“无热点，不牛市，寻找下一轮市场热点”圆桌精彩讨论—共识交易超级联赛

圆桌主题： 无热点，不牛市，寻找下一轮市场爆点

主持人：李劳 可可金融COO

孙泽宇 创世资本创始合伙人

仓公子 AKG创始人

小马哥 BA Capital 创始人

KEVIN BiYong合伙人

精彩导读

l 在系统性风险面前，任何金融资产都难逃流动性危机的风险。

l 黄金从18年中在有缓慢通胀和经济周期轮转预期下开始"避险"走入了长牛，而比特币的区间波动还是贴合币市自己本身的逻辑，完全没有耦合，并不是某几天的短时节奏一致就能说明两个品种的相关性。

l 相比传统金融资产，比特币作为另类资产，具有连续交易和波动性大的特点，有更大的风险博弈机会。

l 数字货币市场的波动性如果和别的市场一样那热钱是不会来币市的。币市的牛市还是要建立在原生玩家的共识共振上，站在这个时间档口，我认为后期的市场将会经历矿业的大洗牌和轮转后，进入一个新的逻辑再开启新故事。

l 目前比特币在全球金融资产中避险指数还是比较靠前的。

4月14日20:00，“数字货币交易超级联赛（第三届）KOL精英赛”发布会在共识实验室线上发布中，对”无热点，不牛市，寻找下一轮市场爆”为中心，对比特币在全球金融市场扮演的角色、资产属性以及市场热点话题展开思维碰撞。本次对话特邀嘉宾：可可金融COO李劳担任主持人、创始资本创始合伙人孙泽宇、AKG创始人仓公子、BA Capital创始合伙人小马哥、BiYong合伙人KEVIN、AAX CEO Thor Chan。

以下为圆桌讨论全文：

可可金融COO李劳：我来自可可金融，可可金融是火星财经和共识实验室联合孵化的数字资产交易平台。可可永续合约发布、共识第三届超级联赛正式开赛，可谓双喜临门。期待行业更多行动，令市场尽快走出熊市，向更快的成长速度发起冲击。

非常荣幸作为主持人参与我们这个环节的分享，下面就让我们开始吧——第一轮问题：很多人将3月份这次大跌归因于全球流动性危机，这种观点认为比特币的价格受制于全球金融市场周期影响，您认为，比特币在全球金融资产中扮演什么样的角色，是否具有避险资产的属性？

创世资本创始合伙人孙泽宇：首先，我的观点是，在系统性风险面前，任何金融资产都难逃流动性危机的风险。风险这个词，在人类社会中，含义是多样切复杂的，现在我们生活水平提高了，但是在过去，饥荒是一种风险，战争是一种风险，疾病威胁是一种风险，自然灾害也一种风险，而我们今天所提的，可能更多的是资产缩水，价格暴跌，同样是一种风险。美元在全球货币的实际使用层面，基本上取代了黄金，换一个角度来说，美元也相当于提供了比黄金更便捷的全球货币服务。但人类发展至今，对国际通用货币的需求，不仅需要美元一样的便捷性，还需要像黄金一样的超主权属性。

所以，人类发展至今，对国际通用货币的需求，不仅需要美元一样的便捷性，还需要像黄金一样的超主权属性。但这个循环就是人类经济的终极归属吗？回答是否定的。因为只要未来货币市场，谁能同时拥有美元的便捷性和黄金的超主权共识，谁就能同时压倒黄金和美元。而2008年美国金融危机之后，比特币这种既能像黄金一样，不受主权信用影响的货币，同时又要能达到跟美元交易一样便捷的国际通用货币出现了，这其实是市场需求推动的结果。所以，比特币目前来看，在基本面上具备避险资产的潜力，只是现阶段发展情况，比特币的体量还不够健硕，不足以支撑起等同于黄金或美债等其他避险资产的市场。不过，这也侧面显示出了比特币未来发展的巨大前景。

AKG创始人仓公子：感谢共识组织优秀交易类活动，我主要从二级市场角度分享一下观点。客观来讲，需要承认比特币目前在全球资产中扮演的是一个小众交易品种的角色，没有特别的主角光环。市场所说的比特币是避险资产说法来自于早期cx人员所类比的"数字黄金"概念，在大众眼中黄金是从古至今的避险资产，很多人也会将短期偶尔同涨同跌的现象错误的归结为强正相关性。

但是打开月线就一览无余了，黄金从18年中在有缓慢通胀和经济周期轮转预期下开始"避险"走入了长牛，而比特币的区间波动还是贴合币市自己本身的逻辑，完全没有耦合，并不是某几天的短时节奏一致就能说明两个品种的相关性。且如果真的仅从价格形态上来类比的话，比特币的大形态更像黄铜而不是黄金，黄铜是什么资产？

