嘉楠科技:虽然我亏了10亿,但我还有5亿

中概股这几天颇引人关注。

瑞幸咖啡自曝财务造假后连锁效应即刻上演，爱奇艺、好未来接二连三中枪，数十亿美元市值灰飞烟灭，中概股群体成为被密集做空的目标。

这跟区块链有什么关系呢？有。

2020年4月10日，号称“区块链第一股”、全球第二大矿机厂商嘉楠科技（NASDAQ：CAN）发布上市以来第一份未经审计的财报。

而至此，嘉楠股价相较于 IPO 发行价已跌去 63.77%。

01财报数据都说了些什么？

财报中最令人关注的营收能力。

先看2019年总体：

嘉楠2019全年净收入总额为14.226亿元人民币；

2019全年总亏损5.16亿元人民币；

2019年全年净亏损10.345亿元人民币，非通用会计准则（Non-GAAP）调整后净亏损7.643亿元人民币。

再细看2019年每季度营收状况：

2019年三季度和四季度营收猛增，但四季度亏损再次创下记录.

可以说2019年主要的亏损都是四季度造成的。

仅2019年第四季度嘉楠净亏损就高达7.982亿元人民币，同比增长2800%。

其中，第四季度仅运营亏损就高达8.012亿元人民币。

此外，2019年第四季度嘉楠总收入为4.632亿元人民币)，同比上涨66.8%。

对比前两年看嘉楠的2019年：

嘉楠营收在2018年达到顶峰，2019年回落到2017年的水准。与此同时，净利润不断下滑，2019年创下了亏损记录。

02什么导致了嘉楠的亏损？

2019年10月28日，嘉楠正式向美国证券交易委员会提交了首次公开募股说明书， IPO发行价9美元。

11月21日，嘉楠在美国纳斯达克成功上市，开盘价12.6美元。

由上文财报分析中，我们明显可以看出：

2019年的巨大亏损很大程度来源于第四季度，换句话说，来源于嘉楠上市之后。

针对此，嘉楠财报中的解释是：

1、存货和预付款减记人民币7.290亿元。

2、额外支出近2.4亿人民币股权奖励费用。

结合相同时间内的比特币价格走势以及矿机需求，更多一部分人认为，嘉楠第四季度的亏损更大程度上来源于以下原因：

1、比特币全网算力持续增长。

从嘉楠的财报来看，2019年销售的总算力从2018年同期的160万个Thash/s增长了86.6％至290万个Thash/s，但营收和利润却远远不及2018年。

存货和预付款减记了人民币7.290亿元也说明嘉楠在低价倾销库存产品。

比特币算力不断增长，矿工的收益就越小，矿机的价格就只能降低，进而导致矿机利润降低。

卖得多赚得少，2019年的嘉楠真的是难。

2、矿机行业的竞争加剧。

嘉楠矿机在市场上并不占据很大的竞争力。

作为曾经矿工心中的第一、嘉楠最大竞争对手的比特大陆如果2019年没有出现内讧，嘉楠的上市之路绝不会如此顺畅。

更何况2019年横空崛起的神马矿机大算力矿机与价格战策略，一度抢占了很多市场份额，甚至拉低了整个行业的利润。

虽然嘉楠先发制人成为区块链第一股，但免不了腹背受敌。

03??2020年，嘉楠的春天来了吗？

所谓新年新气象，但嘉楠的2020第一季度，依旧显得不那么如意。

首先，由于疫情影响，嘉楠对于2020年第一季度的营收，并未抱有太高期望，嘉楠董事长兼CEO张楠赓在接受采访时表示：

公司在2020年面临的第一个挑战是COVID-19的爆发。在目前的发展阶段，我们的首要任务是员工的健康和安全。

由于COVID-19疫情对商业活动、经济、金融市场以及加密货币市场活动产生了不利影响，我们降低了对2020年商业活动的预期。

? 疫情期间嘉楠捐赠物资

其次，多家做空机构瞄准中概股，嘉楠也难逃狙击，深陷诉讼泥潭。

2020年2月20日，做空机构Marcus Aurelius Value发布了一份针对嘉楠科技的报告，指控嘉楠存在未公开的关联方交易、涉及许多客户和分销商的违规行为。

