CTC·HUB｜HBTC：霍比特人的技术突围之征与10倍PE通证模型的强力出击

2020年,区块链行业即将面临落地应用的规模化挑战,对于身处数字资产衍生品市场的投资者来说,是危机，也是机遇。事实证明，数字货币市场已经成为日渐成熟的新金融市场，在这片沃土中滋养着大批从业者，其中要属数字货币交易所规模最为庞大，同时竞争也最为激烈，而霍比特人在市场竞争中格外引人瞩目，他们用了两年时间以超强技术不断突围，在行业内杀出了一条清晰的路线。

Cointelegraph中文（简称CTC）HUB是一档由Cointelegraph中文发起的线上访谈栏目。聚焦区块链和加密货币行业领袖人物，探讨当下行业细分赛道的发展机遇与挑战，以及企业如何突破行业现状，引领未来。

嘉宾简介：

巨建华，HBTC霍比特创始人。曾任火币CTO，带领团队搭建支持火币Pro三年业务发展的核心系统和产品，随后出任小赢科技（X Financial）技术副总裁，任职期间X Financial也在纽交所成功上市。2018年创办BHEX（现更名为HBTC霍比特），在天使轮获得1500万美元融资。

本次访谈的主题是《HBTC：霍比特人的技术突围之征与10倍PE通证模型的强力出击》。本次访谈主持人由Cointelegraph中文唐顺婷担任，嘉宾是霍比特交易所创始人巨建华。本次访谈Cointelegraph中文 HUB还特别邀请国际审查团专家Cointelegraph总部CBDO Sergei、Cointelegraph土耳其编辑Erhan和土耳其交易所及银行 KYC/AML及支付咨询顾问专家G?khan Se?kin来到现场，针对霍比特的币核云、HBTC交易所、HBTC公链三大产品做出严厉审查，并与霍比特交易所创始人巨建华进行深度探讨其公链技术、全新10倍PE通证模型及霍比特队长计划等。

嘉宾精彩观点摘录如下：

1.区块链本身并没有创建任何新技术，只是成熟技术的组合创新使用。区块链的性能，也就受到互联网的网络性能和计算能力的制约。

2.真正意义上的跨链是无法实现的，但是实现不同公链间资产的去中心化跨链交换是可行的。HBTC Chain采用MPC实现的去中心化私钥生成、托管和签名机制实现的跨链。

3.HBTC采用“混合云“的方式部署数据库系统，将涉及用户隐私相关的数据保存在其购买维护的服务器上，从而做到完全无法触碰用户隐私数据。

4.Bluehelix Cloud目前在全球不同国家服务了230多家使用SaaS的云交易所客户，系统覆盖了1000多万注册用户和上万种不同的交易代币。其中，也包括一些私用化部署的交易所客户。

5.HBTC创建了全新的10倍PE定价回购模型,平台会用100%收入每日回购，来实现平台的全通证化， 回购的价格由全新的10倍PE定价模型决定，不仅切实得将平台的收益转换为币价的支撑，还解决了股东和持币者之前的利益冲突问题。

6.历史会重演，历史上每一轮减半行情都带来短期币价的巨大波动，但是最终都会在减半后有不错的市场机会，因此这一轮减半也不会例外。

7.如果各国央行通过释放更多货币流动性来拯救经济，则会导致通胀严重法币贬值，这种情况下，并且发行总量衡定无法随意发行的比特币，就会吸引更多的投资者持有。

8.法定数字货币和锚定法币的稳定币，目前是连接传统金融世界和加密货币世界的重要桥梁，也是全新世界金融和跨境贸易结算体系的基础，对于每个国家来说，都是重要的战略目标。

以下是访谈过程的精彩实录：

Cookie：巨总你好，我们都知道在2018年，中本聪发布比特币：点对点的电子现金系统，从此开启了区块链技术的历史。在这12年的发展中，区块链行业让我们为之兴奋也为之失望。有很多开发者或以兴趣或以信仰加入到了这个行业中，共同去推进区块链技术的发展。我们看到很多公链在TPS上耗尽心力，在近几年类似Cosmos或者波卡这样的跨链成为了我们的关注焦点。

从您的角度来看，您如何看待区块链技术的发展，您如何看待tps与安全性能间的矛盾关系？您又如何评价这些跨链技术项目？

巨建华：在我看来，区块链的本质是以P2P、密码学技术为基础，结合经济激励构建的共识机制，形成的一个分布式帐本系统，目标是通过密码学和共识来解决个体和组织之间的信任问题，相对于原来系统采用对中心化系统的信任机制来说，一个免信任的系统更值得信任，这为被无数中心化系统统治下的互联网所面临协作困难问题，带来了全新的发展方向。

区块链本身并没有创建任何新技术，只是成熟技术的组合创新使用，因此区块链的性能，也就受到互联网的网络性能和计算能力的制约，区块链面临的安全性能和传统分布式系统受到CAP定理制约完全相同，但是区块链和传统分布式系统不同点在于，传统的分布式系统可以通过最终一致性等折衷让步的设计来实现系统性能的极大提升。

