泰禾集团：黄其森成失信被执行人755亿对外担保隐忧

泰禾集团近期消息不断，实际控制人黄其森被列为失信被执行人，限制高消费后，4月28日，泰禾集团（000732）发布停牌公告，拟定以发行股份的方式购买控股股东泰禾投资所间接持有的保险业务相关资产，自2020年4月28日上午开市起停牌。

曾希望实现2000亿销售目标的泰禾集团，在近期，因未履行还款义务，其公司实际控制人黄其森被列为失信被执行人。

4月26日，泰禾集团（000732.SZ）披露了关于泰禾集团子公司东莞市金泽置业投资有限公司未履行还款义务，以及泰禾集团及实际控制人黄其森被列为失信被执行人的公告。

对于被列为失信被执行人一事，泰禾集团在公告中，将其归因为西藏信托有限公司同意东莞市金泽置业投资有限公司分期清偿剩余债务本息，但是，被执行人全部未履行。此次被列为失信被执行人主要因为有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务。

连带担保惹祸

梳理泰禾集团发布的公告内容可知，源于泰禾集团对外连带担保。

泰禾集团在公告中表示，2017年3月，泰禾集团控股子公司东莞市金泽置业投资有限公司（以下简称“东莞金泽置业”）与西藏信托有限公司签订《贷款合同》，西藏信托向东莞金泽置业发放贷款8亿元，用于项目开发。泰禾集团为前述贷款提供了连带责任担保。

被担保方东莞金泽置业于2020年4月22日被北京市第四中级人民法院列入失信被执行人。法律文书显示，截至2019年12月31日止，东莞市金泽置业投资有限公司应当偿还西藏信托有限公司的债务为本金1.2亿元，自2019年6月21日至2019年12月31日期间的利息、罚息共计11281067.33元；西藏信托同意东莞市金泽置业投资有限公司分期清偿剩余债务本息。

泰禾集团因承担担保责任及实际控制人而被纳入失信被执行人名单，执行法院为北京市第四中级人民法院，立案时间是2020年4月1日。生效的法律文书确定的义务如同前述法律文书内容。

此外，根据公开媒体的统计可知，截至目前，泰禾集团实际对外担保余额约为755.28亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的409.17%。其中，对参股公司实际担保28.64亿元，其余均为对全资、控股子公司的担保以及全资、控股子公司之间提供的担保。

高负债压力大 再融资风险高

穆迪特别预告有评级在B3以下的4家内房企业将面临非常高的再融资风险，债务达到42亿美元。穆迪方面公开表示，泰禾集团再融资风险非常高。

泰禾集团为了缓解负债难题，曾选择引入战略投资者。

2019年，泰禾集团欲引入战投不同于华夏幸福、华侨城、信达资产等在内的企业，主要为财务投资，新股东不会插手具体的经营与管理事务。

引入战略投资者主要目的是为了解决负债问题，一旦成功，泰禾集团财务状况将大幅改善，为泰禾集团下一步发展奠定坚实基础。

然而最终战略投资者引入失败，泰禾的财务状况愈发艰难。

数据显示，仅2019年以来，泰禾集团累计通过转让位于杭州、佛山、南昌等地十几个开发项目，变现100多亿元，接盘方多为世茂房地产。

财报显示，2019年上半年泰禾集团有息负债为1103.25亿元，其中短期有息负债达330亿元，现金持有量同比下降30%，仅为153亿。

地产市场趋于平稳，在国内银行开发贷不断收紧情况下，泰禾将目光转向美元债。2019年7月，泰禾发行4亿美金为期3年美元债，利率为15%，利率较高。2019年9月，泰禾再发债2亿美元，票面年息依然达到11.25%。

此外，泰禾逐渐开始突破打破边界，寻找新业务，泰禾目前在医疗、教育、养老、包括金融都有所布局。

但多元化发展离不开资金的支持。一方面，泰禾需要资金，另一方面，泰禾跨界需要更大的成本，尤其是医疗和教育并非一日之功，需要日积月累的成本。

目前泰禾集团延长至6月15日披露2019年经审计年报报告。

泰禾集团、中城建设之谜

4月22日、23日，中国执行信息公开网发布，由黄其森担任法人的泰禾投资集团（下称“泰禾投资”）被列为被执行人。

泰禾投资是泰禾集团的大股东。

三条执行信息都因，泰禾投资曾为福州万田贸易有限公司、福州广华达旺建材贸易有限公司、福州恒生天易实业有限公司以及中城建设有限责任公司四家公司与国民信托之间的债务纠纷承担连带保证责任；截至2019年12月31日上述四家公司并未向国民信托支付近30亿元债务款项，泰禾投资因此亦被列为失信被执行人。

根据网易清流工作室调查，“‘连责担保’事件，可能涉及泰禾集团过去几年里，未曾披露的巨额关联交易”。

清流工作室调查，中城建设有限责任公司在过去数年里中标的绝大多数项目，均为泰禾集团旗下控股或参股公司项目。中城建设在这些项目中即担任“施工总包”，双方累计的合同交易金额可能超过了430亿元；

泰禾集团的控股股东泰禾投资，为包括中城建设在内的四家公司的债务纠纷承担了连带保证责任，涉及金额高达30亿元。而这四家公司，与泰禾集团、泰禾投资以及实际控制人黄其森，在股权层面并未有联系。

据清流工作室掌握的一份金融机构尽职调查报告显示，泰禾投资需要在2020年偿还的总金额为52.2亿元；其中有7.95亿元股票质押融资，26.3亿元渤海银行的存单质押融资；旗下医疗基金需要偿还“明股实债”融资17.9亿元。

其中，泰禾投资的资金用途中，包含了一笔超过60亿元的股东借款，主要借给了上市公司泰禾集团以发展业务，体现在上市公司其他应付款中。

公开信息显示，截止目前泰禾投资累计质押的股份数为1，207，420，000股，占其总持有的股份数99.07%。

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编译者/作者：观点财经

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