支敦士登：列支敦士登市政局（LMA）

马耳他：马耳他金融服务管理局（MFSA）

亚洲：

新加坡：新加坡金融管理局（MAS）香港：香港金融管理局（金管局）及香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会对STO都是允许被投资，被纳入证券范围。2019年3月28日，香港证监会正式发布了《有关证券型通证发行的声明》，明确了STO是证券，各类相关应当遵从《证券及期货条例》）日本：证券交易监督委员会（SESC）

以及其他国监管···

目前不完全统计全球60个项目备案所在国家列表如下：

监管条例

项目在选择哪个国家备案后，也就将按照项目融资特点选择当地国家的豁免权条例。各国监管条例大部分遵循当地国家传统的证券监管法案下的要求，或者是当地金融监管机构抽调出传统监管证券发行的条例对证券通证发行进行监管，目前常见用到的豁免条例如下：

通过筛选项目数据统计，通过以上豁免条例进行合规备案的占比如下：

从环形图中可以看到，大部分项目会将美国的Regulation作为豁免条例选择，也是基于美国的监管政策分级导致不同的项目可以寻求到适合自己的豁免权要求，美国证券法中STO所依据的条例，包括Reg D、Reg A+、Reg S，以及Reg CF，项目可以根据不同的情况进行融资。但实际操作中，大部分的项目都采用Reg.D 506(c)+ Reg.S的方式多一些

让我们一起了解下美国的4种豁免权相互之间有哪些差异，参考下面表格：

其中Reg A+也被称作美国小IPO，可见其要求条件较为其他的豁免条例要求会更加严格，我们之前接触到，今年Blockstack花了近200万美金让SEC批准其发行合规证券通证，其根据Reg A+ 规则出售价值2800万美元的证券通证。可见今日的美国SEC对待证券化通证与证券已经做到一致的监管政策。

并且据华尔街的一些投行透露，目前美国个别券商已经在其股票交易系统中，正式将Security token进行上架，让合格投资者可以通过券商系统进行对STO项目份额进行买卖交易。
另外据The Block统计，当前在美国纽约州共有18家平台获得了合规的运营牌照，从审批数量上看有逐渐增加的趋势，从前几年的几家平台获批，到2019年底至少有8家平台获批。

从中我们可以看到，合规监管的重要性，美国因为有政府合规引导和完善安全的资金托管体系，市场透明度较高，其在加密货币衍生品上的布局和拓展（Bakkt、各类持牌交易所），目的是为了抢占现有的市场份额。

从合规角度来说；
-Bakkt使用ICE旗下ICEFuturesU.S.，Inc.提供的DCM牌照进行BTC合约市场的交易，
-使用ICE旗下的ICEClearUS，Inc.提供的DCO牌照进行BTC交易清算流程，
-使用持有纽约州金融服务部信托牌照的 Bakkt Warehouse 进行资金托管。
并称使用了与纽约证券交易所同级别的机构级基础设施、经营控制和安全防护措施，以及被设计为需要满足最高标准的合规要求。

受监管的交易所和产品会吸引更多的投资机构和投资者进来，其在数字资产市场里的实力和地位只会越来越强大，终极目标是控制整个数字资产市场，拓展其美元霸权体系。

对于我们普通投资者来说，一是要意识到未来市场合规化的发展进程，这一进程会使数字资产市场体量几何级扩大，其中蕴含着很多机会。

另一个则是机构逐步进场了。机构的进场，对我们来说是狼来了，此后想要生存变得更加艰难，唯有努力的学习实践，在了解金融投资知识的基础上，构建起自己的一套投资策略方法，想一夜暴富、不劳而获的赚快钱的日子已经不存在了。