报告称，雄岸科技曾与嘉楠在上市前一个月宣布达成“战略伙伴关系”，并承诺在2020年购买高达1.5亿美元的设备。

但雄岸科技的市值仅为5000万美元，远没有足够的资金购买这么多设备。

且在上市前不久，嘉楠在未经任何说明的前提下突然删除了网站上11家分销商中的8家，经调查这8家分销商规模都非常小。

Marcus Aurelius Value在报告中明确表示：

我们怀疑嘉楠虚增收入、伪造财务数据，用来向投资者炒作公司财务前景。

该份报告发布次日，美国律师事务所Schall Law宣布将对嘉楠耘智进行调查。

此后，两家美国律所Rosen、Bragar Eagel＆Squire先后加入队列，并在Yahoo张贴布告寻找嘉楠耘智的投资者，号召投资者联系律所以提起集体诉讼。

3月4日，Bragar Eagel＆Squire率先出击，开始代理嘉楠投资者Phillippe Lemieux，在美国俄勒冈州地方法院提起了集体诉讼。

除了起诉嘉楠耘智之外，原告同时起诉了嘉楠耘智IPO的承销商，Galaxy Digital、华兴资本、华泰金融控股和招银国际金融等。

一场对针对嘉楠耘智的“诉讼轰炸”在所难免。

根据Robbins 律师事务所最新消息，首席原告的最后期限为2020年5月4日。

也就是说，在此之前，嘉楠的股票投资者们必须决定谁将代表他们的利益进行集体诉讼。

重重压力之下，嘉楠还将面临市场的最大挑战：

比特币减半将至。

面对直接产出降低一半的比特币，2020年的矿业是否会比2019年更艰难？

竞争对手这一边，比特大陆联合创始人吴忌寒2019年底就开始提早布局，裁减人员的同时高调推广S19。

神马矿机这边，神马M30S也正在铆足了劲儿全力推广抢夺市场。

2020年的伊始，对于嘉楠来说，显然不是一个非常好的开头。

04??AI和台积电，混乱中的生机

算力增长、竞争加剧、比特币减产、诉讼缠身…

作为区块链第一股，嘉楠将怎样扭转局面呢？

财报与嘉楠电话会议中，嘉楠董事长兼CEO张楠赓提出了两条思路。

1、AI芯片。

嘉楠科技目前已与大疆建立了初步接触，广受北美客户欢迎。公司计划于今年推出的第二代产品功能更多，且性能数倍于第一代。

未来，嘉楠还将与国内头部客户建立战略合作。

2、台积电。

张楠赓表示：一季度新产品降低成本的同时还改善了约20-30%的性能功耗比，且研发未受疫情影响，已于二月份完成研发工作。

此外，基于台积电5nm技术的产品也正在紧锣密鼓的研发中。

更重要的是，嘉楠科技表示截至2019年12月31日，嘉楠科技拥有5.166亿现金和现金等价物。

充沛的现金流能够满足公司未来12个月的正常业务过程中的预期营运资金需求和资本支出。

但也有人对嘉楠的这两条思路提出质疑：

既然嘉楠想要发展AI业务，我们就拿嘉楠对比国内AI芯片巨头企业寒武纪。

寒武纪2019年营收约为4亿元，为了这4亿元，寒武纪2019年的研发支出是5.4亿元。

而嘉楠2019年的整体研发费用是1.69亿元，怎么比？

我们不能以一季度、一年甚至三五年来评判一个企业，因为时间拉的越长，你会发现答案往往就越正确。

2020年并不好过，“区块链第一股”也并不是那么好当。

未来怎么样，嘉楠慢慢走，我们拭目以待。

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编译者/作者：StarteosIO

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