比特币自身是有很多优越性和想象空间的，统一密码标准，便捷的流动性等等很多很符合对未来未知世界发展的特点，所以对于币市找自己闭环的逻辑和应用场景才是硬道理。以上是我的观点，比特币就应该去探索和引领未知而不是去拟合旧时代的商品。

BA Capital创始人小马哥：大家好，感谢共识实验室的邀请！有幸在这里和大家交流。先说结论：回看历史，比特币涨则N倍，跌则九成，在全球金融资产中属于绝对的风险资产，而非避险资产。这次疫情带来的流动性危机中，我们看到投资者会抛售一切资产，包括黄金，当今世界真正的避险资产只有锚定全球贸易的美金。当然，在一轮又一轮的量化宽松后，所以的资产都会迎来通胀的预期。当人流物流资金流随着疫情逐渐通畅，货币的超发将会各类资产价格大涨，现在我们首先看到的黄金白银便是如此。比特币伴随本轮去杠杆，去质押的大清洗，筹码更换正在逐渐完成。目前比特币的走势更贴近于美股，全球货币超发也同样会给比特币带来新的机会。相比传统金融资产，比特币作为另类资产，具有连续交易和波动性大的特点，有更大的风险博弈机会。

BiYong合伙人Kevin：感谢共识实验室的邀请，我就从实际简单发表一下意见。避险是相对而言，随时时间推移避险能力也会动态变化。另外避险还有一个快速全球变成其他资产的需求。比特币的从年度考察收益率还是名列前茅的，现在几乎可以在任何时间和地点变成当地法币，所以综合来说：目前比特币在全球金融资产中避险指数还是比较靠前的。

AAX CEO Thor Chan：关于是否可以将比特币视为避险资产这一问题有很多争论，但实际上并没有那么复杂。比特币此前的暴跌与传统金融市场的暴跌是由于流动性问题造成的。人们在任何市场上都会抛出他们能抛出的东西。这是一个比较极端和罕见的市场情况。但是当流动性逐渐恢复正常时，我们看到比特币的价格走势又恢复了其与传统市场不相关的属性。比特币和数字货币是新一代的投资资产，具有较高的波动率，但同时也增加了市场参与者的可及性。对于投资者来说，分散化投资、将比特币和其他数字货币添加到投资组合中仍可以获得较高的投资回报。近期的短期流动性影响促成了它与股票市场的相关性，并不影响它未来成为避险资产的可能。

可可金融COO李劳：2019年的牛市行情很大程度上来源于热点的发酵，话题热点包括Libra的发行和bakkt过审，行业热点包括IEO模式和Defi应用的普及，2020年来的热点包括减半、全球金融市场震荡等。可以说：“无热点，不牛市”，您认为今年或者更长时间能开启牛市的热点话题事件将会是什么？

创世资本创始合伙人孙泽宇：首先，无论是Libra还是DCEP的发行，无论是否是完全去中心化还是联盟链，都会将区块链带到更广泛的人群中，为整个行业带来巨大的增量用户，增加新鲜血液，而这背后，也是更多的资金进入。其次就是减半行情，此次比特币的减半行情将会与以往不同，这次减半，比特币会有两个标志。1、比特币的通胀率将会低于美联储之前的2%通胀目标，这是很有可能导致增量资金进入的。2、比特币的S2F在此次减半之后将会达到50。接近黄金的SF62。上一波牛市也就是17年的时候，比特币的SF是22，跟白银接近。

Defi跟跨链技术的组合方面，今年跨链技术的成熟，将会推动Defi生态的规模性的爆发，为什么这么说呢，Defi是应用，而跨链是承载应用的基础设施。2019年，DeFi 协议发放了共计约6.5亿美元的贷款，其中锁仓的抵押品价值约 4.5亿美元 和约7,500万美元的未偿还贷款。不过抵押贷款只是个开始，而新的金融体系将不仅仅是基于抵押贷款而建立的。更多的可能还会涉及去中心化身份和信用评级等模块。另外2019年，DeFi的抵押价值主要由ETH构成，而随着2020年成长中的跨链协议，例如Interledger Protocol，Kava，Cosmos等，以及即将要发布的Polkadot。相信到 2020 年将出现最终使 BTC 在各个链之间进行去信任交换的解决方案。而比特币的流动性是 ETH 的 3 倍，市值是 ETH 的 8 倍，并且历史上波动性不如 ETH，使其成为抵押品的一种高级形式。

