再现3.12：暴跌风暴中的链上十二时辰酉时挥刀斩巳时绝望谷

3月12日发生了什么？很多人会说美股熔断，是的，全球资本市场风声鹤唳，以至于最近一周我们的经历让人感觉可以和巴菲特一比。

而对投资数字资产的投资者来说，3月12日同样堪称刻骨铭心，北京时间下午6点以后，比特币价格突然从7000美元以上位置开始跳水式下跌，连续击穿多个关口，迅速跌到6000美元以下。次日上午，比特币又开始了又一波跳水，当天上午最低跌到4000美元以下，一派市场崩盘的末日景象。紧接着，市场反弹，到了3月13日下午币价逐步开始在5500美元左右震荡，一波暴跌暂告一个段落。从3月12日下午4点到3月13日下午4点，从市场相对平静到惊心动魄，再到逐步进入震荡态势，在比特币链上又是怎样的景象呢？接下来，就让我们回顾这波暴跌的比特币链上十二时辰，感受币价暴跌背后链上同样惊心动魄的过程。

3月12日 下午4点 申时?比特币价格：7400美元

此时的市场还波澜不惊，链上数据也没有大的起伏，和往常变化不大，下午4点到5点的一个小时内链上交易额不过55000BTC多些，100BTC以上的大额交易也只是69次。

下午5:00~6:59 酉时 比特币价格 7400~7200美元

链上交易活跃度开始有所提升，两个小时的大额转账交易提升到164次，链上交易额达到了12万BTC，而暴跌也正式拉开序幕，不经意间，市场开始向数字资产的投资者们挥起了镰刀。

晚上7:00~8.59 戌时 比特币价格 6000~6300美元

比特币价格开始了几乎以100美元为单位的下穿过程，这个时候，链上交易也激增式的活跃，仅下午7点到7点59分一个小时，交易额即达12万BTC，大额交易数126次，1000BTC以上的转账数也达到了74次。

与此同时，头部交易所数据也出现异动，此前，在下午4点到6点59分的三个小时，币安交易所流入比特币3115BTC，流出比特币1906BTC，净流入1209BTC；火币交易所流入比特币1811BTC，流出比特币2110BTC，净流出299BTC。

但是，在下午7点到7点59分仅一个小时，币安交易所流入比特币3928.5BTC，净流入1165.76BTC；火币交易所流入比特币4358.15BTC，净流入1090.33BTC，惊慌的投资者们似乎在积极的向交易所转入比特币，以便抛售变现，与此同时币价也不断直线下滑。

有趣的是，就在这个时候，下午8点到8点59分，链上数据突然骤降，交易额只是前一个小时的一半，相关交易所的数据也相比前一个小时大比例下降，与此同时链上交易拥堵，交易所冲提币不畅等消息见诸网络，可见此前业内的爆发式群体反应对网络的影响。

晚上9:00~10:59 亥时 比特币价格 6000美元上下

链上行为再度活跃，两小时交易额达40万BTC，大额转账数达452次

伴随用户的群体反应，币安热钱包甚至一度因为用户大量提币出现了仅剩22枚比特币的罕见场景。

紧接着，币安快速从冷钱包调集大量比特币，在接下来最近的一个块中即完成了相关交易，保障了服务的正常进行。在这个阶段，我们发现各个交易所为应对特别局面，均进行了非常时期的策略调整，除了因为网络拥堵原因外，大部分交易所的自身系统都经受住了考验。

晚上11:00~12:59 子时 比特币价格 6000美元上下

链上行为进入高峰，两小时交易额超过了48万BTC，大额转账数500次

3月13日 凌晨1:00~2:59 丑时 比特币价格 6000美元上下

链上数据开始下降，币价也相对稳定，中国的投资者们似乎已经安然入睡，但是，新的风暴却正在形成。

凌晨3:00~4:59 寅时 比特币价格 6000~5800美元

链上数据在凌晨4点到4点59分期间形成这个阶段的谷底，一个小时内的链上交易额仅3.7万BTC，币安同期仅流入698.77BTC，净流入261.55BTC；而火币同期仅流入208.9BTC，净流入95.77BTC

