货币与经济的动态适配‖增发它不是魔鬼，固定量也未必就是天使

——综合分析，不被带节奏，是一个人走向理性判断的标志。

最近一个月USDT多次增发，每次几千万上亿个，市场上声讨之声不绝于耳，都在说USDT在割韭菜，必将爆雷。

好吧，今天我就聊聊这个话题。一，增发是魔鬼吗？它有什么作用？二，限定发行总额是不是天使？三，如果泰达币爆雷，是增发的锅吗？

一，增发是不是魔鬼？它有什么作用？

首先来看，USDT是什么？

USDT是Tether公司基于区块链技术发行的一种去中心化的数字货币，从类型来看，USDT的定位属于典型的链下资产抵押型稳定币，也就是价值稳定，作为币市的锚使用。

锚定美元以保证USDT 的价格是相对稳定的，目前的主要作用是作为去中心化的币圈跟中心化法币的一个通道。

而USDT作为中心化的货币，它无法通过挖矿获取，要通过Tether公司发行，就相当于是币圈的银行的角色。

加上目前为止，头部交易所用USDT来作为合约保证金，更是让它成为了币圈的刚需。

币圈就相当于是一个市场，各种代币作为市场上琳琅满目的产品，代币跟代币产品之间要达成交换，就得用一个价值稳定的东西作为锚定物——货币来使用，这个“货币”就是usdt了。

货币的本质是什么？是记账和交换的工具。

所以，把币圈比做一个经济体，各种代币就是经济体的产品，是经济活动，USDT则是这个经济体的货币，泰达公司就是银行。

那么，代币相对稳定币，稳定币与法币的汇率，价格是谁来定呢？

稍微懂一点儿经济常识的小伙伴们都知道，价格是由供需关系决定的，不以主观意志和成本为转移。需求量大于供给量，那么，价格就会上涨，东西变得更值钱了；需求量低于供给量，那么，价格就会下跌，东西就变得没那么值钱了。

那么？这跟泰达币增发有什么关系呢？

来，咱们继续，比如，欧美现在疫情肆虐，正在大爆发，而欧美人是没有储蓄习惯的，不能出去正常从事经营活动，手上就没有足够的法币现金流维持生活开销，那么把非刚需资产变现，就成为了最好的手段——抛售代币几乎是他们的必然选择。

抛售代币，说明人们对法币的需求提升，对代币需求下降。当人们对“产品”（代币）的需求下降时，交易需求、交易量暴增，币圈的经济“繁荣”了，USDT这个货币的供应量跟不上经济增长了速度了，这叫通货紧缩，也可以说是币圈的货币紧缩。

货币紧缩带来什么？带来汇率溢价，价格上浮。当市场对USDT的的需求越来越高时，它的溢价是不是就会越来高？

那怎么办呢？

市场就像是田，货币就是水，市场对货币需求高了，没钱花了，“钱荒”了，怎么办？需要开闸放水啊！为什么疫情之下，美联储、全球央妈拼命放水？就是为了刺激经济增长，增加大众的购买力消费力，让经济不要崩盘。

这个逻辑套用到币圈这个“经济体”上就是，当大众对于产品需求下降时，产品过剩了，经济萧条了，“钱荒”了。

为了刺激经济，增加交易量（GDP），增加流动性，让产品不至于因为钱荒而甩卖——价格越跌越低，也为了稳住usdt对于法币的汇率，泰达公司(币圈银行)就只好通过调整币圈的“货币”政策增发usdt，刺激币圈经济，维持各种产品(代币)价格稳定，也就是维持相对于法币的价格稳定。

所以，几道了吗？如果不增发usdt，那么，在大家甩卖各种代币的大背景下，usdt这个稳定币就不再稳定了，对于法币汇率的溢价会大幅飙升。而你们手上的币，就会很难卖掉，因为兑换成法币的通道拥堵，币价会跌得更狠。

当然，也不是无限增发就是好的。

我们都知道，央行的货币政策，是用来调控经济冷热的，经济萧条的时候放水灌溉，增加市场流动性。可是过度增发，货币发行量超过了市场对货币的需求，那么，通货膨胀就来了。也就是说，放在币圈的话，通货膨胀之后，代币相对于usdt的价格就会飙升，而usdt价值就会下降。

通货膨胀怎么办？销毁稳定币，以抽干市场多余水分，达到动态的平衡。

稳定币的波动过大，那就会造成市场的无序，币圈发生震荡。

所以，在币圈，增发和销毁usdt，都是维持稳定币相对于法币价格的稳定的手段而已。截至目前，usdt除了增发了212次，其实也销毁了23次。

现在，你还觉得增发是魔鬼吗？

二，限定发行量是不是天使？

其实，这个问题，我在之前那篇文《关于比特币的，来自灵魂的拷问》里边也说过。

为什么历史上存在了几千年的“金本位”会崩溃？美元会跟黄金脱钩？中国清朝末年的“银本位”也崩溃了？

金本位崩溃的直接原因是，当时的黄金货币的增长速度远远跟不上经济增长的速度，就不停地发生货币紧缩，导致金价狂飙，造成经济波动。换句话说，也就是黄金当时的开采，不足以支撑经济的增长。

在前2000年的农业社会中，人类经济的增长是很慢的。2000年以内，一共增长了3倍。所以，货币的供应量由于开采铸造等问虽然很慢，但市场需要流转的钱并不多。说白了就是需求比较小，供应没问题。

工业革命之后这200多年，整个世界的经济增长了10倍，尤其是工业革命后期，经济的增长就更快了。黄金的开采根本跟不上经济增长的速度，就开始发生了通货紧缩，发生萧条，产生经济波动。