比如支付宝可以通过这种方式支持每秒30万甚至更高的TPS，但是区块链作为一个去中心化的系统，一旦在这方面让步，就意味着系统安全性的下降，安全性的下降意味着系统不可信任，这会让区块链本身失去存在的意义。

BTC网络是一个最经典的例子，在不考虑矿池的情况下，BTC网络可能是目前拥有最多节点和最大计算能力的去中心化系统，但是为了保证网络安全性，在目前的网络性能和计算能力来看，10分钟一次出块并获得全网确认，已经是能保证安全的最高性能，有一些BTC网络的分叉链，试图通过减少出块时间或者通过提高每次出块的容量来提高性能，也并没有获得太大的成功，出块时间短了安全性无法保证，出块容量太大了，又会受到网络性能和挖矿设备制约。

比如采用POS共识机制的区块链，对于不同场景下的区块链应用，在性能方面会带来明显的改善，因为并不是所有的区块链都需要建立世界级的共识，可能某些区块链只需要服务于一个单一的应用场景，安全性能可以满足应用场景的需求就可以，像比特币网络这样为了绝对的安全，并且将安全建立在对物理世界的能源消耗上的应用场景并不多见，只有世界级的货币需要这样的安全要求，而世界级的货币，全球可能有一种就够了，当然考虑到对匿名和隐私保护的原因还可以多一种，比如Grin／Monero。

以太坊提出的POW+POS共识机制的本质也是一种在去中心化、安全性、性能方面的折衷，在我看来，从POW转POW+POS本质上就是以太坊放弃和BTC网络竞争世界货币的地位，转而加强DeFi应用场景的一个结果，这是一个非常明智的选择。

在目前已知的技术条件下，并没有真正意义上可以提升区块链整体性能的银弹，多数的算法优化，都是通过根据适合应用场景的安全性需求来减少安全性带来的性能提升，或者通过链下的零知识证明机制提升交易性能，但是又会面临诸多应用场景的局限。

未来的TPS提升，应该会集中在这几个方面，即网络和计算能力的提升，全新的算法，全新的结合硬件的解决方案，这些底层基础技术的进步是区块链TPS提升的关键，这也意味着，中心化系统的TPS能力将永远领先去中心化系统。

就是因为不同区块链适合不同的应用场景，所以我们看到更多的公链产生，这些公链每一个都像前互联网时代的局域网，每一个都是孤岛，同时每一条链所提供功能和技术实现，都有一定的差异，Polkadot 和 Cosmos都试图通过推出标准的跨链协议和SDK来实现这些不同区块链的连接，这些对于新建立的区块链是比较有价值的。

但是对很多公链 ，比如BTC和ETH、EOS这样的网络在技术和共识机制、经济模型方面的完全不同，要实现真正的去中心化跨链互操作是非常困难的，简单举例来说，如何让1个BTC从BTC网络上被销毁，转移到ETH网络上，并在ETH网络上毫无理由的增发出1个BTC等值的38个ETH，从而实现资产真正意义上的“原子转移”？且不说技术方面的实现，在经济模型上来说也是无法实现的。

因此对于已经存在的主流公链来说，真正意义上的跨链是无法实现的，但是实现不同公链间资产的去中心化跨链交换是可以的，拿1个BTC兑换38个ETH来举例，需要A和B双方在BTC和ETH网络上各有一个帐户，通过一个去中心化的机制，在一个原子事务中，A将1个BTC转给B的BTC帐户，B将38个ETH转给A的ETH帐户，从而实现跨链的资产转移，这种跨链方式实现了价值的交换，缺少了对各区块链本身特殊功能的互操作性，但是并不涉及到对双方技术和经济系统的改变，因此是可以实现落地的。

HBTC Chain就是通过创新的密码学应用，采用MPC实现的去中心化私钥生成、托管和签名机制实现的跨链，这项技术，我们在2018年的时候就在全球主要国家申请了专利。

Cookie：巨总不愧是技术大牛，您的讲解对于我们去理解TPS以及跨链技术都有很大的帮助。如您之前所提及，谷歌的搜索引擎、阿里巴巴的电子商务以及腾讯的即时通讯，这些独角兽企业都在做基础建设的工作。我们也知道，过去两年霍比特也在基础建设工作上下足了功夫。其SaaS解决方案——Bluehelix Cloud 被认为是领先软件及服务的供应商。在这里是否可以请您分享一下Bluehelix Cloud在技术和商业上的成就吗？

巨建华：Bluehelix Cloud目前在全球不同国家服务了230多家使用SaaS的云交易所客户，系统覆盖了1000多万注册用户和上万种不同的交易代币。

也包括一些私用化部署的交易所客户，其中很多知名机构建立的全球交易所，和一些已经成立几年的头部交易平台，这些知名客户和头部平台本身已有自己的技术团队和系统。

在选用我们的技术前，基本上都经历了完整的架构探讨和长期的系统测试，这些客户在对比了内部自身系统能力和团队能力后，最终都选择了使用我们的系统，并且他们也都获得了非常满意的结果，节约了大量的成本并提升了自身业务的竞争力。