但是，正是在这个阶段，在中国投资还在睡梦中的时候，新的一轮暴跌开始了。

凌晨5:00~6:59 卯时 比特币价格 5800~5600美元

比特币连续下跌，链上行为再度活跃，两小时交易额提升到22万BTC，或许与交易所的用户全球化分布特征有关，币安此时比火币更先一步出现大量的比特币流入。

早上7:00~8:59 辰时 比特币价格 5100~4800美元

此时，中国投资者陆续醒来，却发现比特币的世界又变了模样，甚至5000美元的点位也已经被击穿。此时，链上交易进一步活跃，币安和火币交易所均迎来大量冲提币交易。

早上9:00~10:59 巳时 比特币价格 4850~3950美元

比特币价格跌入本轮暴跌最低点，市场一派末日景象，有趣的是，链上数据与此同时开始下降，做多和做空的，抄底的和抛售的，此时似乎都开始逐步达到平衡，但是此时交易所的充提币依然活跃，在币价波动最剧烈的时候，这里依然是市场的中心。

早上11:00~12:59 午时 比特币价格 5100~5600美元

市场一度有一波强势反弹，但是很快被压制，也正是在这个过程中，链上交易额也有一个从低位到高位的波动。11点到11点59分链上交易额已经跌倒6万BTC，但是在接下来一小时有跳升到14万BTC。

中午13:00~14:59 未时 比特币价格 5100美元上下

下午15点 申时?比特币价格 5200美元上下

市场渐渐归于平静，无论链上数据，还是头部交易所的数据也都开始下降到日常水平，只是回看这个过程中蒸发的财富，并不是每个投资者的心情都能够平静下来。

从交易额和实际交易额来看，高峰在3月12日晚上11点后的一个小时，面对币价的不断向下，投资者在场内的更加活跃的交易，以及随之激增的充币和提币行为都会引发链上交易的变化，而这也同时会引发交易所冷热钱包间的相互转账，进一步拉升链上交易额。

同时，我们可以看到在市场剧烈变动的时候，链上的交易数，活跃地址的变化相对没这么激烈。如前所述，围绕币价变动，交易的中心还是交易所，尽管用户活跃程度提升，但是对于交易所来说无非是相关交易所地址，特别是交易所热钱包这样的地址操作更加频繁。

但是从活跃地址来看并不没有随之激增，而在诸如用户提币转账这样的链上交易中，出于成本考虑，交易所也只是在同样的提币交易中一次性加入更多提币地址，因此也不会因为冲提币用户的增加，在链上增加同比例的交易次数。

从大额交易数来看，除了一度的疑似网络拥堵，在3月12日币价下跌后几个小时也一直处于高位，其中交易所的冷热钱包间转账，特别是冷钱包向热钱包充值以应对用户提币依然是大额，特别是超大额转账背后重要的动因。

在这个价格暴跌的十二时辰，交易所，特别头部交易所依然是市场的焦点，交易的核心。在这24小时中，币安交易所流入比特币达55319.74BTC，流出47572.24BTC，这也是其历史上罕见的数字，最终也斩获了7747.5BTC，此前市场暴跌币安大概率获得比特币净流入的规律依然存在。

与此同时火币交易所流入比特币30511.96BTC，流出39562BTC，净流出9050BTC，相关数据同样比往日有较大提升。需要注意的是币安和火币交易所特征上也略有不同，币安重点更在场内交易，且更加国际化所以通常这样的行情下流入交易的用户更加活跃，而火币还有一块业界占有突出优势的场外交易，这方面也让其链上行为会体现出更多场外资金流入，相关交易的比特币可能被提到买入比特币用户指定地址的情况，这也会让两家交易所在市场动荡中有不同的表现。

此外，我们在交易所的流入流出上排除了交易所内部地址的转账，而此类转账火币相对更多，所以从交易所为视角的流入流出上对火币的这种活跃性没有充分体现，这也与火币集群式的地址管理方式与币安中心地址化的管理方式区别，形成了两者链上行为表征的不同。

从这十二时辰的币安交易所对外流出的指向来看，火币、Bitmex、Bittrex位列前三，或许火币的场外交易成为吸引币安投资者的特性之一。

而对于火币来说，其流向币安的交易所的比特币占比较少，仅占10%多些，但是Okex承接了其37%以上的比特币流出，特别在3月12日币价下跌阶段，我们可以看到若干笔从火币流向Okex的大额转账交易。

事实上，在大跌之日，头部交易所均有类似的流向独立地址，或者其它交易所的大额比特币转账，在这样的时候，无论是巨鲸还是交易所大户，均活跃的进行场内交易和场外部署。

3月12日到3月13日间的惊心动魄距离我们已经有近一周时间，其影响的余波依然在继续，市场信心很难迅速恢复，市场也不时出现快速下跌，但目前基本都在5000美元以上震荡。但是经历了这场暴跌，特别伴随这个过程中大量合约爆仓的“去杠杆”风暴后，相信很少有人就信心满满的认为这就是市场的底部，未来的日子里，我们或许都应该小心，小心，再小心。

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编译者/作者：北京链安

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