在货币供应量大大超过经济增长的速度的时候，就会容易发生通货膨胀，反之，是通货紧缩，经济萧条。

黄金在世界上的总量是有限的，它已经跟不上经济增长的需求了。

那怎么办呢？

货币如水，长期缺水会导致经济农田的荒芜。货币数量对经济发展是具有至关重要的作用。

人类货币历史上的重大转折点，这就是1971年，美元和黄金脱钩。这次脱钩，把人类从“金属货币时代”送入了“信用货币时代”。

这个改变有多重要呢？可以这么说，今天我们所经历的经济增长模式和社会形态，都和这次货币形态的转变密切相关。

1971年这次美元脱钩黄金，在历史上被称为“布雷顿森林体系崩塌”。布雷顿森林体系是二战后确立的一个国际货币体系，它的核心是美元盯住黄金，其他货币盯住美元，全球货币以黄金为锚，美元作为“中间人”，维持全球汇率水平稳定。

这个体系的稳定要求美元和黄金的比例要维持在一个相对平稳的水平，可是二战后的几十年是资本主义的黄金时代，社会生产力飞速发展，对黄金和美元的需求飞速增长，经济的波动也增大。

这就产生了两个问题：一是美国的黄金储备跟不上经济发展需求，二是美元自身币值会随经济情况大幅波动。所以这个体系变得越来越脆弱，直到1971年，美国宣布美元和黄金脱钩。

这一脱钩，相当于世界最大经济体的信用从黄金身上剥离出来。美元成了新的“黄金”，而这个“黄金”的数量，不受任何历史条件的约束，只和人们对它的信念有关，比如未来经济增长预期，这就是所谓的“纯信用货币”。

从这里开始，人类的分工和经济增长进入了新阶段。

贵金属货币时代，货币数量受限于储藏量、开采冶炼技术，所以市场交换和社会分工的发展相对平缓。

到了信用货币时代，人类货币创造的能力一下子摆脱了“具体物品”的限制，只要有“信心”，货币数量几乎不再受到限制。

更重要的是，随着货币形态改变，人类社会的“信用形态”也发生了巨大改变：之前贵金属货币信用依靠的是“稀缺”，现在信用货币依靠的是“规则”。这种转变甚至带来了整个人类社会的财富观念和社会准则的变化。

比如说，农村土财主时代，有钱的标志是谁家地里埋的黄金多。而现在呢？真正的富人不是“拥有货币”，而是“信用等级”高，更具有借债能力。

为什么呢？因为金属货币是实体，受到有限自然资源的约束，你需要占有这个实体才拥有财富，而信用货币，是依靠规则、实力来构建一个长期稳定的预期，这个预期越长期，越稳定，“信用”就越足。

所以，划重点，货币的供应量和经济增长必须是动态适配的。

货币的供应量是经济增长，社会文明的发展的天花板。

套用到币圈这个经济体里，你想象一下？usdt作为法币和代币的“中间人”，通道，他要维持汇率的稳定，就必须使用增发和销毁两个手段。

如果固定量的usdt会带来什么后果？各种代币能换到的usdt数量一降再降，而usdt溢价疯狂飙升，造成兑付法币通道拥堵，你们的代币卖不出去，兑付成法币困难，还需要继续推演吗？

所以说，固定发行总额也并非天使。

三，假如泰达币要爆雷，既然不是“增发”要背的锅，那又是谁惹的祸？

USDT是注册在马恩岛和香港的Tether公司推出的与美元1:1兑换的代币，Tether公司宣称，用户可以通过SWIFT电汇美元至Tether公司提供的银行账户或通过Bitfinex交易所换取USDT，赎回美元时，反向操作即可，Tether公司将严格遵守1:1的准备金保证，即每一枚 USDT 背后都有 1 美元作为背书，并有定期审计。

自2014年底推出以来，虽然有交易平台Bitfinex的支持，但USDT的流通量增速一直不快，至2017年10月底流通总量还不到5亿美元。

但随着17年下半年中国对境内数字货币交易所的禁止，数字货币与人民币的交易渠道受限，为应对数字货币价格系统性下跌的风险，数字货币市场对稳定币的需求集中爆发，USDT发行速度加快，到18年2月份流通量已急速增长至24亿美元。

截至2020年3月5日，USDT一共增发了212次，其中Omini上增发了83次，以太坊上增发了46次，波场上增发了83次。一共销毁了23次，Omini上7次，以太坊上7次，波场上9次。

截止到目前，usdt总发行量是252亿，销毁了不到100亿，市场上流通60~70亿(数据不是太准)。

这么大的发行量，还有发行增速，泰达公司有那么大的美元储备量作为信用背书吗？是不是已经偏离了了最初的设定了？无怪乎大家觉得泰达公司有爆雷的隐患了。

没有了1:1美元在银行作为准备金，实际上已经不可能1:1兑付了，泰达公司的不透明，加上2017年终止和审计公司合作后，就妥妥的成为一个黑匣子。

然后，美国方面还要调查泰达公司在美国的分公司，引起的市场担忧，也理所当然。

但是，最关键的问题是，美国要推自己的央行数字货币，那么剿匪行动就是势在必行，泰达可不就是个绊脚石么？

要说爆雷隐患，有吗？还是有的，但，不是因为增发这个直接原因，而是在银行储备的美元跟不上增发速度来了，概率最大的原因还是央行的剿匪。

当然还有一种皆大欢喜的结局，那就是usdt被招安，收归国有。

[本文完]

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【作者有话】

USDT增发本质上没那么可怕，它的抵押物不足导致信用下降，才是隐患，但最大的爆雷隐患，是央行出台了自己的数字货币后，对它进行剿匪。

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作者：币圈新人，爱喝茶爱看书，爱思考爱写文，爱吃爱玩爱败家

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编译者/作者：燚

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