因为保密协议的原因，我们并没有公开去宣传这些客户案例，但是这些客户的共同选择，在很大程度上证明了我们在技术方面取得的成就。

SaaS云交易所业务的成功，也为公司创造了良好的现金流，也为我们在跨链公链HBTC Chain和 HBTC交易所方面的发展打下了坚实的基础，HBTC Chain未来可以服务于这些云交易所客户的去中心化资产托管，也可以为我们的云交易所客户提供经营DEX的技术方案，不会成为一个没有应用场景的公链；

而HBTC交易平台，则因为聚合共享了这230多家交易所客户的主流币和合约的流动性深度，从而成具备了与一线交易平台相同竞争力的能力，在合适的营运模式支持下，有机会成为一线平台，这些都是云业务的成功给我们带来的回报。

能取得这些成就， 一方面是因为团队的技术背景，我在2014年到2017年担任火币的CTO，做了3年的交易所技术产品，现货和期货，在加入火币前我有3年的传统证券系统的开发经验。

同时我们团队中的顾问陈晨，他在上海证券交易所有10多年的技术研发经验，经历了上证所两代交易系统的升级，并带队开发了上证所的期权系统，

团队的主要技术骨干都来自谷歌，腾讯、百度、美团、新浪这样的顶级互联网公司，同时我们还有来自法兴银行、巴克莱这样的华尔街的衍生品交易和产品设计团队成员，这让我们一开始在产品技术团队就有了很好的基础，最好的产品都是由优秀的团队研发出来的。

另一方面，主要是因为我们在公司成立早期，处于市场的寒冬，而当时各类公链都出现大幅下跌，很多公链创业团队生存都极度困难，我们当时刚完成1500万美元的融资，虽然资金方面没有问题，但是为了能尽可能的给公司创造价值，获得正向的现金流，我们把早期的产品方向上聚焦到了两个方向上，

去中心化的托管清算公链，也就是HBTC Chain，以及面向交易所业务领域的SaaS云交易所，公链做为一个长期看不到回报的项目，团队一直在坚持默默的开发实现，而SaaS云交易所就是区块链领域比较清楚的商业模式，

在我们创业初期，因为融资的原因，大家都知道了我们要做SaaS的云交易所系统，我们的系统，因为设计的机制等各方面的原因，40多人的团队，前后经历了半年多时间还没有完成上线，在我们系统还没有上线前的3个月，我们的两个股东火币和OKEX，分别推出了火币云和OK云产品，进入了这个原来只有几家卖代码的交易系统公司才做的领域。

这个时候我们的压力就巨大的，火币和OKEX的品牌影响力太大，如果我们的产品相对他们没有任何差异和竞争力，就没有存在的价值，于是我们在系统上线前就做了一轮重新的定位和升级，经过和30多个交易所种子客户的需求讨论和研究，我们发现了几个非常重要的差异，这些都是火币和OKEX在技术和业务层面无法实现的：

第1点，是在用户数据和资产安全方面，火币和OKEX都需要自己掌握，这样做相当用户信息和用户资产完全存在于火币和OKEX，未来交易所可能会失去这些公司业务基础 ，而我们的架构中，可以允许我们的客户自己的技术团队，管理自己的用户数据，也允许用户通过完全私有化的钱包管理自己的交易所资产，比如我们一些客户在使用Cobo钱包管理自己的资产。

第2点, 如果客户开的每个交易所都完全一样，那么就没有存在的价值，比如我们即使做出一个用户体验和币安完全一样的交易平台，也没有什么发展机会，用户为什么要来这个新的交易平台呢？所以交易平台的个性化UI和个性化的运营功能、手续费率和独特的功能体验就至关重要，我们向我们的客户开放了网站和APP的源码，让这些客户每一家从UI外观到营运功能模式都完全不同，也向我们客户开放了用于二次开发的平台二次接口，这些接口基至可以让用户自己替换掉撮合引擎，或者开发一个我们并不支持的全新的衍生品，接入一个我们不支持的法币充提渠道等，这样的变化，让我们大多数的客户，真正具备了的生存的基础。

第3点，不同于火币云、OK云和币安云的流动性深度共享机制，我们可以让客户之前在任意的交易所上的交易币对，都可以灵活选择的共享给在云系统中的其他交易所客户，任何一个币对都可以选择采用共享或自营交易深度的做法，这对于交易市场的流动性发展来说至关重要。

第4点，也是最重要的一点，也是三大交易所在技术层面目前无法做到的，行业中的人大家都知道，新上的区块链项目交易代币都会有做市商，这样让交易对有不错的深度和流动性，因此这是每一个项目都需要做的事情，为了能有更好的流动性和深度，这些项目得到做市商的做市能力支持，是非常核心的需求，给做市商的交易手续费，基本上都是0手续费帐户，每上一个新的代币，就会有两个左右0手续费的做市商帐户，同时为了更好的项目代币流动性，一般还会把做市商的API频率限制放开，其他平台的频率也就每秒10张订单左右?。

