华通证券CFOChris：近期的比特币下最好静观其变|陀螺新课题

新冠疫情作为2020年最大的黑天鹅，新年伊始便使世界各国经济体面临前所未有的大考。近期国际金融市场发生了重大变化，美国作为全球最重要的资本市场，两周内发生了三次“熔断”，令全球投资者损失惨重，而由价格战导致的世界原油价格雪崩则更进一步加重了全球恐慌情绪。

3月17日，陀螺新课题特别邀请到了现任华通证券 CFO Chris R.Burch/柏相韦，一起探讨黑天鹅来袭，传统金融资产与加密资产应该如何抉择。Chris在传统金融行业有15年经验，曾供职于深创投11年投资总监兼董助，还曾担任上市公司联建光电（300269）投资部主管，负责海外战略投资和并购，在近两年为4个项目完成超过5000万美金投融资。

直播主题：黑天鹅来袭，传统金融资产VS加密资产

嘉宾：华通证券 CFOChris R.Burch / 柏相韦

主持人：陀螺财经 CMO 浩镰

以下为本期「陀螺新课题」直播文字整理实录：

现在还不是金融危机，可以重点关注铜价

1. 受本次疫情黑天鹅影响下，美国股市前所未有在六个交易日内出现3次熔断，美股面临又遇“黑色星期一”，与此同时全球股市也先后出现熔断，您认为现在已经是金融危机了吗？

不，现在还不能说是金融危机。

因为金融业运营并没有陷入困境，目前可以说是经济衰退，也许新冠肺炎过了后股市会立马反弹。

但是需要注意的是，现在西方国家有点慌，但对于我们这些住在中国的外国可能2个月前有点慌，但现在就基本平静了。

西方国家现在也在学习中国用各种办法来防止病毒扩散，所以简单来说，我不觉得现在已经是金融危机了。

2. 当前全球资本市场一片腥风血雨，在您看来像黄金等这类避险资产是否也会出现2008年一样的大跌行情？

我认为2008年黄金大跌其实跟黄金本身无关，是黄金投资者需要现金才把黄金变现，而且你现在回去看的话，可以发现从2009年到2011年黄金市场都是牛市。

另外我觉得黄金是经济的反面标数，大家认为经济未来很旺——黄金就会跌，大家认为经济要衰退——黄金会涨，有严重通货膨胀——黄金会涨。

我也要提醒大家可以重点关注铜价，很多人把铜金说成“有经济博士学位的金属/Copper is the metal with a PhD in economics。”

简单来说，铜是经济发展离不开的输入产品，很多规划未来的人要提前备铜，所以铜价代表产业的走势。

目前比特币被当作投机工具，看好它变安全港工具

3. 您认为目前加密资产流动性如何？如果出现金融危机，它能否作为避险资产？

可能舆论有不同的，就我个人来看认为加密货币是相对隐蔽的，目前也无法在现实生活中大量使用比特币，比如无法用它来买汽车，或者投资金融产品。

虽然我自己认为比特币是真实货币，但因为现在它没办法被广泛使用，所以大部分都会把比特币当作投机工具。

但是现在比特币价格波动很大，而且谁看不出比特币的安全港资产价值。

（编者注：“安全港”是美国破产法创设的对金融合约的特殊保护规则。当金融合约一方破产时，其对手方可以突破破产机制的一般限定，继续行使金融合约项下履行、终止、抵消、结算抵押品等一系列权利。）

随着比特币越来越成熟（更多实际用途，更多人熟悉比特币等），那么比特币的安全港用途就越大，我看好比特币慢慢从投机工具变安全港工具。

4. 之前有华尔街分析师称“比特币是另类资产中的另类资产”，请问传统金融界对加密资产的主流观点是什么？

传统金融界对加密资产的主流观点分两派：

一派认为加密货币都是虚的，将来所有电子货币价值都要归零。

一派认为比特币将价格将会涨到一个100万美金。其实，所有货币都是基于信念。

譬如美元虽然没有任何法律保证，但大家认为美元有价值，那它就是有价值，比特币也是这样，何况它已经有10多年的存在历史。

黑天鹅来袭，如何避免资产贬值？

5. 黑天鹅来袭，对于普通投资者来说如何才能避免手中的资产贬值？有没有办法进行风险对冲？

我赞同巴菲特的一个观点，把时间轴拉长来看，持有公司股票的回报率要远高于持有债券。

事实也是这样的，长线来看投资公司股票回报一直是最高的。当然我们现在可能在面临一些额外的风险，对我们持有的个股来说，这些是无法规避的。

但如果所持股票本身只是某个时期的热点股，则需要考虑换置成其他资产。

从当前的美国股市最近一天高一天低的走势看，疫情的不断发酵和各国政府及央行的大力救市，在同时影响市场的情绪，有人在不计成本的抛售，有人不顾一切在的加仓，压多压空都是个非常冒险的举措。

我们不妨跳出这个55开的概率游戏，看一下有没有在当前全球市场下，依然表现相对稳定的投资品种。比如说港股市场和A股市场，统计一下可以看出，全球范围内港股A股的市盈率一直处于相对比较低的位置。

心态方面，亏损也是投资无法避免的部分，主要目标应该是亏的少。

专业投资者必须一直参与投资，如果你说休息一会儿的话，你会失去市场大反弹的机会。

话说回来，投资者不应该害怕资产贬值，应该怕的资产贬值高于市场平均贬值。

6. 今年还可以重点关注哪些机遇，需要防范哪些风险？

如果我们持有的资产，是真正的价值股，有发展潜力的话，不妨继续持有。同时我们可以配置一些与美股大盘指数负相关的指数ETF产品来对冲掉美股大盘带来的额外风险，比如SQQQ（三倍做空美股指数），或者VIX（恐慌指数）等。

恐慌指数叫VIX 目前是很恰当的投资机会，VIX全称芝加哥期权交易所波动率期权指数，大家一般简称为恐慌指数，与股票价格的波动率相关，当VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈同时也反映其不安的心理状态；相反的，如果VIX越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态。

观众提问：

1. 最近股市都在暴跌，现在可以抄底么？比如Apple、Tesla这些？

静观其变，我个人的投资思路是Don’t catch a falling knife （编者注：不要接飞刀）。让市场持续震荡下，确认是底谷才进去，另外这也要看你个人承担风险的习惯。

2. 全球疫情如果出现拐点，比特币和股市哪个更适合介入？

过一周在进入，除非投资打新股或ETF或VIX产品，一周后再说，但现在感觉一周后BTC比股市好。

3. 目前欧洲的疫情很糟糕，部分国家的政策空间和财务状况也非常差。随着疫情发展，欧债成为下一只黑天鹅的概率有多大？

关于这个问题我的回答可能只是一些表面的观点，我认为最大危机不是病毒而是俄罗斯打破了OPEC （油价）的控制权。

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编译者/作者：华通证券最帅的人

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