这个版块，为什么受万亿资金抱团？

茅台股价又创新高了，海天酱油也创新高了，还有桃李面包、绝味食品……

疫情下，经济生态已发生颠覆性的改变，逻辑主线也演绎出了新的格局。

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股民泪尽沪深海，南望主力又一年。

说来我们的股市的确让人忧伤，甭管经济多强劲，3000点仍是难以逾越的天堑。

大体上也以此为轴，呈现阶段性行情。

正如招商那篇著名的抱团研报，A股从2007年至今已经有4波抱团，分别是：

2007Q1-2010Q1 抱团金融 持续13个季度；

2009Q3-2012Q3 第一次消费抱团持续13个季度；

2013Q1-2016Q1 抱团信息科技持续13个季度；

2016Q1-当前 第二次消费抱团已经持续了13个季度；

按照抱团论看，2019年9月消费股行情已经结束，大部分消费股开始高位震荡回调，如涪陵榨菜、海天味业、恒顺醋业等。

从行情逻辑看，在经济下行时“消费升级”也的确难以为继。

科技股就是在那时接过大旗，成为A股的核心主线，但悲催的是肉没吃两口，却遇上了新冠疫情。

要知道任何行情主线，都需要业绩作为压舱石和催化剂，而这次疫情如果控制不好，对世界经济的冲击甚至会超过08年经济危机，甚至全球产业分工体系都将遭到破坏。

最典型的是美日都嚷着要将在华投资企业迁回本国，虽然是在放嘴炮，可行性极低，但的确已出现逆全球化的趋势。

在疫情没好转前，出口压根别指望。

没业绩支撑，科技股也就没了涨的底气。

反观消费，2007年时对经济增长贡献率仅39.6%，2019年已上升到58.8%，成为拉动经济增长的主引擎。

现在出口不振，内需的重要性愈加突显，这也是消费股再次走强的核心逻辑。

4月17日，中央ZZ局召开会议研究当前的经济形势，连消费股买那些都说的明明白白。

会议公告可概括为：

形势严峻前所未有，应对政策将不断加码。

对比3月27日的会议，这次会议将经济面临的挑战用“前所未有”来形容。

这句话就是在定基调。

新冠疫情不确定性非常大，现在的普遍观点是将长期存在，秋季还有二次爆发的可能，全球经济受创程度和复苏时间都薛定谔。

在2月，全球PMI综合指数已跌破荣枯线，3月更是下滑至不足40%，外需下行压力不断加大。

在外需转弱时，托底经济就要依靠内需，消费股有望再次成为2020年的主线，具备长期投资价值。

从社会消费品零售总额看，Q1为78580亿元，同比下降19.0%，其中3月为26450亿元，同比下降15.8%，在疫情大幅缓解的情况下，仅比1-2月收窄4.7%。

这意味着在疫情冲击下，居民逐渐从“不能消费”转变为“不敢消费”，专家们鼓吹的报复式消费还很遥远。

在所有消费品中，只有刚性消费品呈现增长态势，如粮油食品、饮料、中西药商品等。

“可选消费”和“必需消费”自此分野。

海天味业、双汇发展、涪陵榨菜等必需消费品股价迅速上涨，迭创新高。

汽车、家电等可选消费品的业绩则大幅下滑，以格力电器为例，Q1预计同比下降70%至77%，股价集体扑街。

而必需消费品的优秀历来有之。

从美股走势看，从1968年以来必需消费板块年化收益率高达12.9%，表现最优异，诞生了沃尔玛、可口可乐等数千亿美元市值的超级大牛股。

我国股市虽然各领风骚三五年，可从绝对收益看，2000年以来必需消费板块年化收益率为10.7%，仍是表现最好的板块之一。

股市短期是投票机，长期是称重机，诚不欺我。

必需消费板块获取超额收益的关键就是持续稳定的高ROE，而这是由该板块的“躺赢”属性决定的。

稳定的商业模式，强大的护城河，充沛的现金流，同时还具有弱周期性，躺着都能赚钱，自然是经济不景气时的首选标的。

格力电器、美的集团等虽然同样非常优秀，但要受经济大环境影响，“躺赢”属性低得多，这也是其估值远低于必需消费板块的原因。

同样能保持增长的还有互联网+。

3月实物商品网上零售额为18536亿元，同比增长5.9%，占社会消费品零售总额的23.6%，比1-2月份提高了2.1个百分点。

销量在增加，市场占有率也在不断提高。

这很好理解，疫情期间都家里蹲，网上买零食，网上买生鲜，网上买火锅底料……

在买买买中，三只松鼠、盐津铺子、安井食品、三全食品等企业业绩好到爆炸，连洽洽食品这种刚进军线上的都已尝到甜头。

有业绩，股价自然水到渠成。

可以说疫情为互联网+再次点了把火。

不说罗锤子，连董明珠都开始直播卖货了。

直观体现为同样是电商，拼多多远比京东和阿里巴巴走的强。

这远不是与国美合作所能解释，更多是因为拼多多代表着“消费降级”，契合保民生的政治正确，赋能农产品搞得风生水起。

现在拼多多市值已逼近京东，真TM香。

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保市场主体，重点就是保中小微企业。

中小企业的重要性无需赘言，贡献了全国50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新成果，80%以上的就业，数量更是占了90%。

