撰文：Richard Burton，设计师与 DeFi 投资者 让我们从最基本的概念谈起。 市场如何运作？ 供需之间的关系是经济学家研究过很久的课题。随着人们相互之间买卖商品，这一关系也在随时间进化。 在股市中，做市商（market maker） 负责撮合买家和卖家，以促成交易。这些人通过价差（spread） 来赚钱。价差指的是，一方为某资产给出的价格与另一方买入的价格之间的差距。 自动化做市商的运行原理 自动化做市商（Automated Market Maker） 在传统金融市场已经出现一段时间了。它们让金融人士能够建立一些必须遵循的价格关系。如果某一资产触及某个特定价格，一定数量的该资产就会被买进。 在传统金融领域，自动化做市商由人力来操作。由人力来部署它、控制它、启动和关闭它。它们在中心化交易所中运行，后者同样由人来控制。 在以太坊上，这种人力控制可以最小化。仍然是由人来创建一些做市机器人，但此后，我们可以释放它们，让做市机器人像某种经济生物一样自我运行。如果设计正确，它们可以像以太坊协议一样实现自动化和不可停止。 不只是自动化，而是具有自主权。 Uniswap是以太坊上最早一批做市机器人之一 （当然，Bancor 是真正的第一家） 。2018年我有幸在我的办公室看到 Uniswap 机器人被搭建起来。 要了解 Uniswap 这样的自动化做市（以下简称 AMM） 机器人如何运行，我们需要先要了解其核心概念：
????做市商（Market Makers） ????自动化做市商（简称 AMMs） ????固化产品自动化做市商（Fixed Product AMMs ） 我们说的曲线包括哪些呢？
????供应曲线 ????联合曲线（bonding curve） 而资产供给则汇集在流动性池中：
?????♂?流动性池（liquidity pool） ??套利 ????交易所 所有这些，引出了联合面（bonding surface） 这个概念：
????联合面（Bonding Surface） ????常数和不变量（Constant & Invariant） 好了，以上就是以太坊 AMM的所有核心元素。 哪些项目是在 AMM 上运行的？ 自动化做市领域正出现越来越多的新项目。你可以查阅 Uniswap 背后的灵感历史，来考察这些项目的血缘关系。 2018 年，Uniswap 项目诞生，旨在与Kyber、0x和Bancor一较高下，而 Bancor 当时已融资逾 2 亿美元。在一些奖金和贷款的帮助下， Uniswap 的主要开发者Hayden Adams推出了这一系统，立刻完爆竞争者。 其它 AMM 机器人都过于复杂，难以使用。Uniswap 就很好用。
让我们浏览一下以太坊当前主要的几个 AMM 项目： Bancor 2017 第一个来自荒野的主要智能合约 AMM率先试验了部分关键功能设计使用一个联合曲线来计算价格利用一个联合曲线来跟踪流动性提供者的贡献通过一个枢纽辐射模式以连接多个资金池很不幸，采用了BNT 代币作为其枢纽货币 （而不是 Ether）Uniswap 2018 主要目标：服务于代币流动性的去中心化协议比 Bancor更简单的联合曲线采用Ether作为其枢纽币种非常节省燃料 （gas）资本效率不高总体而言，打造得极为出色 （请参阅 Hayden 2018 年 11 月启动该产品的推文）
Curve – 2020 主要目标：低滑点的、稳定币-稳定币之间的交易资本效率极高 => 非常低的滑点类似 Balancer 的多维度联合面稳定币的运行非常好，对非稳定币则运行效果不佳其联合曲线有一定的风险实际的联合曲线公式不透明 （参见我对此评论的推文）
以太坊很快还会迎来多个新的 AMM 项目： Balancer – 预计 2020 年推出 主要目标：去中心化 Vanguard（链闻注：Vanguard 是全球最大的不收费基金家族、世界上第二大基金管理公司）把 Uniswap 的联合曲线扩展到一个多维的面在资金流动池中启用了代币权重 （例如，ETH=50%， Dai=25%， MKR=25% 等）资产组合模式的资本效率比枢纽辐射模式高出一倍以上但资产组合模式可能导致流动性碎片化权重的引入增加了 gas 成本了解更多
Shell 协议 – 预计 2020 年推出 交易的滑点低流动性提供商的利润高有权重、多维度的池支持任何风格的稳定币 （如 Dai、 cDai 和 Chai）AMM 行为的颗粒度定制缓冲了某个稳定币违约的风险将套利收益转移给流动性提供商
为什么它们运行得更好 我觉得Jacob Horne（Coinbase 前产品经理、利用联合曲线定价的在线市场 Zora 创始人） 说得很好：
Uniswap 带给市场的，是「不可审查的代币发行」。如果你想在纽约证券交易所挂牌一个股票，你需要取得多个金融机构的许可。 成本通常高达几百万美元。 如果你想在以太坊上挂牌某种代币，你只需创建单独一笔交易。成本可能不到一美元。 为什么它们要在以太坊上运行？ 传统市场之所以采用订单簿，是因为它们能高速运行。人们可以下单，在不到一秒内撤单。 而以太坊每 20 秒处理一次交易区块。AMM 之所以运转良好，是因为在以太坊的每一轮，你可以投入一种代币，换回另一种代币。 它在价格完善方面的欠缺，用可预测性进行了弥补。 传统经济学家从中看到了滑点。而以太坊经济学家从中看到了简约。它是一个可以处理大量资金的出色的闭环。 市场告诉我们，这些系统非常有价值。
一些总结 我们正在见证自主性自动化做市商在以太坊上的崛起。这些不可阻挡的机器人彼此之间在争夺流动性，同时也在从传统订单簿交易所争夺流动性。 这些 AMM 之间的差异是微妙而意义深远的：其基础交易对、其联合曲线的设计，以及对流动性提供商的奖励结构都有差异。有些甚至增加了创建内含多种资产的流动性池的能力，这种精巧的设计可以为 AMM 带来类似ETF（交易所交易基金） 的功能。 随着流动性的增加，它们的价格滑点会收窄，效率会更高——能更好的满足 DeFi 经济的需求。最佳的 AMM 实验很可能会存活下来，并创造出持久的网络效应。
来源链接：mp.weixin.qq.com —- 编译者/作者：链闻ChainNews 玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。 |
读懂以太坊 DeFi 正在崛起的热门品类：自动化做市商
2020-03-23 链闻ChainNews 来源：链闻
去中心化交易所的市场份额中，Uniswap 和 Bancor 都是 AMM
Curve (又名 Stableswap) 的联合曲线与 Uniswap 联合曲线的对比
Balancer 可以创建许多由多种代币构成的池
Balancer 可以创建由多种代币构成的流动性池
Uniswap 上稳定增长的交易额显示，AMM 有很高的价值
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