一旦跨链完成，比特币将取代以太坊成为 Defi 主要基底价值。到时候会演化出一种新的意识形态机构——去中心化的“中央银行”。并且可能会产生各种我们没有想到的有趣的经济模式，这是一件令人兴奋的事情，这都会极大的刺激Defi生态的发展。当然，现有的Defi模式可能会存在诸多问题，但是相信会随着时间的发展逐渐完善。

AKG创始人仓公子：金融市场的牛市确实离不开热点，bakkt和libra这类不是大量资金会price in的热点。Defi是一个p2p向的产品，难以带来真正的市场共振。且币市的波动性如果和别的市场一样那热钱是不会来币市的。币市的牛市还是要建立在原生玩家的共识共振上，站在这个时间档口，我认为后期的市场将会经历矿业的大洗牌和轮转后，进入一个新的逻辑再开启新故事。BTC.COM上排名前15的算力将会发生很大的变动，三大交易所的算力一定会排进前8，这个周期预计在8个月。同时挖矿产业的玩家会有像GM一样的优秀但不完全相同的公司产生，我有参与一些矿业衍生产品的设计，调研过程中能看到各大交易所和实力玩家真金白银的布局思路和方向。比特币的下一波红利一定在两端，极端上游/下游。

BA Capital创始人小马哥：还是先说结论：牛市可以分为快牛和慢牛，历史热点爆发带来的基本都是快牛，而本次可能看到的是中长期的慢牛。从基本面上来说，全球去美元化的共识逐渐形成，各交易所更多的法币通道和入口，区块链技术的更加落地，各国政策上看到的逐渐宽松，都支持比特币长期上涨。从资金面上来说，本次大筹码更迭的同时，小资金账户的逐渐增多显示筹码更加分散。如果没有特殊事件，类似2017年持续的暴涨我们可能很难再看到，取而代之的是区间波动和中长期的螺旋式上升。当然，如果出现以下情况，可能会引起比特币的短期的快速上涨，我们需要时刻关注。1.全球经济危机过后，可能出现的局部战争会引起比特币的快速上涨。比如拥有大量石油资源的委内瑞拉和伊朗，在对抗美元封锁时可能需要大量的虚拟货币来购买物资及军备。2.随着BAKKT，CME，以及等更多合规机构参与到比特币生态中，合规ETF的如果通过，届时让更多普通人可以像购买股票一样轻而易举的配置比特币资产，比特币将迎来超大牛市。

BiYong合伙人Kevin：个人愚见，19年的 IEO 都不算是爆点，它更像存量市场里的一朵浪花。市场爆点，首先是用户基数要有一个量级的增长。所以不是要等待爆点，而是要创造爆点，就要去监管友好的市场，加密货币才有机会向普通大众用户进行普及，如最近完全合法话的韩国、印度。BiYong其实19年初就已经在日韩布局，和当地企业合作推出了BananaTok，去韩国市场做推广的应该都有知道BananaTok。在国内不适合推行的加密货币第三方支付、游戏开放平台等都会陆续推出，目标就是让普通大众用户也能享受加密货币的价值，寻找增量市场的爆点。总结：爆点在变化中寻找，但一定要寻找增量市场。

AAX CEO Thor Chan：对于新兴资产来说，牛市的引爆确实可能需要更多行业利好消息的刺激，也就是所说的热点事件。短期内的热点事件前面几位老板都总结得很到位了，包括减半到位推动的投资者预期，以及全球整体金融市场的动荡，新冠疫情造成的经济动荡及预期会到来的通胀等，都可能推动比特币在今年内有一波涨势。

更长时间来看的话，我认为开启牛市的热点还是机构的入场。我们目前看到的传统金融机构的资产配置还没完全进入加密市场。但是我们的合作伙伴富达，曾经做了一个事，去调查他所有的客户里面有多少人愿意在资产配置中加入比特币。结果有 60% 的人都有意愿。只不过目前由于资产管理水平跟不上以及机构用户体量太大，所以机构配置比特币的优势并没有完全发挥出来。以英国为代表的欧洲市场是机构用户的重点市场，我们正在凭借Partner Network的关系与欧洲的一些机构接洽，对方都非常有兴趣。所以长期来看，机构资本的进入，是引爆牛市的最大热点。

本次大赛由共识实验室携手币安Binance、BitMax、BKEX、ZBG联合举办，于4月15日正式开赛。

本文来源：共识实验室
原文标题：“无热点，不牛市，寻找下一轮市场热点”圆桌精彩讨论—共识交易超级联赛

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编译者/作者：共识实验室

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