抹茶AMA之对话BFC社区 | 什么是杠杆ETF？

什么是杠杆ETF？ETF的价格机制是什么？关于ETF又有哪些常见的问题？

3月31日晚20点，MXC抹茶与BFC社区联合出品线上AMA，邀请MXC抹茶研究院高级研究员Michael担任本期讲师，帮助社区洞见杠杆ETF的规则与细节。

— 以下是分享实录 —

大家好，我是抹茶研究院的研究员Michael，非常高兴能与BFC的各位一起交流，今天由我为大家简单介绍一下什么是杠杆ETF。

首先，为了方便大家更好地了解本次内容地全貌，请大家先花几分钟时间浏览一下这次所讲内容的大纲，本次讲课内容将围绕下面这张图来展开。

一、基本介绍

1、杠杆ETF的起源和类别

杠杆ETF是ETF中的一个小分支，ETF的概念来源于传统金融，是Exchange Traded

Funds的英文缩写，中文全称叫交易所交易基金，是一种在证券交易所交易，提供投

资人参与指数表现的指数基金。 ETF将指数证券化，投资人不以传统方式直接进行一

篮子证券之投资，而是透过持有表彰指数标的证券权益的受益凭证来间接投资。在传

统金融行业，按照标的的不同，ETF主要可分为四类：股票类ETF、商品类ETF、债券

类ETF和货币类ETF。

区块链行业是最近几年才诞生的新兴行业，区块链行业的ETF也是最近才有的新概

念，目前主要分为两大类：（1）混合指数ETF：如HB10、OK05、0K06 （2）杠杆

ETF。混合指数ETF理解起来非常简单，简而言之，就是把一篮子主流币按照不同权

重组合起来，形成一个投资标的，今天我们主要介绍第二类——杠杆ETF。

2、杠杆ETF的定义

从本质上说，杠杆ETF就是针对其挂钩的投资标的，比如BTC的价格，进行乘倍数的

每日涨跌幅放大的交易型开放式指数基金。

3、杠杆ETF的特征

与期货合约产品类似，杠杆ETF产品都是带有杠杆效应的衍生品，能够放大投资者的

收益，成为一个廉价的风险对冲工具。但是相较期货合约，杠杆ETF产品主要有以下

独到的特点：（1）现货式交易，无需保证金：用户可像交易现货产品一样交易该杠

杆产品。（2）永无爆仓风险：由于杠杆ETF产品的内在特征，投资者不必担心出现爆

仓的风险。

4、案例分析

近期看好BTC行情的Bob拿出10000usdt买入BTC3L（比特币三倍做多），一天后

BTC上涨20%，杠杆ETF会上涨60%，则Bob手里的市值变为16000USDT，即Bob通

过杠杆ETF放大了自己的收益。

近期不看好BTC行情的Alice拿出10000usdt买入BTC3S（比特币三倍做空），一天

后BTC下跌20%，杠杆ETF会上涨60%，则Alice手里的市值变为16000USDT，即

Alice通过杠杆ETF做空BTC并获取了三倍收益。

风险：若Bob买入ETF后，市场却向相反方向运行，则亏损通常也会变为3倍。比如

买入3倍看涨ETF，1天后BTC下跌10%，那么Bob的10000USDT会变为

7000USDT。但如果下跌20%甚至更多，Bob的亏损却不会超过60%，但是看对方向

后盈利可以达到3倍。

5、杠杆ETF在区块链行业的主要标的

目前为止，区块链行业杠杆ETF的主要标的主要是两大类：（1）传统主流币：市值

排名靠前的传统公链，如BTC、ETH、EOS、ETH等等。 （2）主流交易所的平台

币：如币安的平台币bnb，火币的平台币ht、OK的平台币okb等等，大胆猜测：可

能也会有mxc的mx。

二、杠杆ETF vs 合约 vs 现货杠杆，傻傻分不清？

1、杠杆ETF vs 期货合约

杠杆ETF和期货合约的相同点在于：它们都是带有杠杆效应的衍生品，既能够放大投

资者的收益，也能够成为一种廉价的风险对冲工具。但区别在于：杠杆ETF无需保证

金，没有爆仓风险，随着标的价格的变动，它会自动进行加仓和减仓的操作，以维持

杠杆倍数的恒定。

2、杠杆ETF vs 现货杠杆

杠杆ETF和现货杠杆的相同点在于同上，不同点除了杠杆ETF没有爆仓风险、杠杆倍数

恒定之外，杠杆ETF的费用也会比现货杠杆低廉。

三、杠杆ETF的价格机制

本质上说，杠杆ETF通过固定杠杆基?的收益来确保持有者享有固定倍数的标的资产

收益。杠杆ETF的净值会实时公布，以保持高度透明性。

ETF净值一般情况下可以认为是ETF份额在?级市场的公允交易价格。在少数情况

下，受市场情绪影响，二级市场交易价格可能在某一时段偏离公允价格，?定的溢

价，于是产生了一定的价差，而价差将会催生套利机会，市场参与者可通过套利操作

逐步消除溢价，确保代币交易价格紧跟公允价格。对普通用户来说，应该注意自己的

