巴菲特抄底亏50%其信徒还有未来吗

2020年巴菲特参与了抄底，不过在他进场后，部分股票又跌了50%，总体浮亏已经超过800亿美金。价值投资会失败吗？

我们先来看几个抄底的故事：

1.巴菲特的老师叫格雷厄姆，此人是价值投资的祖师爷，本来一切都还算顺利，结果1929年大萧条了，依照价值投资的思维，便宜货一大把，然后格雷厄姆1931年去抄底，结果破产了，没钱之后，就去大学当老师了，不但写了两部传世佳作《证券分析》《聪明的投资者》，还带出了巴菲特这样的徒儿，今天巴菲特正做着和他老师一样的事情。

2.比尔米勒，连续15年战胜大盘，被誉为美国业绩最辉煌的基金经理之一。在2008年金融海啸中，米勒认为投资者反应过度了，于是逆市买入。米勒持仓就像是 “烈士榜”：AIG、贝尔斯登、房地美等。

58岁的米勒接受采访时说：“从一开始我就没能恰当地估计到这场流动性危机的严重性”。尽管米勒以前经常从市场恐慌中赚钱，但他说，这次自己没想到危机会这么严重， 基本面的问题如此之深， 以至于曾贵为市场领头羊的优质上市公司居然统统倒下了。“我还是缺乏经验”，米勒说，“每一个买进股票的决定都是错的， 真是太可怕了（58岁的职业玩家说自己缺乏经验，真是震撼人心）。

3.香港股神曹仁超，1974年躲过了熊市，信心百倍。于1974年7月，港股跌至290点后，曹仁超认为可以捞底，拿出全部积蓄50万港币抄底和记洋行，股价由43块跌到5.8元，老曹再度加仓。结果后来5个月，港股再度跌至150点，而和记洋行也跌至1.1元。老曹最后斩仓，亏损90%以上。

巴菲特的老师都失败了，为什么巴菲特会成功呢？

99%做股票的人，都和巴菲特一样具有恒古不化的抄底思维，巴菲特从他第一次买入濒临破产的伯克希尔公司时，你就知道了，他就是图人家便宜才买的，今天人们把这种图便宜的思维，美其名曰：价值投资！

因为美国几十年的繁荣，巴菲特很荣幸的踏上了这趟经济高速列车，并深深的催眠了信徒们，人们根本分不清到底是巴菲特的成功是因为价值投资？还是美国经济繁荣所致？

2020年这一次，巴菲特抄底了多只股票，其中达美航空最惨烈，最高价62美元，跌至46美元巴菲特抄底，最低19美元，周五收盘21美元。浮亏超50%。没关系，毕竟他老人家是长线，关键是人家钱多。信徒们--你们行吗？

全世界至少有5亿人炒股票，而“巴菲特”只有一个，这比中彩票的概率低。所以，你不能说谁买彩票中奖1亿，就一定要去学习他的方法。

在中国，巴菲特的信徒有多少呢？拿2019年来说，近5万名参会者从世界各地飞到美国奥马哈，把当地所有的酒店都挤得满满当当，其中来自中国的参会者近五分之一。中国投资者显示出宗教般的热情，把巴菲特称之为“股神”，并把每年一度的奥马哈之行称为“朝圣之旅”。而不能亲自去美国的信徒，更是数不胜数。

达里奥是全球最大对冲基金（桥水）的创始人，管理基金规模高到1600亿美金。3月份的两个礼拜中亏掉了20%，他推卸责任说：是病毒的错。以桥水risk parity策略为例，组合可以包括股票和债券。

这种策略押注于股市上涨和债券下跌之间近乎完美的匹配，在过去的十年中，它取得了很好的效果。

但是，2020年股、债双杀改变了这种情况，糟糕的是，他们加了杠杆。更糟糕的是他们规模过大，任何操作，都对市场带来更加负面的冲击。

西蒙斯，原本是一位数学家，却在华尔街创造了一个神话，西蒙斯依靠数学模型和电脑，管理着自己旗下的巨额基金。

与巴菲特的“价值投资”不同，西蒙斯表示：“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富也可能在第二天又输得精光。”

西蒙斯说：我们没有认为市场价格应该如何发展这样先入为主的观念（白话：我不预测市场涨跌）。

用西蒙斯的话说，“交易要像壁虎一样平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静等待下一个机会。”他只寻找那些可以复制的微小获利瞬间，而绝不以“市场终将恢复正常”作为赌注投入资金。无论是1998年俄罗斯债券危机，还是本世纪初的互联网泡沫，文艺复兴科技公司历经数次金融危机始终屹立不倒，令有效市场假说黯然失色。

2020年，市场没有任何关于西蒙斯的报道，他是一位极其低调的玩家。要了解他的情况，只能根据市场情况与他的策略匹配程度来分析。

今年最可怕的不是暴跌，而是暴跌促发流动性缺失，没有流动性，意味着交易成本会大增，意味着想买卖也很难以理想的价格成交，意味着资金量大很难被市场吸纳。

笔者是专门做量化投资的，我们相信西蒙斯在这种行情下也能赚钱，但是限于流动性的问题，预计赚钱规模可能比较有限。

即便是失败者，身上也有优点值得我们学习，更不用说大师了。但是，巴菲特亏50%不止损你知道为什么吗？就单这一点你敢学吗？好好思考一下吧。

不管你学习量化投资的，还是学习价值投资的，别迷信、别生搬硬套。

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编译者/作者：汇飞量化

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