而我们针对这个需求，在一开始设计系统的时候，就通过分片技术，和不同客户的服务器独享隔离能力，为这些客户提供了超大的交易容量，用于去支持他们做市商运行更好的做市策略，我们为每家都提供每日零手续费订单500万张起的免费交易频率，相当于每秒57张订单，并且可以通过付费购买服务器组实现无限扩容，230家客户按照最低的做市商交易容量，每天就需要处理11亿张零手续费的做市商的订单，相当于每个月我们的系统需要处理大约345亿张没有零手续费订单，这是对于任何一家头部交易所都是有巨大挑战的。

我们在这样的系统容量下，做市商API调用的时延时P90保持在20ms以下，自我们的交易系统上线以来，累计完成了4万多次系统的发布升级，从未宕机和出现错误，需要主动停机维护的时间，在过去一年内总计不超过1个小时，达到了99.999%的可用性。

这种系统的设计和性能是完全在寒冬在被商业压力的极限压榨出来的，让我们成功站稳了脚根，也为我们自营业务的发展打下了基础，不过在我们目前的系统最初主要关注的是吞吐量和稳定性，我们将时延作为最重要的指标设计，所以在期货和合约等衍生品交易的时延方面的要求上，我们只是做到了一般水平，相比全新的bybit这样的后起之秀，我们在全链时时延上有一倍的距离，

这虽然可以满足一般用户的交易需求，但是对于高频量化做市来说会比较吃力，因此我们在3个月前已经启动了一个代号为“Cone”的下一代低延迟高性能交易系统项目，它的寓意为三体中的水滴，它将在保持目前高可用、海量容量的扩展性上，实现全链路1ms以内的低时延，会在目前系统上完成升级。

我们相信“Cone”的上线，将会在极大层面上改善目前加密货币衍生品市场的竞争格局，给我们的合作伙伴和我们的自营交易平台HBTC带来最好的流动性深度并受到大量机构投资者的喜爱。

以下是我们当前版本的Bluehelix Cloud系统架构:

Cookie：哈哈，看来巨总还是科幻迷呀！我也非常喜欢三体里面对水滴的设定。Bluehelix的成绩我相信行业里面的人都是有目共睹的。不知道针对这个回答我们的国际审查团是否有任何问题呢？

Erhan :Hi，James！This is Erhan from CT Turkey， I have one question for you.

用户数据的隐私和安全对2020年任何SaaS产品来说都是必备品质，而对于服务直接涉及资产的平台（如交易所），隐私和安全甚至显得更加重要。我想问的是，为什么有公司会把他们的用户数据交给服务提供商，比如您提到的竞争对手？您是如何做到这种程度的隐私的？又是如何向客户保证您不会侵犯他们的用户数据呢？

简单来说，希望您能详细解答一下第一个要点。

巨建华：目前云计算已经是非常主流的基础设施，成为了大多数公司的选择，但是使用云计算平台后，云计算平台会掌握所有的数据，但是大家已经达成了共识并接受了这样的事实，我们提供的Saas系统，也使用了AWS来做存储。

据我们了解，币安等交易所也是将数据存储在AWS上，也并没有采用自建的IDC机房方案，如果用户可以接受把自己的数据存储在AWS上，那么存储在我们这样类似AWS的云计算服务商的系统里，也是相同可以接受的，毕竟我们和AWS一样都是云计算服务商，因为使用了AWS的平台，我们在技术本质上并没有差异。

在数据的加密保存和内部权限管理方面，我们也有和AWS的管理方式很相似，因此不会成为客户使用我们SaaS平台的障碍。

最重要的一点，我们提供了终极的隐私保护方案，有技术团队基础的客户，可以采用“混合云“的方式部署自己的数据库系统，将涉及用户隐私相关的数据保存在他们自己购买维护的服务器上，我们可以做到完全无法触碰他们的用户隐私数据。

在用户的资产安全方面，我们做了很多安全系统相关的技术工作，和多家知名安全公司保持着安全审计合作，同时我们提供了100%准备金证明，来最大程度地向客户证明我们不会侵犯他们的用户资产。

对于特别巨大的客户，我们还提供了通过三方多签自管冷钱包的私有化资产管理方式，通过我们、中间托管方、客户三方共同管理冷钱包资产，这导致客户的资产安全工作有很好的保障。

Cookie：感谢Erhan的提问和巨总的回答。在我们继续下一个话题之前，让我们回到初始。实际上，HBTC刚完成了近期的品牌升级，您是否能告诉我们为什么会有这次的品牌升级吗？此外，HBTC（霍比特）代表了什么？

巨建华：我们有三条主要产品线，其中包面向B端业务的 SaaS云交易所系统Bluehelix Cloud ，HBTC Chain去中心化的跨链公链、以及我们的自营交易所HBTC.COM，

之前我们团队一直埋头在研发HBTC Chain，对外上线的重点业务是SaaS云交易所系统 Bluehelix Cloud, 也面向C端的自营业务交易所，因为当时没有当成重点业务在经营，所以直接使用BHEX这4个字母和Blue Helix这个公司名称首字母相近就上线了。