下单价格不要和净值有太大偏离，减少资产遭遇损失的风险。

四、杠杆ETF的再平衡机制

1、常规情况下的再平衡

通常情况下平台会在新加坡时间0点进行仓位再平衡，以保证组合杠杆比率与约定比

率不会偏离过大。

2、特殊情况下的临时再平衡

而当出现剧烈波动时，若标的资产相较于上一个再平衡点波动幅度超过给定阈值，就

会触发临时再平衡机制，来控制投资组合的风险。临时再平衡只针对因为该波动幅度

出现亏损的一方，即如果BTC涨幅达到15%，我们会对-3倍的杠杆ETF做再平衡，对

其他产品不做调整。请注意，如果触发不定时再平衡后行情趋势得以延续，那么用户

的亏损会变小，但是如果触发后行情趋势立马反转，产品反弹的速度也会由于再平衡

的减仓而减弱。

由于杠杆ETF的再平衡机制，每日杠杆ETF如果获利，会将该获利进行重新投资。如

果亏损，则卖出部分仓位实现恢复至3倍杠杆，从而避开强制平仓风险。这也是杠杆

ETF与杠杆现货、杠杆期货最大的不同。

五、杠杆ETF的费率计算

1、交易手续费

杠杆ETF交易对属于现货交易，在MXC买卖杠杆ETF产品的交易手续费按照0.2%收

取，和其它现货交易手续费相同。

2、持仓管理费

在持仓期间，每日会对每倍杠杆收取相应管理费来支付基金组合产生的资金费率（一

般为0.1%，后续会根据市场波动进行调整，每种标的具体管理费可在对应的交易页面

查看），管理费会体现在净值变化中，即会以‘扣除相应杠杆ETF的价值’的方式呈

现，且仅在新加坡时间0点收取，如果不在该时间点持有产品即不会产生费用。

六、杠杆ETF最适用于什么情形？

由于杠杆ETF的调仓机制，其最适用的市场情况为：单边行情（或趋势行情），此时

杠杆ETF的表现和优势会非常明显；但在双边大幅震荡（如大幅上涨又大幅回落下

跌）行情下，杠杆ETF产生的磨损会更多。

杠杆ETF最适合认为资产价格近期内会出现单边行情的投资者和不想爆仓的投资者。

在震荡反复行情下会有较大的损耗。试看以下三个例子：

举例1：

以正向BTC三倍看多产品为例，如果BTC的每日走势为+10%, +10%, +10%, +

10%，那么该产品的4日收益率为185%，要高过4日现货收益44%的3倍；如果BTC

的每日走势为-10%, -10%, -10%, -10%，那么该产品的4日亏损为76%，要小于4日

现货亏损35%的3倍；如果BTC的每日走势为+10%, -10%, +10%, -10%，那么该产

品的4日收益率为-17%，要跑输4日现货收益率-2%的3倍。

举例2:

如果BTC的每日走势为+10%, -10%, +10%, -10%......这个走势持续100天的话，那

么BTC的3L和3S产品收益率为-99.1%，净值价格会有趋向于归零的风险。

举例3：

如果BTC前10天持续上涨，总涨幅200%，然后马上10天持续下跌，总跌幅200%，

那么BTC的3L和3S产品的净值价格会有趋向于归零的风险。同时这个过程中会触发

“份额合并”机制，来保证波动性。

除此之外，在其他极端大幅震荡行情下，例如持续暴涨持续暴跌等情况下也会出现

3L和3S产品净值趋向于归零的风险。

七、FAQ

1、杠杆ETF适合长期持有吗？

答：杠杆ETF不适合长期持有，主要原因有两点：（1）杠杆ETF每天都会收取持仓管

理费。（2）在反复震荡行情下，杠杆ETF容易产生磨损，造成资金的损失。

2、玩杠杆ETF会爆仓吗？

答：由于再平衡机制的缘故，杠杆ETF每天都会调整头寸来保证杠杆倍数的恒定，因

而可以永不爆仓。

3、玩杠杆ETF最需要注意哪些问题？

答：首先弄清杠杆ETF的基本原理和适用的情形，不要盲目操作。建议在认为出现单

边行情的时候使用杠杆ETF，不建议在震荡行情下使用。

4、杠杆ETF是怎样命名的？

答：不同交易所，对于杠杆ETF的命名规则会有所不同，我们以mxc为例，在MXC

上，BTC3倍看多产品，其英文名为BTC 3X Long, 简写为BTC3L。对BTC3倍看空产

品，其英文名为BTC 3X Short, 简写为BTC3S，其它产品以此类推。

5、可以用什么购买杠杆ETF？

答：一般来说，用USDT就可以直接购买杠杆ETF。

6、杠杆ETF的涨跌幅是怎样计算的?

答：请参考下图

本文来源：MXC抹茶
原文标题：抹茶AMA之对话BFC社区 | 什么是杠杆ETF？

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编译者/作者：MXC抹茶

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