区块链科普：STO—一种低配版的上市方式

什么是STO？

STO（Security Token Offering）即“证券化通证发行”：通过证券化的Token对外进行融资。它是一种“符合法律法规监管，在法律放行的情况下发行的链上股票”，它不仅具有证券属性，受到证券机构（如：美国 SEC）与相关证券法律法规的监管，同时还能够以“上链”的方式发行。

STO本质上和IPO（首次公开募股）、ICO（首次代币发行）并无区别，它们的作用都是用来募集资金。与ICO不同的是，STO必须与现实世界实资资产对标，并且通过监管和资质审查一关，它的投资门槛比 ICO 高，因此安全系数也更高；而它的发行门槛相比 IPO（首次公开募股）较低，但交易便利性却因其通证化而大大增强，因此有人说STO是一种更灵活的低配版上市方式。

STO的现状

目前在美国进行STO，需要接受美国证监会SEC监管，监管规则借鉴的是美国目前正在使用的证券法。2018年10月13日，Overstock（美国十大网上零售商之一）旗下的区块链平台tZERO完成了它的证券型通证发行（STO），这也是基于以太坊公有链平台的第一个STO案例。

在新加坡进行STO，需要接受新加坡金融管理局MAS的监管，监管法则需满足新加坡“证券及期货法”的监管要求，在公开发行STO前需要向新加坡金融管理局MAS提交和注册招股说明书，除非拥有豁免事项。

在欧盟进行STO，需满足欧盟的金融监管政策，以及欧盟成员国自身的金融监管政策。欧盟要求符合相应的证券监管条例，对STO的项目方提交的招股说明书里的数据，要对真实性及持续性的负责。另外，要求Token在合规的交易所上市，需要通过合规的、有牌照的券商来发行STO。

STO的优点

1、具备合法合规性，使资产数字化“有法可依”

STO 的审查需要证券机构的合规审查，包括项目代码，以防出现严重漏洞造成投资人损失；项目本身的合规审查，看项目涉及行业是否符合法律法规；团队成员的背景调查；通证对应的实物资产调查，公司利润情况等背书。

2、资产的公开发行成本更低、效率更高

证券通证发行可以用来标记许多资产、商品和金融工具。意味着规模较小的公司有机会迅速从全球投资者中募集资金，还不用承担巨额成本，尤其是法律费用。

3、解决资产的流动性问题

由于发行 STO 的门槛的降低，使得大量资产可以在资本市场登陆和交易，从而增加了资产变现流通的渠道。同时，代币的无限切割使得资产的购买门槛越来越低，普通大众可以参与投资。

4、对应资产广泛

STO 的可应用领域非常广泛，知识产权、股权、房地产所有权、美术作品及音乐版权等传统资产都可以用来做 STO，从而大大突破传统意义上对权利分割和归属的确认。

STO的风险

1、有中心化体系的弊端

STO 目前仍然受各个国家、地区监管框架下的法律监管，由于各个国家、地区对监管的要求不同，导致原本应该具备全球流通特性的通证系统难以突破跨境这一难关。

2、现实状况监管严格，实用性难落实

现在的法律框架下，依然有很多法规将其视为 ICO 同类，即使对美国等已经将 STO 纳入监管的国家而言，STO 的合格投资者资格也被严格要求。

此外，由于审查过程严格，发行的通证也有可能存在锁定期以便审查，从而造成交易的延迟性，使流通的便捷大打折扣。

有关STO展望

数据显示，全球股票资产价值约70万亿美元，债务约100万亿美元，房地产约230万亿美元。传统金融市场发展至今，为整个人类社会带来了非常大的便利，但也衍生出了一系列问题：融资成本高、准入门槛高、手续繁琐、耗时周期长、灵活度透明度低等。

而随着各国对区块链技术的大力发展，各种资本迅速涌向区块链行业。小金牛觉得，未来几年，传统资产TOKEN化（即资产上链）很有可能在全球范围内成为新的发展潮流。

STO作为一个新事物，目前还处于非常早期的阶段。STO尚有很多未被发掘的潜力，但已经足够勾起很多传统金融巨头和机构的极大兴趣，STO是否会成为传统金融和区块链世界之间的桥梁，则需要看各国对STO的监管政策以及STO本身的发展而定。

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编译者/作者：TDEP

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