事实证明，BHEX这几个字母比较难拼写记忆，也没有什么特殊的品牌含义，因此在过去的一年多时间以来，除了机构交易用户和行业公司了解我们，非常多的用户都不知道我们，在这个时候我们开始重点启动C端的交易所的业务，重新更换一个更容易记记和能和行业产生关联的域名，对我们来说，是一个不错的选择。

为此，我们花上百万购买了顶级域名HBTC.COM, 同时采用HBTC的谐音，霍比特做中文名称， 霍比特人，是知名玄幻小说中的一个种族,是一个坚强、勇敢又善于通过挖矿创造财富的种族，这于目前比特币世界的矿工非常相似，因此我们认为以霍比特为HBTC的寓意非常相近，比较利于我们的品牌记忆。

另外很重要的一方面，是因为币核云这个品牌，在行业中已经成为了SaaS交易所系统系统的代名词，很多人听到BHEX都会以为是个交易所系统而不是交易所，而我们的云交易所的客户又不希望我们在品牌上和他们直接竞争，导致很多客户都和我们签订了保密协议，让我们没办法很好的去宣传客户案例，因此完全独立拆分的品牌，对于维护我们B端客户的竞争力，和打造全新的自营交易所品牌，都会有巨大的帮助。

Cookie:个人觉得霍比特这个名字取得特别好，立意好也容易记住。关于品牌建设各位审查团是否有疑问呢？

Gokhan：I don‘t have any question here.(you can say anything you want, this is just suggestion answer)

Sergei:haha, I like Hobbit! I have no comment here.(you can say anything you want, this is just suggestion answer)

Erhan:Thx,please continue~(you can say anything you want, this is just suggestion answer)

Cookie:好的，巨总那我们继续吧。您刚才提到HBTC有三个产品线，我对HBTC公链尤为感兴趣。在上月HBTC对其公链展开了公测，而几乎所有的大型交易所都有推出他们的公链。请问您是否能告诉我们霍比特链与其他的公链有什么不同？

巨建华：HBTC Chain是我们团队潜心两年研发的一条全新公链，它主要的定位是跨链的资产托管和交易，在两年前，关于跨链这个领域的技术讨论和实现还非常的少，也没有看到可用的公链，当然至今为止，除了HBTC Chain，我也并没有看到哪个公链真正可行的实现了对BTC／ETH／EOS这样的主流公链的原子跨链，因此这是一个极度创新也极有技术挑战的领域。

我们和北京大学金融创新实验室和北京航空航天大学的密码学教授一起经过了深入的研究和论证后，开创了全新了全新的以密码学和 MPC为基础的，去中心化私钥分片生成和签名技术，用于我们要开发的公链的基础，这些技术们在全球主要国家已经获得了专利，并且以这个技术为基础开始了公链的开发，

在公链开发的技术底层选择方面，HBTC Chain 并没有闭门造车，我们采用了DPOS共识来构建HBTC Chain，正好我们团队都很欣赏Cosmos的底层框架Tendermint，于是我们选择了在Tendermint开源代码的基础上实现HBTC Chain,我们虽然基于Tendermint，但是实现了完全不同的以密码学为基础的跨链机制。

HBTC Chain的测试网目前已经在github开放下载，访问explorer.hbtc.com 可以查看更多信息，目前测试网正在做安全审计的过程中，在测试网上已经可以看到我们提供的两大杀手功能，包括跨链的抵押发行资产和去中心化的闪兑功能，这两个都是为去中心化OTC和DEX的基础。

这两大杀手级功能如下图所示：

使用HBTC Chain也可以直接像ETH／EOS一样发行区块链代币，类似ERC20 token这样的代币的发行是非常简单的，项目方可以不需要去写智能合约就可以发出项目代币，也可以通过单独开发的智能合约来实现更复杂的业务要求。

未来如果有项目方通过HBTC Chain发行了项目代币，所发行的代币可以直接在HBTC Chain上接受BTC、ETH、EOS、USDT等各种主流代币的认购，实现完全区块链上的融资，同时在代币发行认购完成之后，还可以直接在HBTC Chain的DEX上做去中心化交易，避免了和中心化交易平台产生交易往来，而带来各类合规和用户信任，以及项目资产在中心化交易平台的安全风险。

HBTC Chain的主链代币，同时也是HBTC平台的平台币HBC，因为两者都定位在交易流通基础设施领域，一个是当下最热门的中心化交易所，另外一个则代表未来的去中心化交易和金融业务的核心。

Cookie：期待HBTC公链的发展，各位审查团对此是否有任何疑问如果没有的话，我就继续下一个问题了。

Gokhan：I don‘t have any question here.(you can say anything you want, this is just suggestion answer)

Sergei:Same for here.(you can say anything you want, this is just suggestion answer)

Erhan:me neither～(you can say anything you want, this is just suggestion answer)

Cookie：好的，根据品牌升级内容，BHEX交易所升级为HBTC，平台币也从BHT转换至HBC。我想请问用户将如何兑换他们的代币呢？并且没我们注意到针对HBC，有两个创新点，其中一个是10倍PE回购模型，您能否具体介绍下这个？