另外附上：史上最权威的全球外汇监管机构评级发布

英国FCA监管

AAA级

总评分

96.0分

英国金融行为监管局

成立时间：1997年

机构性质：政府监管

监管外汇：是

2013年4月1日，英国金融行为管理局FCA正式成立。

1. 目前受FCA监管的零售外汇持牌券商超过300余家。

2. 投资保障方面，针对破产的外汇经纪商，投资者可投诉至英国FSCS，赔偿上限为每位投资者5万英镑（约合人民币42万元）。

瑞士FINMA监管

AAA级

总评分

91.0分

瑞士金融市场监督管理局

成立时间：2009年

机构性质：政府监管

监管外汇：是

2009年1月1日，瑞士金融市场监管局FINMA正式成立。

1.目前受FINMA监管的持牌银行/证券交易商一共有295家。

2.投资保障方面，瑞士银行每个储蓄账户均享受最高10万瑞郎（约合人民币64万元）的保险赔偿。

美国NFA监管

AAA级

总评分

90.0分

美国全国期货协会

成立时间：1981年

机构性质：民营监管

监管外汇：是

1981年9月22日，CFTC正式指定NFA为注册期货协会。

1. 目前，受NFA监管的零售外汇交易商仅2家，外汇交易商成员4家，外汇公司7家。

2. 投资保障，投资者可以向NFA投诉和申请仲裁，其裁决具有强制执行力，投资者可通过仲裁获得相应补偿。

香港SFC监管

AAA级

总评分

87.0分

香港证券及期货事务监察委员会

成立时间：1989年

机构性质：政府监管

监管外汇：是

香港证监会成立于1989年，属于为独立的法定机构。

1. 目前受香港SFC监管的杠杆式外汇交易商共45家。

2. 投资保障方面，最高可获得15万港币的赔偿。

附；黄奇帆《金融的本质》精彩演讲
2018年7月7日，第十二届全国人大财经委员会副主任委员黄奇帆今日出席“上海交大上海高级金融学院毕业典礼”并发表演讲。黄奇帆表示金融本质上就是具有中介性质的现代服务业，每一位金融从业者，都需要用知识去创造价值，用劳动去赢得客户，用调查分析去规避风险，都必须沉心静气下真功夫、苦功夫。他对在场的毕业生说，一旦踏入金融行业，加班加点将成为你的工作常态。我国金融从业人员每周平均工作时间超过56小时，遇到特殊岗位、重大项目，基本上是“5+2”“白+黑”。金融认知很重要！！

金融学的世界：

以下为黄奇帆演讲：

黄奇帆：老师们、同学们，受王江、张春同志的邀请，我有幸参加上海交通大学上海高级金融学院2018届毕业典礼。站在这个讲台上，看到同学们青春的面庞，一股蓬勃朝气扑面而来，让人倍感欣慰，又心生感慨。在你们即将告别校园、踏入社会之际，我想和大家分享一些关于金融的体悟和感受，希望能对大家的职业生涯有所助益。

小平同志对金融认知：

同学们的专业都是金融学，我首先和大家分享一段28年前小平同志关于金融的重要论述。

记得1991年2月18日，大年初四，小平同志到浦东视察。在听取时任上海市委书记朱镕基同志汇报时，老人家讲了一段振聋发聩的话：“金融很重要，是现代经济的核心，金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。

上海过去是金融中心，是货币自由兑换的地方，今后也要这样搞。

中国在金融方面取得国际地位，首先要靠上海。这个要好多年以后，但是现在就要做起。

”当时，我有幸在现场聆听，受到极大震撼。

小平同志这段精辟论述，以一名世纪伟人的思想伟力与远见卓识，道出了四层含义：

一是说明了金融在国家经济中的核心地位；

二是指出了推动经济改革和发展的方法，一着棋活，全盘皆活，要抓好金融这个关键环节；

三是提出了中国金融改革开放未来的方向，中国人民币最终要走向自由兑换，深刻指出了形成国际金融中心的关键，是货币自由兑换；

四是指出上海应该是中国的金融中心，希望上海为“中国在金融方面取得国际地位”作出贡献。

这段话，高瞻远瞩地提出了对我国经济建设至关重要的金融战略，指明了我国金融领域改革发展的方向和重点，其意义极为深远，犹如一粒思想的种子，在我的脑海里深深地扎下了根，成为后来我学习金融知识、处理金融事务的思想指引和动力源泉。

按照小平同志的理论，中国的金融在世界真正有地位，就是中国的人民币能在世界上自由兑换的时候，这是金融强国实现的标志。

现在又过去了二十多年，中国人民币逐渐国际化，跨境人民币的交易量越来越大，结算量也越来越大，越来越多的国家把中国人民币作为国际贸易的结算货币，也有一些国家把我们的货币作为储备货币之一，2015年，人民币加入了SDR。

再过二三十年，当有一天人民币在资本项下也能够自由兑换的时候，当有一天人民币不仅成为贸易清算、结算货币，而且成为资本项下自由兑换的货币，成为各个国家的储备货币，成为世界各国货币中的一种锚货币的时候，小平老人家的目标就实现了。

老人家说，这件事要很长时间，我相信十九大报告提出的2050年中国成为世界经济强国的时候，这个货币目标一定能实现。

金融的本质

社会在前进，时代在发展，但金融的重要地位始终未变，国家对金融的高度重视始终未变。

去年召开的全国金融工作会议上，大大深刻指出，“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度”。

明确提出了做好金融工作的四条重要原则，即：回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。特别强调：“金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措”，“防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题”。

对金融的重要性，同学们都很熟悉，学了多年金融，想必也会有这样的感触：金融产品种类繁多，操作手法眼花缭乱，似乎让人摸不透。在金融创新层出不穷的时代，有这样的困惑不难理解。

