Covid-19强调了美元支配地位的问题。数字货币篮子会有所帮助吗？ -分类帐见解

目前，随着Covid-19引发的危机，市场专注于生存，这掩盖了美元支配地位增加的影响及其不利影响。

在繁荣时期，如果世界上大部分地区都以美元计价交易，那将非常方便。但是在危机中，这种过度依赖可能会成为一个问题，因为可能没有足够的资金来维持生存。瑞士信贷的两份研究报告强调，尽管中央银行可以帮助以本币流动性，但在某些辖区，用美元来帮助企业是更大的挑战。

第一个问题是流动性，但第二个相关问题是重大的外汇风险。在当前的危机中，美元全面走强。在过去的两周中，美元对欧元升值5.3％，对瑞士法郎升值5.9％，对日元升值7.7％，对英镑升值了13.9％。

因此，对于任何持有美元计价债务的非美国公司而言，它现在必须偿还更多的等值当地货币。除此之外，这场危机还导致收入急剧下降。

第三个问题是美元走强的许多不利副作用。上周发布的一份BIS论文显示，美元走强对新兴市场经济活动以及国际贸易产生负面影响。那不是Covid-19。

IMF总裁Kristalina Georgieva今天说：“自危机爆发以来，投资者已经从新兴市场撤走了830亿美元，这是有记录以来最大的资本外流。”

那么，美元主导地位的替代方案是什么？一种是增加对另一种货币（例如人民币）的使用。但是两种竞争货币也会引起问题，尤其是在危机中。

去年，英格兰银行行长马克·卡尼（Mark Carney）谈论一种新型的全球货币，可能是一篮子数字货币。有点像Facebook的Libra，而是一篮子央行数字货币。在像当前这样的情况下，这将有多少帮助或阻碍？

美元支配地位增加，并不再使用银行贷款

自2008年危机以来，美元在国际贸易中的主导地位不断提高。此外，不断上升的美元使用率扩展到债务。

美元公司债务的增加部分是由于相对于银行，对金融市场的依赖性更大。上周，国际清算银行发布了一份报告，显示了这种向基于市场的杠杆作用的转变。巴塞尔协议III的规定意味着，银行必须加强资产负债表，才能像现在这样处理更多的冲击。这意味着银行的贷款比例下降了。

减少对银行的依赖也是为什么美联储介入支持公司债务的原因，因为其中很大一部分现在在债券市场中。

当地银行倾向于以本国货币放贷。国际市场偏向美元。

国际清算银行的另一份报告认为，美元的支配地位是企业选择债务货币的结果，而债务的选择又是基于美元相对于其他货币的风险属性。

收入停滞造成鸿沟

同时，冠状病毒危机引发了生产和销售的突然下降。这意味着从收入中流入国外的美元减少了，而这些美元用于偿还美元计价债务的利息。

瑞士信贷指出，尽管新兴市场可能拥有大量外汇储备，但其中大部分投资于外汇掉期市场。当中央银行退出掉期市场并在国内使用美元帮助当地银行和企业时，这可能会对外汇掉期市场的流动性产生重大影响。

除了巴塞尔协议III的规则外，由于2008年的危机和压力点，美联储还与欧洲，瑞士，英国，中国和日本的中央银行有美元掉期交易。但是Covid-19危机是全球性的。瑞士信贷银行在最近的研究中指出：“我们更担心其他司法管辖区。”

到那时，在今天的声明中，IMF的格奥尔基耶娃（Georgieva）说：“主要的中央银行已经与新兴市场国家启动了双边掉期交易。随着全球流动性紧缩的持续，我们需要成员提供额外的掉期额度。”

顺便说一句，虽然巴塞尔协议III意味着银行拥有高质量流动资产（HQLA）的缓冲，但并非所有辖区都强制将HQLA投资组合的货币与流出进行匹配，从而增加了货币风险。

一篮子货币会比美元更好吗？

一方面，基于篮子的数字货币或“合成霸权货币”（SHC）的概念似乎很有吸引力。这将减少依赖美元的政治风险以及与美国纯粹相关的经济风险。一篮子货币应该比单一货币更稳定。

但是，CBDC是否能在像当前这样的危机中提供帮助？

首先是中央银行经常提到的担忧，即数字货币会在危机期间鼓励人们逃往中央银行数字货币。这可能会夸大银行的流动性问题。

但最重要的是，这取决于篮子是否旨在替代当地货币。假设不是，那么所有挑战仍然存在。

该篮子仍然是外币，因此，如果在篮子中广泛使用贸易和公司债务，则可能在国内层面出现流动性问题。仍然会有外汇风险。一篮子货币对其他货币的走强也可能对活动和贸易产生负面影响。

假设篮子货币不打算代替当地货币。但是，如果这样的话，那可能更糟。欧元凸显了在迥然不同的国家经济体系之间共享共同货币的重大挑战。目前，英国对英国退欧带来的灵活性表示支持。

现实是，电晕危机是自第二次世界大战以来世界面临的最大危机之一。 CBDC可能有助于更快地实施政策。但是混乱不是很容易控制的东西。

国际货币基金组织今天预测，今年的衰退将比全球金融危机更为严重。如果摩根士丹利（Morgan Stanley）估计美国第二季度GDP暴跌30％的目标很模糊，那么IMF的声明可能是轻描淡写。但是，IMF的佐治亚娃总结道：

“让我们在这场紧急情况中站在一起，为全世界所有人提供支持。”

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原文链接：https://www.ledgerinsights.com/covid-19-highlights-dollar-dominance-digital-currency-basket/

原文作者：Nicky Morris

编译者/作者：wanbizu AI

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