国家出台了纾困专项资金、定向降准等政策减轻中小微企业负担，帮助企业走出困境。

保企业背后折射出，疫情等于另类的"供给侧改革"，引发行业洗牌，龙头企业集中度快速提升。

以白酒行业为例，过去三年，白酒规模以上企业由1500多家变成现在的1000家左右，个体户从2018年的11702家下滑至10040家，降幅达到14.2%。

这次疫情对龙头酒企影响不是很明显，而中小企业面临现金流、经销商库存、厂商关系等问题，稍有不慎就将被淘汰。

在白酒行业集中度持续走高的背景下，行业加速洗牌已成趋势。

最典型的就是，在全国白酒产能稳中有降的大趋势下，“茅五泸”产能在不断增加，价格在不断提高，强者恒强已成为常态。

即使受疫情影响，喝不完也能存起来，过段时间价格又涨了，就是那么豪横，更何况现在已经在提增加政府消费。

为什么价格会不断上涨？

在集中度提高的逻辑证实后，这将是我们接下来要讨论的重点。

在前面我们讲过，这轮消费股行情的逻辑是“消费*降级”，这是相对可选消费品而言。

涨价则是相对货币供应量而言。

从2000年至今，我们的M2年年高速增长，从14.78万亿膨胀至192.14万亿，由此带动所有商品涨价。

可随着生产力的进步，相对购买力而言，偏制造的商品越来越便宜，如汽车、电器、服装等，甚至连所谓的高科技产品也是如此。

赋能金融属性的商品则打着滚的往上翻，如房子、高端白酒等。

在生产力停止进步后，房价继续上涨就是在挤压其他商品的生存空间，体现出来就是消费者购买力不断下降。

其他消费能省则省，柴米油盐酱醋茶却是生活必需，能不受房价影响的也唯有必需消费品，某种程度上医药都是必需消费品。

这也是必需消费品能跑赢通货膨胀的原因。

关于通货膨胀，现代央行体系理论奠基人凯恩斯曾经这样写道：

“让通货膨胀过程持续下去，各国政府就可以偷偷地，不被注意地窃取本国公民财富的很大一部分。”

“这是一种非常微妙的操作，要诀就在于长年累月地偷，但每次只偷那么一点点。”

所以为了不被偷走财富，每次国家放水，我们都要疯狂地买买买，需求就是这样创造出来的。

这也是经济下行时，各国酷爱放水的原因。

特别是美国，每次放水都能凭借美元霸权收割世界财富。

面对疫情，我们同样选择了开闸放水。

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从4.17的会议看，我们的财政政策和货币政策核心就两个字：

加码。

特别是货币政策，更是明确提出运用降准、降息、再贷款等手段……把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

按照央行的操作口径，从2016年起降息通常被默认为降低OMO与MLF等政策利率，这次单独提出降息，很大可能是降低存款基准利率，对股市是极大的利好。

3月份，放水的力度已经大超预期。

M2同比增长10.1%，重回两位数，新增社融也达到5.1万亿。

但放水姿势要对，效果才会好。

在我们国家，拉开贫富差距的主要就是房子。

我们这次放出来的水，也的确有流向房市的迹象，各地政府蠢蠢欲动试图挑战中央底线，特别是深圳还利用纾困政策“贴息贷款”炒房，溜得飞起。

针对这些乱象，这次会议再次明确：

坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位。

上次提出还是在2019年7月30日的政治局会议上，态度不可谓不坚决。

会议甚至提出：

传统基建和新型基建并重。

要知道传统基建同样能吸纳大量就业，只是副作用大，可对比房地产，两相其害取其轻，煤炭、水泥、建材走起来。

同时我们的主粮安全非常有保障，这次却提出农副产品要保供稳价，中央也深谙正话反说，就是要支持农业发展，农产品涨起来。

这种“精准滴灌”式操作，就是在进行政策导向，将保企业、保民生、保就业真正落到实处。

电商们无疑非常有政治觉悟。

你要“抖掉贫穷”，我就要“拼出订单”，网红贫困县、县长直播带货……

所有这些政策都是立足民生，救民生稳市场，确保水流到该去的地方，缩小贫富差距，真正体现“利为民所谋”。

因为同样的10万元，在富人手里和穷人手里完全不同。

富人的边际消费不会提高多少，穷人却能全面改善生活质量，大碗喝酒，大口吃肉，甚至能坐坐飞机。

等疫情消失，经济活动恢复正常，沉淀的超发货币运转起来，通胀必将到来。

届时各类消费品的价格将会上涨，在重振居民消费的呼声中实现戴维斯双击。

作者介绍：

君临，是2017、2018、2019连续三年的今日头条、雪球年度影响力自媒体。

他的文章通俗易懂：对于市场中上涨的主线脉络，他一般都会提前梳理逻辑，看完后让人获益匪浅。

他坚信未来的主线仍是科技方面，尤其是新能车和5G新基建方向，相信在政策不断扶持下，大牛股仍然会从中诞生的机会，另外对于市场上的防御板块，消费和医药也有布局机会，对于市场上的风险点，他也会同时讲明，总结避雷经验。

想要提高自己的股市逻辑思维的朋友扫码关注他，必有收获。

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利益声明

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本文来源：南山之路
原文标题：这个版块，为什么受万亿资金抱团？

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编译者/作者：南山之路

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