为什么MakerDAO应该考虑Dai的负利率

CoinDesk专栏作家J.P. Koning曾在一家加拿大经纪公司担任股票研究员，并在一家加拿大大型银行担任金融撰稿人。他经营着流行的金钱博客。

Dai稳定币需要负利率吗？

冠状病毒于3月12日进入市场。美国股票价格暴跌10％，是自1987年股市崩盘以来最严重的跌幅。比特币和以太坊价格暴跌了近50％。

同时，dai的价格飙升至最高1.50美元。这不应该发生的。 dai是稳定币。它的作用是模仿基础本国货币（在本例中为美元）的表现。自三年前成立以来，戴先生基本上已实现了其设定的1美元的目标。但在1.50美元时，dai突然价值一个半美元。它看起来并不十分稳定。

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自那以后，Dai的汇率回落至$ 1.01-$ 1.03之间。尽管如此，它现在已经花了整整一个月的时间在1美元以上的钉子上，并且没有任何回归的迹象。

Maker协议是支持dai的一组智能合约，它具有许多可用的工具，可帮助将dai的价格推回其目标价格1美元。尚未尝试的一项？负利率。无论是在加密货币领域还是在正常的法定土地上，负利率都是一个有争议的话题。但是他们可能会成功的。

分权式金融准备好了吗？

在我们开始讨论负利率这个话题之前，让我们快速浏览第101天。

角落银行

想一想银行如何运作。假设您想借10,000美元来投资您的小型企业。您的银行First Corner Bank需要一定的安全保护，然后才能将这笔钱借给您。因此，您将$ 100,000的房屋抵押。它借给您10,000美元的新币，用于购买耗材。

戴秉承同样的原则。如果您想要一笔Dai贷款，则需要向dai系统提交抵押品，例如价值100,000美元的以太坊。 dai协议为您提供了这笔贷款的一小部分，例如价值10,000美元的dai。这些新的Dai稳定币现在可以用于加密经济。

dai和First Corner创造了稳定货币的多种力量。您最终将不得不还清贷款。这意味着您必须回购First Corner存款或Dai稳定币以取消债务。这种长期存在的需求（以及对这些机构欠钱的其他所有人的需求）有助于使dai和First Corner的存款价值接近1美元。

多年的收入之后，没有人愿意突然支付费用。但是稳定性不是免费的商品。它必须被制造。

如果您遇到困难，您很有可能不会还清10,000美元的贷款。这给两个发行人都带来了麻烦。 First Corner的部分存款（或Dai的稳定币）不再具有相应的回购者。

但是第一角和戴有保护。他们可以抢占您的房屋或以太坊，然后出售以填补10,000美元的空缺。

因此，两种类型的美元都具有良好的安全性和稳定性。这种稳定性是可贵的。人们喜欢将美元用作安全的储蓄方式，或将其作为保证未来购买的媒介。不稳定资产无法提供这些服务。

为何Dai升至1.50美元？

考虑到所有这些，让我们探究3月12日后dai的价格出了什么问题。随着大流行的发展，人们迫切希望获得周围最具流动性和安全性的资产，美元。这意味着卖出股票，以太坊，比特币以及几乎所有其他东西。

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资金来源之一是债务人锁定以获得贷款的以太坊抵押品。为了获得以太坊，债务人必须回购币以偿还债务。他们无奈地回购了dai稳定币，价格飙升至1.50美元。

三十天后，dai币的交易价格继续超过钉住汇率。这似乎暗示着dai系统的持续失衡。人们迫切希望清偿族债务人，从而推高族价格。但是，没有足够多的人愿意为此系统招致新债务，这将产生新的Dai稳定币并压低价格。

那它有什么工具呢？

Maker使用了一些工具来解决这种不平衡问题。

一种是允许将更多类型的抵押品抵押给dai系统。这增加了潜在债务人的数量。因此，将创建更多的Dai，从而推低Dai价格。

另一个工具是降低利率。稳定费是债务人支付给Dai系统的利率。如果削减了稳定费，则减轻了成为债务人的负担。现有债务人清算时会感到绝望。有胆量的新玩家可能会站出来并借钱。创建了新的Dai，这有助于将价格降低到$ 1。

3月初dai的价格（美元）。资料来源：dai.descipher.io/

还有dai储蓄率。拥有Dai稳定币并将其锁定的任何人都可以赚取此利率。通过降低储蓄率，该系统鼓励戴族主人停止ho积硬币。他们出售并推低Dai价格。

Maker在过去三十天内使用了所有这些工具。稳定费迅速从8％下降到4％，然后又下降了0.5％。 dai储蓄率降至0％。 Maker在接受的抵押品范围内添加了另一种受欢迎的稳定币USD Coin。

但这还不足以恢复钉住汇率制。

那么负利率呢？

从理论上讲，下一步将是将利率降低到负数范围。

我们都已经习惯了债务人必须支付利息的想法。如果利率为负，则相反。成为债务人的任何人都会获得利息。负稳定费用的“胡萝卜”将鼓励更多的人对dai系统负债。这将增加dai的供应，从而减少钉上的向上压力。

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dai储蓄率为负将意味着保存dai稳定币的任何人都将不再获得利息。他们将支付费用。这也将增加戴的供应。

负利率有两个障碍。

首先是技术。 Maker的代码不允许稳定费或Dai储蓄率掉入负数。 2015年，在法定土地上发生了类似的问题，当时银行发现其软件不允许债券以负利率交易。他们迅速更改了代码，这不再是一个问题。

Maker一直有间接施加负费率的方法：目标费率反馈机制。这包括将每日的目标价格降至99美分或98美分，以模仿负利率。但是这种神秘的机制目前处于休眠状态（不再出现在Maker白皮书中）。而且与将稳定费推到负数区域相比，这个技巧是复杂且侵入性的：它破坏了1 dai等于1美元的简单性。

负利率的第二个障碍更为内在。许多拥有稳定资产的人将利息视为储蓄的正义奖励。对他们而言，负利率不过是没收。只有邪恶的中央银行家才能使世界上这种不自然的状况发生。

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我理解为什么负利率会让许多人感到不安。多年的收入之后，没有人愿意突然支付费用。

但是，稳定性并不是免费的产品。它必须被制造。当制造稳定性的成本飙升时，稳定的购买者，稳定币的所有者应该支付比以前更高的价格，这是公平的。而那些制造稳定的人，即debt债者，应该为自己的努力得到公平的补偿。负利率是导致这种困难的平衡行为发生的价格。

可能不需要负利率来应对当前的危机。时间的自然流逝可能会使dai恢复到其$ 1的参考价格。

但是下一次危机呢？每次灾难发生时，稳定币似乎都无法升至较大的提取溢价的理想选择。现在不是时候想出一种方法来将设置负利率（包括稳定费和储蓄率）的能力直接编码到dai协议中的方法吗？

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原文链接：https://www.coindesk.com/why-makerdao-should-consider-negative-interest-rates-for-dai

原文作者：JP Koning

编译者/作者：wanbizu AI

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