巨建华：谈到平台币的通证模型，我们不得提到币安的BNB平台币和火币／OK的平台币HT和OKB，这3个平台币是过去两年时间最值得投资的平台资产，币安的BNB帮助币安成为全球最大的交易平台之一，提供了很大的帮助，以至于老牌交易平台巨头 OKEX和火币不得不跟随币安的脚步，发行了自己的平台币，通过回购让利来留住用户，

这让我们看到了通证模型对交易平台这样价值极度容易量化的业务，能起到巨大价值，在我们服务的230多家云平台交易客户的身上，我们也看到了一些通过全新的平台通证获得快速成长的全新交易平台，这更加让我们对于去研究如何通过平台通证，获得交易平台业务的增长产生了巨大的兴趣。

经过我们的研究发现，在币安和火币等平台币的通证模型中，20%的利润通过回购销毁归持币者所有，80%的利润归公司股东所有，在这种模型下对于平台的股东来说，回购平台币是一项营运成本，而平台币的价格上涨，会导致带来平台币回购成本的上升，这对于平台的股东来说，是不愿意看到的。

我们看到币安在早期一直按照白皮书的规则回购二级市场的代币时，随着币安业务收入的上涨，BNB的价格一路上涨，但是当币安为了加快实现白皮书中将两亿BNB销毁为1亿的目标，主动改变了回购规则，把从二级市场回购，变成了直接销毁团队锁仓的BNB，BNB的涨幅就开始放缓了，这事一度引发了很大的争议。

对于其他平台币，我们也看到，平台营运者出于节约回购成本方面的考虑，在回购的过程中一般会做波段操作，高抛低吸会是常规做法，这会导致即使平台币很有投资价值，但是持币用户依然会在价格的波动中承受损失，在平台币的上涨带来贪婪和下跌带来的恐惧中失去了平台币筹码，平台甚至可以在回购平台币的过程中盈利一举两得。

根据这些研究结果，并结合我们在营运BHT平台币中总结的经验，我们建立了全新的平台币通证化模型，该模型有两个主要创新点，

第1点，通过100%收入回购的通证模型，来实现平台的全通证化，这样所有内部外部的持币方的权益都将通平台通证来体现，所有的收入对于持币人来说，都是HBC，解决了股东和持币者之前的利益冲突问题，

第2点，我们创建了全新的10倍PE定价回购模型,平台会用100%收入每日回购， 回购的价格由全新的10倍PE定价模型决定，这样可以从规则上规范化平台的代币回购操作，避免团队通高抛低吸的方式来回购平台币导致币价的不确定性，并切实的将平台的收益转换为币价的支撑。

在这里，我详细说一下10倍PE的二级市场回购逻辑，它和HBC未来的价格密切相关：

关于PE，是来自传统证券市场的市盈率，即价格除以每股收益，它反映出来的是公司估值的泡沫或者资本市场的热度。10倍PE定价回购，简而言之，就是按照每个币可以获得多少年化收益的10倍来做二级市场定价回购， 10倍PE价格 =? 每币年化收益 * 10。

举例来说，如果每个币的价格是1 USDT，当年平台收入210万USDT，按100%收入分配，则每持有一个币，一年可以获得0.1 USDT的收益，也可以理解为10%的年化持币利率，因此这种情况下，平台币的PE = 1／0.1 = 10，10倍PE回购的价格 = 10(PE) * 0.1(每币年化收益) = 1 USDT 。

按此定价模型，如果平台全年入2100万USDT，则10倍PE的二级市场定价会是 10 USDT， 2100万USDT的平台收入，相对于这个巨大的加密货币交易市场来说只是很小的一个比例，因此也是容易实现的。

为什么是10倍PE？是我们通过统计各个平台的利润和币价之间的关系，以及成熟的传统的券商股这样股票的PE值计算的，实际上这个数字有点保守，如果按照美股科技公司和A股很多券商，这个PE的值应该在15到30之间。

为了让利用户和考虑可能的风险，我们也参考火币OK的收入和他的平台币价格的关系，发现他们的币价相对于用于回购的利润，正好在10到30倍PE之间，因此我们最终使用了10这个相对可靠的PE值。

这是什么意思，对HBC未来的币价来说意味着什么？看以下的例子

这里有一个示例图可以看得更清楚。

简单来说，如果你买一个HBC平台币花了1美元，HBTC平台币的发行量是2100万枚，如果HBTC平台当年产生了2100万USDT的收入，那么你的这1美元的买入的币价，会变成10美元的二级市场价格（估值价格）。

这个价值不是凭空产生的，完全以交易平台的收入为支撑，也不是买币就可以获得的，而是需要通过持币者的共同努力，为平台创建业绩才可以实现，同时二级市场的价格，也有可能高于或者低于平台根据10倍PE回购模型指导的价格，但是根据证券市场数百年的经验来看，二级市场价格一定会回归到合理估值，因此这个10倍PE回购模型有非常强的价格指导意义。

最后，我们在平台业绩增长的激励方面也做了创新，推出了全新的“霍比特队长”社区合作人制度，通过回购获得的HBC持续的对霍比特队长做激励，让认同平台的有专业能力和影响力的用户成为平台的建设者，并使用一系列可量化的业绩目标，对这些社区合伙人进行考核和奖励，帮助平台获得持续的增长。

Gokhan：Interesting，but this is not clear : "The currency repurchase operation avoids the team's high-throwing and low-absorption method to repurchase the platform token, which leads to the uncertainty of the token price and effectively converts the platform's revenue into the support of the token price."

