6000亿市值蒸发！迪士尼至暗时刻：乐园全关、电影撤档、举债度日

疫情之下，童话世界的迪士尼也面临这非常现实的问题：乐园集体关闭、高管减薪、电影撤档延期、债务激增、股价暴跌……

分析认为，加速转战线上或成为迪士尼2020年的战略关键，但财报显示，迪士尼流媒体还在烧钱阶段，还在亏钱。

年均5200万游客的迪士尼

六大乐园首次集体关闭

数据显示，迪斯尼乐园每年平均吸引超过5200万游客，是世界上访问量最大的度假胜地。

然而，受到疫情在全球各地不断蔓延，迪士尼自1月25日及26日分别关闭了上海及香港两家迪士尼园，其后东京迪士尼于2月底停业，3月12日，美国加州迪士尼乐园宣布关闭，3月16日，美国佛罗里达州迪士尼乐园以及巴黎迪士尼乐园亦关闭。

这是有96年历史的迪士尼，史上首次旗下6家乐园同时全部关闭。同时，迪士尼关闭旗下所有酒店，迪士尼游轮业务整个3月也都将暂停运营。

3月28日，迪士尼宣布迪士尼旗下的乐园、酒店运营时间待定。但顾客目前可以预定6月1日及之后的行程。

乐园占营收近40%

美国关1天损失3.5亿

乐园和度假区是迪士尼的主要收入来源：迪士尼在2019财年年报中，乐园及度假区板块创造了超过260亿美元的销售额，占公司总收入的37%。

2月财报会议上，迪士尼首席财务官ChristineMcCarthy就曾表示，农历春节香港与上海园区的最旺季节，但因疫情而要关闭，按照两地迪士尼乐园因疫情关闭两个月作基准，估计本季财务影响预测是1.75亿美元，其中上海园区的损失是1.35亿美元，香港园区损失则是4000万美元

如果疫情导致上海和香港的迪士尼乐园关闭两个月，损失将高达2.8亿营业利润，其中上海迪士尼损失1.35亿，香港迪士尼损失1.45亿。

但万万没想到，上海跟香港的损失只是个开始，随着疫情的蔓延，美国、日本、法国迪士尼相继关闭。参考2017年佛罗里达州的迪士尼因飓风停运两日造成1亿美元损失，即每停一日就损失5000万美元。(即3.5亿人民币)

3月9日起，上海迪士尼乐园部分设施重新开放，包括迪士尼小镇、星愿公园、上海迪士尼乐园酒店等。

电影撤档、延期

另一方面，备受关注的《花木兰》(Mulan)、《黑寡妇》(BlackWidow)、《X战警：变种人》相继取消原定上映计划，档期延后未确定新的上档时机。

皮克斯动画《Onward》美国票房受很大的影响，提早在数码平台上架。

而这几部电影都是迪斯尼斥巨资拍摄的。如《花木兰》预算为2亿美元。

正在拍摄及筹备中的影视项目，也都因为疫情停下了。包括在澳大利亚拍摄的漫威影业的《Shang-Chi》和《十指传奇》以及真人版小美人鱼等。

据《好莱坞报道者》3月13日预测，全球票房至少损失70亿美元。

此外，迪士尼旗下体育频道ESPN拥有8500万订户，由于全球各大体育赛事受疫情影响纷纷取消，摩根大通预计迪士尼将损失4-5亿美元的营业额。

从营收来看，2020年一季度，影视娱乐贡献了37.6亿美元的收入，占公司营收比18%。去年更是盈利27亿美元。

董事长宣布放弃全部薪酬

高管全部减薪

业务受到新冠肺炎疫情冲击巨大，迪士尼执行董事长艾格(BobIger)宣布从4月起放弃全部应收酬金，

艾格尔是美国薪酬最高的高管之一，在迪斯尼2019财政年度的薪酬为4750万美元(约合人民币3.4亿元)；2018财年的薪酬更是高达6560万美元(约合人民币4.6亿元)。

迪士尼执行主席卜艾格尔将放弃薪资陪公司度过难关。

同时，全数高层也都接受减薪的通知。

行政总裁查佩克(BobChapek)3月30日向员工发出的内部信件表示，公司的高管都将减薪。“从4月5日起，所有副总将减薪20%，资深副总减薪25%，而执行副总以上的职位则减薪30%。”

