秀才说：本次全球金融动荡的根源以及对数字货币的长远影响

本轮全球金融动荡爆发至今已两月有余，虽然短期内看似稳定，但实际上却危机暗藏，而其根源还在于美国。从危机触发因素来看，是新冠肺炎疫情的快速蔓延和全球油价的暴跌，实际上更深层次的原因则是美国股市长期繁荣时期逐渐积累的系统性风险。

自09年起，美国股市走出了10年长牛行情，股市的年均增长率超20%，而同期GDP增幅却仅有2%左右，美国上市公司通过发债方式进行股票回购是造成倒挂现象的根源。这一操作模式的思路是：通过降低流通量来人为提高股票收益率，以此提高股票的吸引力、进一步推动股价上升，股价上升令企业自持股票升值、进一步提高收益率。但这会导致企业负债率持续上升，一旦爆发危机将陷入困境而无法自拔，波音的濒临破产就是最真实的写照。

而次贷危机后，美国处于长期低利率环境，那些原本偏好低风险的长期投资机构因为收益下降、固定支出上升等压力，逐渐增加了对权益资产的投资。一方面重仓蓝筹科技股，另一方则采用量化交易系统，这意味着在特定冲击下，股价一旦跌破技术性关键点位，就会触发自动平仓机制、并引发连环踩踏，加剧股指下跌速度以及幅度。另外，大量对冲基金所采用的新型交易策略也会削弱股市的稳定性。

由于美国股市不仅是全球经济兴衰的晴雨表、还是经济复苏的发动机，所以美股出现意外就会引发全球资产恐慌。而本次金融市场动荡是源于疫情和油价暴跌对实体经济的冲击，所以在疫情得到抑制前，仅靠央行的宽松货币政策，很难让金融市场真正的稳定下来。

此外，本次金融动荡前全球经济增长低迷已经造成了全球范围内民粹主义、保守主义、单边主义上行，以及经贸摩擦升级，这与上世纪30年代大萧条前的环境基础非常相似，这就意味着动荡对全球经济的负面影响可能更大，衰退将是大概率事件，而持续多久、影响多大至今仍是个未知数。

那金融动荡又将为数字货币带来什么变化呢？

首先，证伪了比特币的避险特性。之前很多人认为比特币的固定上限与美联储不断滥发形成鲜明对比，所以和黄金一样具有同等避险作用。虽然在美元出现流动性危机时发生惨烈暴跌，但当时黄金也遭遇抛售，所以市场仍存幻想。不过随着币股联动性的不断上升，所谓的避险彻底成了无稽之谈。

其次，加速了各国央行数字法币进度。随着美联储的大肆印钞，试图将自身损失转嫁分摊的做法，损害全球利益并进一步促使去美元化浪潮，尤其是DCEP的落地实测更是刺激了西方发达国家的神经，因为数字货币所独有的各种优势：

提高资金的使用效率。比如某些流通中的货币由于获取方式的不合法，会以现金的形势留存一段时间，叠加货币乘数之后，会造成大量资金不能正常流通，这就需要央行继续释放流动性以满足经济环境的需要。但一段时间后这些存留的钱逐渐进入流通市场后，又容易引发通货膨胀，令央行在宏观调控上出现计量盲点。

有利于控制流通方向。当经济周期进入低迷阶段，银行就会控制资金避免进入象征未来的高科技企业，这会降低创新企业的发展动能。反而是房地产等实体企业受到更多青睐，但这会滋生资产泡沫。

实现人民币国际化。这次的金融动荡充分说明了主权货币没有国际地位是多么可怕的一件事。而伴随着中国与全世界经济交流的越加频繁，货币数字化有助于扩展人民币的使用边界，并提升其国际地位，并且为绕过美元结算体系提供了一次有益的尝试。

有助于打击违法犯罪行为。数字货币的最大特征就是可追溯和不可篡改，当交易完成后就会被自动记录，为司法机关的调查取证提供便利。

降低纸质货币的流通成本。不管是发行，还是储运、防伪，传统货币在各个环节上的费用都是极为庞大的，但数字法币却可以降低或取消这些费用支出。

虽然未来很长一段时间纸币依然具有流通价值，但我们也应该面对未来，跟随时代发展，共同进步。

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编译者/作者：不详

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