And I want to know if you repurchase tokens with 100% income. How do you pay for the operation costs if you spend all revenue on the token?

巨建华：清晰的解释： 因为其他平台回购操作本身没有规范如何去买入，因此回购操作人员在执行回购的过程中，可以通过拉升和抛售来操纵价格走势，通过给持币用户带来希望和恐慌，来减少回购成本，实现低成本回购更多代币的目的。因此我们标准的回购操作规则和全通证化模型，有助于解决回购操作对于通证价值的维持，因为回购操作人员本身也是通证持有者的利益代表方。

1.Bluehelix Cloud 业务是通过收SaaS软件授权使用费和客户产生的交易手续费分成来获得收入，这部份业务目前已经可以支撑自营交易所团队的营运成本，我们通证模型中对SaaS业务收入部份，声明了只使用利润的80%参与代币回购。

这些利润是扣除了包括服务器、团队人员、办公成本等相关成本后的净利润，这些资金主要用来覆盖自营交易平台的营运成本，我们这样做除了可以用于解自营交易业务回购下营运成本的问题，还包括了HBTC.COM如果发展成功，给整个SaaS平台带来的交易流动性和深度，可以有效改善SaaS云客户交易平台的业务竞争力。

2.HBTC 交易平台，这里的收入按计划100%用于平台币的回购，因为平台的相关营运成本已经由Bluehelix Cloud的收入所覆盖，并且股东和团队本来也是HBC的持有者，即使全部收入用于回购，持币者根据需要，也可以通过二级市场流通和回购中获得收入。

另外，因为HBC是HBTC Chain 的主链代币，如果HBTC Chain在DEX和去中心化OTC等方面的应用落地取得成功，会带来二级市场对HBC代币的需求，这也会为HBC的持有者带来可观的回报，并增加HBC在二级市场的流动性。

Gokhan：Ok, I got it，and What is the requirement to be eligible for repurchase? Will you repurchase directly from the order book or can the token holders without active sell-order? benefit? Won't the slippage effect create a problem if market depth is low?

巨建华：回购过程是由平台运营者每天执行的，通过二级市场报价回购流通平台币的标准过程，首先按照10倍PE定价模型计算出当日回购价格，并通过限价单以回购价格向撮合系统下单，

直接向撮合交易的order book中发起回购，按照撮合交易的规则，如果回购买单的价格低于order book中的卖一价格，则回购订单买不到任何平台代币，这种情况下，回购订单会成为一个maker订单，停留在order book上等待成交；

如果order book上有大量的卖单，并且卖单价格低于回购买单的的买入价格，则按照撮合规则，首先按对手价买到order book中正在出售的平台币，直到所有的买单的买入资金被成交完，或者部份成交后，成为maker订单在order book上继续等待成交，

如果当日回购买单的所有买入都成交后，还有大量的卖单未被满足，并且市场没有其他用户有买入需求，币价就会出现滑点， 这种情况下，我们相信随着持续有收入用来回购，价格会回归到10倍PE回购模型的定价，价格回升的速度，取决于持币人贡献的收入增长速度。

Cookie：审查团还有疑问吗？

Erhan：您认为整个平台的通证化是一个挑战吗？平台通证化是否会消除通证持有者和股东之间的差异？用户身份向平台所有者的转换会带来什么样潜在的挑战？您又会怎么来面对这些挑战呢？

巨建华：对交易平台进行完全通证化的营运，我们并不是第一家，币安通过部份通证化获得了成功，成为目前交易平台的主流营运模式，引领了大量平台的跟随，因此这并不是全新的营运模式，只是在原有半通证化基础上的改良，主要解决半通证化平台，股权和代币的利益冲突，并不能完全发挥通证化的优势。

当平台的收益完全使用通证来承载后，股权在这里就没有意义了，原股东和团队，跟用户一样都变成了持币者，所以就不存在通证持有者和股东之间的差异，因为所有平台通证持有者的收入，都来自持有的代币本身价值提升，这样所有通证持有者可以有相同的目标。

通证持有者的角色，由原来的消费者转换为了消费者+生产者的主要挑战是如何让用户明白通证的价值和规则， 以及如何设计出能够持续激激励通证持有者在平台交易的通证模型，获得通证持有者社区的认可和支持是最大的挑战。

不论是否做全通证化，经营一家交易所都是一件极度有挑战的事，相对于股权主导的交易平台，全通证化的平台最大的挑战在于经济模型的设计和平台的冷启动阶段。

从0到1的过程难度比股权主导的平台更困难，对于我们这样一个已经上线营运一年多的交易平台来说，已经非常幸运地度过了冷启动阶段， 因此将部份通证化的平台通证变为完全通证化的平台通证，对我们来说过渡起来是比较容易的，我们的通证模型，已经很好地平衡原投资人、团队和原有持币用户的利益。