查佩克本人将减薪50%。

查佩克的基本薪资为250万美元，年度目标奖金为750万美元，年度长期激励拨款为1500万美元。减薪50%适用于他的基本工资，而不是他的整个薪酬方案。

查佩克说，减薪将一直持续到业务可预见持续恢复时。

迪士尼缺钱了

一周筹集两次新债，合计520亿

3月下旬，迪士尼表示，由于受到疫情爆发的影响，计划通过发行债券的方式筹集近60亿美元的资金，以缓解现金流紧缺的燃眉之急。根据SEC文件显示，迪士尼发行的债券利率在3.35%~4.7%之间，到期时间为2025年-2050年。

3月26日，迪士尼再筹集13亿美元新债。

迪士尼报告称，通过加拿大发行债券筹集了13亿美元。这笔新债务包含2027年到期的3.057%的优先票据。美国证券交易委员会(SEC)备案中提出的此新债务的原因是“出于一般公司目的，包括偿还债务(包括商业票据)。”

这笔新债务比先前发行的60亿美元债券便宜，但必须比其他债务发行更早偿还。

至此，迪士尼一周筹集73亿美元新债，合计近520亿人民币。

2020财年第一季度财报显示，公司的流动负债在350亿美元左右，其中长期借款中一年内到期的债务在100亿美元左右，借款高达380亿美元左右。

股价大跌1/3

市值蒸发6000亿

据21世纪经济报道，截至去年12月底，电视网络以及乐园体验仍是迪士尼两大最赚钱的业务板块，收入贡献分别为73.6亿美元、74亿美元、电影娱乐盈利27亿美元及流媒体平台Disney+则亏损18亿美元。

主要业务深受打击，拥有96年历史的迪士尼股价也随之收到重挫。

迪士尼股价自2月以来直线下滑，跌幅超1/3。近期虽略有回升，但最新股价仍跌破100美元大关，仅为96.6美元/股。

迪士尼的最新市值已跌至1744亿美元，今年市值已经蒸发超850亿美元(超6000亿人民币)。

3月19日，迪士尼发布盈利警告，指新型冠状病毒传播可能引致消费者行为改变，进一步扰乱公司业务。疫情亦令其难预期业务表现，尤其是中短期内。

流媒体迪士尼+成为新希望

但一季度亏损近7亿美元

分析，在此背景下，迪士尼的流媒体迪士尼+成为迪士尼新希望。

为了跟Netflix和亚马逊竞逐流媒体市场大哥的地位，迪士尼去年底推出自制内容的串流媒体Disney+。

2020财年第一季度财报显示，截止2019年底，Disney+流媒体服务订阅用户为2650万，大大超出此前市场预期的2000万。

Disney+一直以来就备受欢迎，自从去年推出以来就为迪士尼赚足了眼球，上线第一天注册用户就超过了1000万，也成为了2019年迪士尼股价上涨的催化剂。

3月24日，Disney+上线欧洲市场，首日在7个欧洲新市场的下载量超过500万次。

3月28日，迪士尼+为了让隔离在家的观众有更多可选择的节目，宣布了一些即将在4月份流媒体上线的片单。

随着学校开始停课，迪士尼+也推出一系列的儿童节目。

片单以纪录片为主，主要是国家地理、迪士尼自然出品的一些纪录片，包括《非洲猫科》、陆川导演的《我们诞生在中国》等，也有皮克斯的最新动画电影《1/2的魔法》，该片3月6日于北美上映，将于4月3日提前在迪士尼+上线。另外，迪士尼在上世纪三十到五十年代出品的一些动画短片，《名人荒野求生》等电视节目也可供用户选择。

天风证券分析指出，在流媒体争霸战中迪士尼拥有先发优势、明显的IP壁垒、高性价比套餐、国际化步伐和独树一帜的线上线下体验互动闭环，带来了高于传统同行的估值溢价。但今年能否突破观众数预期是关键。

但是就收入贡献来看，Disney+的贡献还较小，同时内容成本的投入巨大，所在DTCI业务部门在一季度的亏损达到6.93亿美元，而去年同期亏损是1.36亿美元。

因而，迪士尼要赚钱，主要还是看线下。

然而，最新数据显示，全球疫情仍在迅速蔓延阶段，全球感染冠状肺炎人数近86万人。其中美国确诊已经近19万人，死亡人数方面高达3600多人。

（文章来源：中国基金报）

(责任编辑：DF120)

本文来源：中国基金报
原文标题：6000亿市值蒸发！迪士尼至暗时刻：乐园全关、电影撤档、举债度日

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编译者/作者：中国基金报

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