不过，我们看问题、想事情，要善于抓住本质、化繁为简，这样才能得心应手。

说到金融的本质，归纳起来，就是三句话：第一句话，为有钱人理财，为缺钱人融资。

金融归根到底是中介服务，不管什么金融机构、金融产品，只有从这个原点出发，才能实现自身价值。

银行，保险，证券都是如此。

上市公司发行股票筹集资金，广大股民购买股票博取收益，即使自负盈亏、没有刚性兑付，也是为资金供需双方搭建通道。

第二句话，信用、杠杆、风险。信用是金融的立身之本，是金融的生命线。

一旦有信用，就有透支，透支就是杠杆。

一切金融创新的本质都是放大杠杆比，但杠杆比过高就会产生风险，甚至导致金融危机，而防范金融风险、解决金融危机就要“去杠杆”。

金融的精髓就是把握好三者的“度”，设计一个信用可靠、风险较小、不容易坏账的杠杆比。

第三句话，为实体经济服务。这是所有金融工作的出发点和落脚点。

实体经济是金融发展的“母体”，金融在现代经济中的核心地位，只能在服务实体经济的过程中体现出来。

所谓“百业兴，则金融兴；百业稳，则金融稳”，讲的就是这个道理。

我讲这三句话，是希望同学们对金融的本质有一个清醒的认识。

有人认为金融业薪酬高，人人都能赚大钱，是发财致富的捷径；

有人认为金融业“高大上”，穿名牌西装，住豪华酒店，往来“上流”社会；

有人认为金融业工作清闲，喝喝酒、聊聊天，觥筹交错之间就能谈成大单，沉醉于岁月静好、月白风情；

有人认为金融业是垄断行业，是市场中的“甲方”，上海话就是面孔朝南的一方，人人都围着你转；

有人认为金融充满幕后操作，把金融业神秘化；

更有人因为近年来金融业丑闻不少，认为搞金融的都是吸血鬼，把金融业妖魔化。

在这里，我想告诉大家的是，这些都是假象，都是虚幻的错觉、浮华的误解。

金融是用知识去创造价值：

金融本质上就是具有中介性质的现代服务业，既不是阳春白雪，也不是妖魔鬼怪，更没有那么神秘。

每一位金融从业者，都需要用知识去创造价值，用劳动去赢得客户，用调查分析去规避风险，都必须沉心静气下真功夫、苦功夫。

一旦踏入金融行业，加班加点将成为你的工作常态。我国金融从业人员每周平均工作时间超过56小时，遇到特殊岗位、重大项目，基本上是“5+2”“白+黑”。

一旦踏入金融行业，你会经常“为钱发愁”。

如果在商业银行工作，你要四处求人拉存款，绞尽脑汁寻找优质放贷对象，稍有疏忽就可能坏账；

如果在投行工作，你会像项目承包商一样，全国各地找项目IPO，要找法务财务梳理包装，要找分析师咨询，要找投资人询价，要找证监会审批，要组织路演，经常是多方求人、多头碰壁、四处受气。

即便是进入企业财务部，也丝毫谈不上轻松，会经常为企业现金流而操心。一旦踏入金融行业，你还要与残酷竞争为伴。

金融业还是一个高风险的行业。面对各种或明或暗的陷阱，必须战战兢兢、如履薄冰，稍有不慎，就可能陷入困境甚至是危机。

在商业银行，你可能遭遇呆账、坏账，让自己所有努力化为乌有；在保险公司，你可能遇到骗保而影响业绩；

在证券公司，一次操作失误，就可能让个人甚至公司陷入资金周转困难；

在投行，市场波动和潜在风险，可能让你血本无归；

在一些网络金融企业，甚至可能因为单位的业务规程就是一个庞氏骗局，你作为具体工作人员，不识庐山真面目，愈是努力按主管要求办事，愈是把你拖入犯罪的深渊。

如此种种，不一而足。希望同学们守住本心、不忘初心。

自觉肩负起新时代赋予金融人的重大使命，坚守学习金融、投身金融的初心，坚守献身事业、回报社会的理想，为金融改革发展铺路架桥，为祖国经济建设添砖加瓦。同学们！大大讲过，“人的一生只有一次青春。现在，青春是用来奋斗的；将来，青春是用来回忆的。

”希望同学们珍惜青春时光、挥洒青春才情，今后回首往事时，可以骄傲地说，我把青春献给了最热爱的金融事业，实现了人生的升华与超越！最后，祝大家乘风破浪、勇往直前，前程似锦、圆梦明天！

来源：一塔湖图真知灼见 原题目：《黄奇帆：每一位金融从业者，都要用知识去创造价值》

本文来源：VC通证部落
原文标题：重温金融本质 | Fcoin暴雷资金无法兑付将加快行业洗牌，合规监管的重要性！

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编译者/作者：VC通证部落

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