通过100%收入10倍PE定价回购和霍比特队长空投激励制度，我们能建立非常健康的二级市场价格维护和核心用户社区建设激励机制，使全通证模型得以持续推动平台的用户和收入上涨，近而帮助持币者获得更好的回报。

Cookie：您还提到了关于“全新霍比特队长激励模型”，可以介绍一下这个吗？

巨建华：我们观察到，在目前的交易业务上，有社群有影响力的KOL，社群和媒体人，他们对于用户选择在哪家交易所上有足够的影响力，同时新增用户更多的也是来自已有用户的推荐，这些用户决定了一家交易所的业务规模和增长。

所以，除了对所有持币人在二级市场价格的定价创新，我们还将激励的重点，建立了“新霍比特队长”的社区合伙人制度，该制度通过一系列可量化的业绩指标，让霍比特队长在获得每日持续的回购带来的持币增长，享受交易平台业务增长带来的高于普通持币者的超额回报。

霍比特队长的目标是打造一种新世纪的全新自我雇佣制的工作方式，它非常类似于原来传统证券市场的经纪人，也是一种类似于淘宝店主，instagram主播这样的工作岗位，但与这些工作方式完全不同的是，霍比特队长不仅可以通过邀请好友等机制赚到直接的佣金分成收入，还可以通过持有的HBC获得平台整体收入增长带来的超额增长收益，让自身创造的财富获得。具体内容可以上我们的官网查看。

每一个持有超过1000个HBC的平台用户都可以申请成为“霍比特队长”，每一位“霍比特队长”都是HBC通证的价值共享和平台共建者。他们可以用自己的影响力和专业知识，来扩展和维护HBTC用户社群，发展交易平台的交易和上币业务，促进HBTC交易平台收入的增长，从而获得HBC通证持有量的持续增长，共享HBTC平台的收入规模增长和10倍PE定价模型带来的超额回报。

我们的激励方式和传统的的经纪人模式完全不同。

打个比方，如果经纪人邀请用户产生1万USDT的收入，即使有90%的分成，也才获得9000USDT。但在HBTC霍比特交易平台，如果霍比特队长一年产生了1万USDT的业绩，那么加上自身持有的HBC代币和以及因为参与平台建设所得到的空投，通过10倍PE定价模型，可能会获得10到20倍的回报，即：1万USDT的奖励可以获得10万到30万USDT的回报，这是传统的的经纪人模式完全无法比的，也是各种邀请返佣没法给的。

在HBTC平台，霍比特队长会深度参与平台的共享共建，并享10大独家权益，如丰厚的空投，高额返佣，推荐上币甚至免费使用币核云的白标云交易所系统开展业务。同时，霍比特队长有完整的治理体系，包括入门门槛、审核标准、创始队长、合伙队长，候补队长及其退出机制。前1000名加入的队长，可以获得创始队长的称号并获得额外福利。

具体队长介绍及规则请访问：https://bit.ly/2xaC2wz

欢迎各位KOL报名加入霍比特生态建设：http://hbtchbc1.mikecrm.com/XAoyMla

Cookie：好的感谢巨总的回答，不知道各位审查团还有什么问题吗？

Sergei：I think today we really had great conversations here, and James I know you with rich experience in tech and blockchain industry. I have two questions for you.

The first is: We are waiting for Halving, what’s your opinion on it? Will it bust trading volume? Do you think on this market where oil is not sexy anymore, bitcoin will attract more investors during this crisis or not?

巨建华：我相信历史会重演，历史上每一轮减半行情都带来短期币价的巨大波动，但是最终都会在减半后有不错的市场机会，因此这一轮减半也不会例外。

更重要的原因是，上一轮减半到本次减办期间，加密货币市场已经取得更好的发展，更多的资金参与、更多的用户认同，这些都为这一轮减行后的牛市打下了不错的基础，传统商品市场价格爆跌和经济的下行，短期对比特币来看是利空。

因为大量流动性被锁定了，机构和投资者手里的钱少了，用于投资比特币的钱也会减少，但是如果各国央行通过释放更多货币流动性来拯救经济，则会导致通胀严重法币贬值，这种情况下，并且发行总量衡定无法随意发行的比特币，就会吸引更多的投资者持有。

Sergei：美国、中国、瑞士和其他国家也在纷纷筹备自己的央行数字货币。您对这个话题进行过战略研究吗？作为解决方案的提供者，您会如何使用它？首先会用它做什么呢？

巨建华：法定数字货币和锚定法币的稳定币，目前是连接传统的金融世界和加密货币世间的重要桥梁，也是全新世界金融和跨境贸易结算体系的基础，对于每个国家来说，都是重要的战略目标。

因此各国央行都在纷纷推出自己的央行数字货币，我们在持续的关注着各国法币数字货币的进展和合规要求，并选择在第一时间支持它们，帮助更多的用户更方便地投资加密货币，同时我们也会通过HBTC Chain的跨链能力，连接各国法定数字货币，构建全新的DeFi基础设施，服务于全球的区块链资产的流通和全球化的商业场景。

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编译者/作者：HBTC霍比特

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